又一只量化基金放开限购！

这两天国金量化多因子的热度比较高，有小伙伴要求我给解读一下。

事情的起因是国金量化多因子提高了限购额度，从每天最多买500元，放开到每天可以买100万。

但仅限个人投资者，机构投资者还是每天只能买500元。

就差把“开放的份额是给普通基民准备的”这句话写在公告里了。

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我分析了一下原因，多数是因为额度珍贵。

截至二季度末国金量化多因子的规模突破了80亿，因此即使是市场进入震荡期，释放出来了一些份额，但量不会太大，基民对绩优的基金耐心程度更高。

站在基金公司的角度来看，没办法继续大量接受申购，索性就直接把这部分额度给到咱们普通投资者。

量化基金因为策略容量限制问题，一直都是僧多粥少，难买的程度仅次于QD基金。

好的量化基金更是经常出现限购，既是为了保证策略的有效性，也是为了保证投资者的持有收益。

关注这只基金的小伙伴应该有印象，基金在去年7月份规模快速上涨阶段就已经开始限购，今年5月份应对汹涌而来的资金，基金提升了限购等级，单日最多只能买入500元，大概是二季度规模上的太快，策略需要适应。

从基金的表现来看，策略运行比较健康，国金量化多因子A在第二季度实现基金利润6.95亿元，净值增长率高达17.52%，是为数不多能跑赢业绩比较基准的量化基金。

而且近期市场回调，对于投资者来说是一个不错的入场时间点，这时候放开限购，可以给普通投资者上车的机会。

从长期维度上来看，国金量化多因子是一只持有体验不错的基金。

2018年成立以来最大回撤只有-33%，年化收益超过16%，除了2024年微亏外，每个自然年度都取得了正收益，有穿越牛熊的能力。

这个盈利能力大家只看数字可能看不出来稀缺性。最近5年国金量化多因子同类（普通股票型）排名前3%（14/442），如果和同类型的量化基金比（持仓分散），则是全市场第一。

另外基金在今年抱团极致的行情中也没有迷失，是同类可比的量化基金中为数不多取得正收益的基金。

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至于量化基金为什么能持续贡献稳定，今天也顺便给大家做一下揭秘。

目前公募量化基金主要分为三大类别：主动量化、指数增强、股票多空。

主动量化基金通常没有固定投资比重的限制，在组合策略、选股范围和敞口设置上相对更灵活。它可以全市场选股，可以超配小盘，可以重仓某个行业——一切由模型说了算。因此，它属于弱Beta+强Alpha的类型。

本次开放限购额度的国金量化多因子就是一只全市场选股的绩优量化基金。

这样做的好处就是放宽了对行业、市值的约束，使得超额获取的来源更多样化，拉长时间来看有望获取更高超额收益，理论上对不同市场环境的适应度也会更高，可以灵活调整持仓组合的风格。

超额收益完全取决于基金公司量化模型的开发能力。强的不是量化基金，强的是管理量化基金的基金经理以及提供背后支持的团队，哪家的模型更有效，哪家的基金就会有更好的持有体验。

指数增强基金相对简单点，核心逻辑是“先拿住Beta，再争取Alpha”。指数增强基金首先确保跟上指数的涨幅（Beta），然后通过量化模型精选个股、调整权重，争取跑赢指数几个百分点（Alpha）。由于80%的成分股限制，它的超额收益不可能太高，但胜在稳健和可预期。

这类基金适合想买指数基金的小伙伴，不仅能拿到指数上涨带来的收益，还能得到基金经理通过选股带来的Alpha。

股票多空稍微复杂一点，它利用股票多头+股指期货空头的策略，剥离市场系统性风险（Beta），无论市场涨跌都追求绝对收益。理论上，它属于无Beta+强Alpha的类型。

具体做法就是先通过量化模型构建一个能够跑赢基准的股票组合（多头），然后做空相应规模的股指期货（空头），对冲掉市场涨跌的影响。如果股票组合跑赢了市场，多头部分赚的钱减去空头部分的成本，就是净收益。

看起来是稳赚不赔的买卖，但实操起来难有点高，股票多空基金指数在本轮牛市中的涨幅只有0.36%，甚至不如货基。原因有两个：

一是股指期货贴水成本长期存在，对冲成本侵蚀了超额收益。

二是公募的对冲工具受限，无法像私募那样灵活运用期权、融券等工具。

所以股票多空策略在市场上基本上没有什么声音，大家也可以自动忽略。

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最后关于量化基金的使用方法也给大家简单说一下。

指数增强基金大家跟着市场风格买就行，大盘风格占优就买沪深300增强，小盘强就买中证2000指数增强，具体问题具体分析，需要做择时。

主动量化基金的话，相对简单一点，但也不能有太高的预期。

主流的量化策略的本质决定了它很难做到极致。

大部分人买量化基金，潜意识里有两个期待：收益比主动高、回撤比主动低。但现实往往不是这样的。

量化产品是“多因子复合”策略，会综合考虑到市场中的各种可能性，目的是在大多数行情中不犯大错、不出现极端回撤。但正因为“不犯大错”，它也很难做出极致进攻。反观主动管理基金经理，为了实现排名和规模，往往会高度集中于自己最擅长的一两个方向。

所以牛市当中量化基金是跑不过主动基金的，大家不在一个赛道。

但难就难在如何精准判断“牛来熊往”。

主动量化基金的作用就是让大家规避掉这个选择题，好的量化基金可以做到无论牛熊都可如履平地，不过正因为基金的波动不算大，大家入场的时候尽量逢低买入，赢在起跑线上。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。