北京
■创下2021年以来的半年度利润新低
■上半年每实现100元收入，就有近26元投入研发
■业务扩张与资源投入同步提速
作者：杨璇
编辑|陈秋
另镜ID：DMS-012
8月31日晚间，北京金融资产交易所等网站披露华为投资控股有限公司2026年半年度报告。
数据显示，2026年上半年，华为营收4678.19亿元，同比增长9.55%，创历史同期新高；净利润238.09亿元，上年同期为371.95亿元，同比下滑约36%；归母净利润234.28亿元，同比下滑36.77%，创下2021年以来的半年度利润新低。
收入端创新高，利润端明显承压，净利率从去年同期的8.7%降至5.1%，连续两年下降，典型的增收不增利。
从成本费用来看，研发投入是导致利润下滑的重要原因之一。报告期内，华为研发费用达到1213.82亿元，同比增长25.2%，占营收的25.94%，创历史同期新高。也就是说，上半年华为每实现100元收入，就有接近26元投入研发。
此外，管理费用也同比增长24.45%至301.20亿元，财务费用从27.39亿元升至52.61亿元。公司营业成本同比增长12.39%至2521.18亿元，高于营收9.55%的增速，综合毛利率同比从47.47%降至46.11%。
除了主营业务成本上升，其他收益的减少也进一步压缩了利润空间。上半年，华为其他收益为83.25亿元，同比减少43.84亿元，降幅34.50%。
另一方面，比利润下滑更值得关注的，是存货激增导致的现金流大幅缩减。截至6月底，华为存货账面价值达到2774.94亿元，较2025年末增加824.51亿元，半年增幅42.27%。这一增量，已经超过华为2024年、2025年两个完整年度存货增量之和。
同期，华为购买商品和接受劳务支付的现金达到4252.26亿元，同比增长35.3%。经营活动产生的现金流量净额则从去年同期的净流入311.83亿元，转为净流出398.85亿元。
从时间点来看，华为此次存货增加与存储芯片涨价周期基本重合，库存扩张大概率是企业主动备货。
8月，华为数据存储产品线副总裁吴俊杰就曾表示，华为此前已经预判本轮涨价周期，并提前锁定足够产能，同时配套准备了多层级的供应保障预案，可以平滑消化上游涨价带来的波动。
现金流承压同时，华为也通过调整资产和增加融资补充流动性。上半年，公司交易性金融资产减少664.84亿元，投资活动产生的现金流量净额为482.72亿元；一年以内的银行短期借款则从年初约1000万元增至559.86亿元。此外，公司上半年发行了3期超短期融资券和2期中期票据。
研发投入、供应链备货和融资规模同步增加，意味着华为正在为更高强度的技术研发和产业布局投入更多资金。
从业务端看，这份半年报并不只有压力。终端业务、汽车和AI算力仍是华为不断推进的几条增长线。
IDC数据显示，2026年第二季度中国智能手机市场出货量同比下降4.3%，但同期华为手机出货量同比增长19.4%，市场份额达到22.6%，位居中国市场第一。
汽车业务同样保持增长。今年上半年，鸿蒙智行累计交付约24万辆，同比增长18.6%；截至8月16日，累计交付量已经突破150万辆。
AI算力则是华为加码的另一条业务线。今年，华为首次在海外展示Atlas 950 SuperPoD，并在世界人工智能大会展示1024卡真机集群。该系统最多支持8192张昇腾卡高速互联，计划于今年第四季度正式上市。
上一代昇腾384超节点，则已经进入商用阶段，累计部署超过750套，覆盖互联网、金融、医疗等20多个行业。
因此，华为这份半年报呈现出的，并不是单纯的利润收缩，而是业务扩张与资源投入同步提速。研发、备货和新业务建设占用了更多利润与现金，但手机、汽车、鸿蒙生态和AI算力仍在向前推进。利润表承压的另一面，是华为在用更多资源投入，换取下一阶段的技术和产业空间。
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