山西
戴尔这半年，活成了美股AI叙事里最性感的那个"卖铲人"。日前，戴尔发布2027财年第二季度财报显示，营收469.7亿美元，同比大增58%，超出了华尔街449.2亿美元的预期，调整后每股收益7.04美元，比预期的4.92美元高出43%；净利润41.3亿美元，是去年同期（11.6亿）的3.5倍。
此外，戴尔的全年指引显示，AI服务器销售额上调至740亿美元，意味着这一财年要同比翻三倍。而6个月前，戴尔自己还只敢预测增长103%。业绩超预期，指引更超预期。AI服务器的增长远超想象。
其中，ISG（基础设施解决方案集团）营收317.8亿美元，同比增89%，超预期296.1亿；AI优化服务器收入164亿美元；传统服务器和网络设备营收飙升122%，达到105.3亿美元；存储营收48.5亿美元，增26%。这也预示着，AI需求正在向CPU服务器、存储、网络这些"周边"外溢。戴尔COO杰夫·克拉克在电话会上说得直白："客户需要大量的CPU计算能力来支持AI和智能体工作流，这些工作负载正在为传统服务器创造增量需求。"
戴尔的狂欢，第一时间传导到老对手联想。8月13日，联想发布2026/27财年一季度财报：营收269.43亿美元，同比增43%，是近五年最快的季度增速；经调整净利润10.75亿美元，同比暴增176%。联想AI服务器订单储备：540亿美元（3600亿元人民币），环比暴增157%。联想ISG季度营收85亿美元，同比增98%，盈利创历史新高；基于英伟达GB200 NVL72平台的产品已全面出货，下一代Rubin架构平台预计2026年下半年推出。AI相关收入同比增60%，占总收入35%。
再看国内市场。如果说海外是"英伟达生态"的狂欢，国内就是"国产算力"的镜像。浪潮信息作为国内AI服务器一哥。2026年上半年营收843.79亿元，同比增5.22%；归母净利润29.52亿元，同比暴增269.59%；Q2单季净利23.47亿元，环比增近3倍，单季利润接近去年全年。营收增速只有5%，净利润却涨了270%。说明国产算力正从"抢份额"转向"赚利润"，毛利率从去年全年的4.88%修复到中报的8.75%。
那么还有一个问题，那就是AI服务器这碗饭，还能吃多久？我们观察，行业增长是真的，戴尔"翻三倍"的指引大概率也能兑现，但这场盛宴的分配结构，比总量重要得多。英伟达上季度营收962亿美元、同比翻倍；戴尔、联想们营收增58%、43%，净利率却只有个位数，浪潮净利率3.5%，还不高。
海外是英伟达生态，国内是昇腾、寒武纪等自主生态。两条赛道、两套逻辑：海外拼GPU拿货能力与全栈交付，国内拼国产芯片适配、液冷落地与信创订单。中美两个算力市场，正在各自跑出一套"卖铲人"格局。 短期谁都不用羡慕谁，长期看，谁在自己的生态里做到了"存储+网络+服务"闭环，谁才是真正的赢家。
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