低利率重塑银行资产端 投资业务从“补充项”走向“战略位”

　　上证报中国证券网讯（记者 张欣然）上市银行2026年半年报呈现出两重变化，金融投资规模加快增长，投资收益却有所降温。今年上半年，上市银行金融投资增加约7.4万亿元，占生息资产增量的近一半，增速达到14.1%。与此同时，多家银行投资收益同比下降。

　　“一升一降”背后，是银行投资业务定位的深刻变化。受访人士认为，在利率中枢下行、有效信贷需求偏弱、优质资产相对稀缺的背景下，投资业务已不再只是消化闲置资金、补充短期利润的辅助板块，而是逐步承担资产配置、收益稳定、流动性管理、利率风险管理和资本优化等多重功能，成为银行资产端具有战略意义的重要支柱。

　　投资业务呈现“两张面孔”

　　从资产负债表看，金融投资已经成为上市银行扩表的重要力量。

　　国有大行是本轮金融投资扩张的主力。上半年，国有大行金融投资增速达到18.3%，明显高于6.9%的贷款增速。随着政府债券供给增加，大型银行依托低成本负债、资本实力和配置能力，加大了国债、地方政府债等资产的配置力度。

　　资产端不断扩张，利润表中的投资收益却出现回落。上半年，重庆银行投资收益同比下降61.61%，贵阳银行下降50.02%，瑞丰银行下降47.06%，南京银行下降28.8%。

　　需要注意的是，财务报表中的“投资收益”并不能反映投资业务的全部贡献。银行持有债券获得的票息通常计入利息收入，债券买卖价差等才主要计入投资收益。

　　南京银行的半年报体现了这种差异。上半年，该行实现投资收益57.57亿元，同比下降28.8%；利息净收入219.35亿元，同比增长40.19%。其中，金融投资利息收入120.51亿元，同比增长28.79%；债券投资利息收入120.26亿元，同比增长32.58%。这表明，在投资相关非息收入回落的同时，金融投资利息收入保持较快增长。

　　银行投资业务由此出现结构性变化：资产规模继续扩大，但收益来源正从资本利得向票息收入和综合配置回归。

　　低利率推动资产端重新布局

　　金融投资规模增长，首先源于银行经营环境的变化。

　　国家金融监督管理总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差为1.41%。随着贷款利率下行，传统存贷业务盈利空间继续收窄；有效信贷需求不足，又使部分银行面临资产投放压力。在负债端资金需要寻找去处的情况下，债券等风险较低、流动性较强的标准化资产吸引力上升。

　　融资结构的变化也在重塑银行资产负债表。随着政府债券发行增加、企业直接融资发展，银行在部分业务中的角色开始由贷款提供者转向债券投资者。尤其在政府债供给放量时，银行作为主要配置机构，需要通过金融投资承接相应资产。

　　苏商银行特约研究员武泽伟对上海证券报记者表示，过去信贷需求旺盛、净息差较高，投资业务主要用于闲置资金管理和流动性调节。如今，实体有效信贷需求偏弱、优质信贷资产相对稀缺，标准化金融资产在收益稳定性、流动性和资本占用方面的优势更加突出，投资业务不再只是辅助板块。

　　其功能也不再局限于获取收益。武泽伟表示，银行可以通过投资业务调整不同资产的配置比例，平滑整体收益；利用债券资产较强的变现能力，应对资金兑付需求；通过调节资产久期，匹配负债期限；还可以配置较低风险权重的资产，降低资本占用。

　　中泰证券研究所所长戴志锋将这一变化概括为，投资业务正从信贷的补充业务升级为具有战略意义的“准核心业务”，由“被动填补资产缺口”转向“主动统筹表内资产”。

　　在戴志锋看来，投资业务不仅是收益来源，也是银行分散信贷集中度风险、稳定利润、管理流动性、调节利率风险和提高资本使用效率的重要工具。信贷仍是服务实体经济、经营客户和派生存款的基础，投资业务则与信贷共同构成银行资产端的两大支柱。

　　银行盈利模式也将随之调整。南京银行博士后科研工作站博士后杨守富对上海证券报记者表示，如果我国进入较长时期的低利率环境，银行经营将从高度依赖存贷利差，转向利息收入与非息收入并重。传统信贷“以量补价”需要占用更多资本，也会压低边际回报，难以长期延续。

　　“银行经营评价将更加关注资本占用、风险定价和风险调整后资本收益率，经营目标也将由追求资产规模，转向提升风险调整后的综合回报。”杨守富说。

　　战略升级更需守住边界

　　投资业务的重要性上升，并不意味着银行可以依靠债券交易替代信贷主业。

　　过去两年，债券收益率趋势性下行，一些银行通过出售债券、兑现浮盈增厚利润。随着利率进入低位区间，债券波段交易的空间收窄，叠加此前形成的较高基数，部分银行投资收益开始承压。下一阶段，银行投资业务需要降低对资本利得的依赖，更加重视票息收入和长期配置。相应的考核标准也不能只看当期利润，而要综合衡量收益、流动性、资本占用和风险水平。

　　武泽伟表示，不同类型银行应根据自身负债成本、资本实力和投研能力选择投资模式。大型银行可以兼顾长期配置和适度交易，股份制银行可侧重多元资产配置和精细化管理，城商行、农商行则应以稳健固收资产为主，控制交易类业务比例。

　　戴志锋认为，中小银行投资业务应坚持“重配置、轻交易，重票息、轻利得”。投资业务首先要服务全行资产负债管理，不能成为短期利润的主要来源。投研和风控能力不足的机构，应减少主动波段交易，避免参与复杂衍生品，更不能通过拉长久期、下沉信用资质博取高收益。

　　金融投资占比上升，也对风险管理提出了新要求。过去银行风险管理主要围绕贷款信用风险展开。未来，利率风险、市场风险、久期错配和会计波动的影响将更加突出。债券价格变化可能通过不同会计账户影响当期利润或者净资产，资产久期拉长也会增加银行对利率变化的敏感度。

　　戴志锋表示，低利率环境下，资产负债管理将成为银行经营的核心中枢。银行需要将信贷和投资统一纳入资本回报评价，更加精细地管理负债成本、资产久期和利率风险敞口。

　　除了资产端变化，杨守富认为，银行与客户的关系也将从单一信贷关系转向综合金融关系，围绕账户、支付、投资、融资和养老等需求形成服务闭环。财富管理业务则需要从产品销售转向资产配置和长期陪伴。

　　“长期看，银行竞争的核心将从资产规模和网点数量，转向低成本负债、综合服务、风险定价和运营效率的综合较量。”杨守富说。