蜜雪利润首降！新茶饮巨头们集体“刹车”，万店红利终结？

文 | 职业餐饮网 程三月

“过去刀耕火种、‘靠天吃饭’的粗放模式在新阶段已不再适用，公司需要步步为营、稳扎稳打，以精耕细作掌握主动权。”

说这话的，是蜜雪集团新上任的90后CEO张渊。

背景是，不久前蜜雪交出的上半年成绩单有些“压力”：23.19亿元的利润，同比下滑14.7%，这是其上市以来首次录得净利润负增长。

与此同时，各大上市茶饮企业也陆续发布了2026年上半年财报。

几家欢喜几家愁。但数字背后，一个清晰的信号正在浮出水面：新茶饮“开店即增长”的时代，结束了。

曾经，“万店”是终局。如今，“万店”只是起点。

当行业从“增量共荣”转向“存量博弈”，当门店密度逼近天花板，当消费者对一杯奶茶的要求从“便宜”变成“健康”——它们的财报里藏着的，不只是数字，更是整个赛道的方向。

有人主动刹车，有人换道超车。但所有人都在做同一件事：告别粗放，走向精耕。

本文将盘点各大上市财报关键数据，尝试整理总结一些茶饮业正在发生的几大底层变化。

（注：本文主要盘点分析蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、茶百道、奈雪的茶5大港股上市的茶饮企业，因美股的霸王茶姬并未发布半年报，不在之中）

业绩大盘：

分化加剧，蜜雪首次净利润负增长

先来看看五家企业2026年上半年的核心数据：

2026上半年各大上市茶饮企业营收、利润数据一览

五张成绩单，四种截然不同的状态：

蜜雪是“烦恼的巨头”。营收152亿，体量是其他品牌的总和还多，但增速只有2.3%，利润反而下滑14.7%。这是蜜雪2025年3月上市以来首次半年报利润负增长。毛利率从31.6%降至30.4%，净利率从18.3%滑落至15.2%。

古茗和沪上阿姨是“优等生”。古茗营收74.7亿、增长31.9%，经调整利润15.68亿、增长44.4%，毛利率提升1.9个百分点至33.4%。沪上阿姨营收25.89亿、增长42.4%，利润3.21亿、增长58.3%。两家都跑出了“利润增速跑赢营收”的经营杠杆效应。

古茗详细披露的单店运营数据

其单店客单价从约17.3元升至约17.7元

茶百道则“原地踏步”。营收26.55亿、增长6.2%，利润3.45亿、增长3.5%。收入增长但利润几乎原地踏步，毛利率从32.6%降至30.0%。

奈雪仍是“失意者”。营收18.92亿、下滑13.1%，是五家中唯一营收负增长的。经调整净亏损0.97亿，虽然同比收窄18%，但仍在亏损。单店日销从7600元跌至7000元，订单量、客单价同步下滑——“量价齐跌”，是所有茶饮品牌里压力最大的那一个。

尤其值得关注的是蜜雪，2025年上半年单店平均贡献约28.06万元，2026年上半年降至约23.78万元——单店产出下滑约15%。门店一年净增超万家，收入仅增3.4亿元，存量下滑几乎吃掉了所有增量。

蜜雪上半年业绩

8月27日的业绩会上，针对“蜜雪集团上半年整体店均营业额、主品牌蜜雪冰城店均营业额均出现双位数下滑”等问题，张渊表示，“我们不回避，确实出现了这样的情况。”

他将下滑归结为去年外卖大战形成高基数、竞争加剧、公司主动推进“真鲜纯”升级投入。

但张渊没有把下滑简单归咎于外部环境，而是将之定义为主动换挡的必然代价。“今年上半年，我们正在度过一段非常艰难的时期，但同时也是深入耕耘的时期。”

对于下半年，他同样坦诚：“压力仍然较大，我们对于短期内店均营业额的反弹保持谨慎。”

规模扩张降温：

从“万店冲刺”到“单店精耕”

过去几年，茶饮行业的叙事是“谁先破万店谁赢”。

2026年上半年，这个叙事正在被改写。

2026上半年四大加盟制上市茶饮企业门店扩张情况

蜜雪“刹车”。上半年全球门店达63987家，同比增长20.7%。但新开加盟店仅5455家，相比2025年同期的7721家，减少了2266家，降幅约29.35%。净增4166家，同比减少约三成。关闭1289家，同比增加102家。

张渊在业绩会上明确表示：“主动放缓国内开店节奏不是阶段性调整，而是公司主动选择、并会长期坚持的发展方向。”

蜜雪集团2026上半年开关店情况

古茗“降速”。上半年门店达14351家，新开1318家、关闭521家、净增797家。2025年同期新开1570家、关闭305家，新开少252家，关店多216家。净增门店约为去年的六成。

“净开店数量并不是古茗必须完成的硬性KPI。”古茗管理层在业绩会上说得很直白，“我们主动收紧选址标准，淘汰低质量点位，同时拿出资源推进老店升级改造。如果放开选址，上半年开店数量可以轻松实现更高水平，但大量质量较差门店开业后会稀释存量加盟商的生意。”

但管理层同时明确表态：“下半年正常情况下净开店大约2200家，全年合计约3000家，目标不变。”从更长期来看，古茗门店目标至少为3万家，甚至可能达到4万家以上。

古茗2026上半年开关店情况

茶百道则被动减速。上半年全球门店8863家，净增仅242家。管理层在业绩会上坦承，开店节奏略慢于预期，咖啡机采购占用加盟商现金流、二季度加盟商盈利承压，是放缓的主因。但年中签约门店已达400家，为下半年提速打下基础。

茶百道2026上半年开关店情况

沪上阿姨相对比较“稳”。 门店从9436家增至13155家，新开2253家、关闭556家，净增约1700家，闭店率从6.85%降至4.24%。管理层在业绩会上透露，单店回报期仍能维持在12至18个月。

沪上阿姨2026上半年开关店情况

“规模执念”正在退烧。茶饮下半场的竞争逻辑已经彻底变了——不是“再开多少家店”，而是“如何让老店多卖一杯、让加盟商赚到钱” 。牺牲开店速度，但保住加盟商的利润，品牌才能活得久。

正如张渊所说：“过去刀耕火种、‘靠天吃饭’的粗放模式，在新阶段已不再适用公司需要步步为营、稳扎稳打，用现代化的精耕细作的方式，将发展的主动权牢牢掌握在自己手中。”

集体上咖啡机：

茶咖融合成门店的第二增长曲线

如果说2025年茶饮品牌做咖啡还是“试水”，2026年就是 “集体冲锋” ：四大茶饮品牌已经悄悄在超3万家店里铺了咖啡机。

古茗是动作最快的，也是效果最明显的。截至6月底，约1.35万家门店已配备咖啡机，覆盖超过九成门店，上半年推出12款咖啡新品。

古茗创始人王云安在业绩会上披露，没有集中促销时，咖啡销售占比已经稳定在20%以上，活动期间可以超过25%。咖啡消费者中超过一半是古茗的新客。

其首席财务官孟海陵直言：“如果没有咖啡，没有早时段这些，我们可能跟整个行业差不多，至少很难维持上半年的增长。”

沪上阿姨同样在加速。据公司高层在业绩会上透露，目前已有9000多家门店完成了咖啡机升级，咖啡杯量占比已稳定在10%以上。

绝大部分咖啡增量来自早餐场景，约有六七千家门店提早了营业时间以抓住早餐时段。匹配咖啡布局深化，沪上阿姨还引入了短保烘焙产品，对原有长保产品形成补充。

茶百道把咖啡当“核心增量”。截至6月底，现磨咖啡机已覆盖超2700家门店，约占境内门店的30%，超出年初预期。第二季度咖啡销量占总杯量比例已超10%。

但茶百道也为咖啡扩张付出了代价——向加盟商让利铺设设备，低毛利率的咖啡机销售收入占比提升，直接拉低了整体毛利率2.6个百分点。茶百道上半年交了一笔“咖啡学费”。

蜜雪也在加速铺咖啡。截至6月底，全自动咖啡机覆盖超3000家蜜雪冰城门店；到8月业绩会时已超6000家，约两个月翻倍。公司计划年内铺至约1.4万家，2028年覆盖全国。

茶饮品牌集体“升咖”的底层价值有两层：第一是拉新，咖啡带来茶饮接触不到的客群；第二是用咖啡填早餐，用奶茶填下午，用同一家店做全天生意。

供应链“新鲜化”：

从“果酱”到“鲜果”，从“常温奶”到“鲜奶”

如果说咖啡是“看得见的增长”，那么供应链的“新鲜化革命”，就是发生在后台最深刻的产业重构。

蜜雪冰城是本轮变革最典型的样本。

2026年上半年，蜜雪围绕“真、鲜、纯”的产品理念，开启了一场为期三年的系统性工程：将供应链从“常温+冷冻”双温体系，升级为“常温、冷冻、冷藏”三温一体的全新体系。

比如，经典大单品棒打鲜橙，由果酱升级为冷链复合果汁；幸运咖全面切换60天短保咖啡豆、低温鲜奶；生产端云南基地投产，六大生产基地推进工艺改造；物流端，从传统的“车尾交货”升级为 “送货入店”，搭建常温、冷冻、冷藏三温区仓储体系。

集团执行董事、执行副总裁兼首席供应官蔡卫淼在业绩沟通会上坦言，本轮升级需要3年左右，广度与复杂度远超上一轮——上次改造时门店仅1万家，这次面对的是超6万家门店网络，覆盖偏远县域、边疆及海岛。

但张渊在业绩会上明确表态： “供应链升级的战略投入成本，不会对外转嫁给消费者和加盟商。”

其他头部品牌同样在加码新鲜化基建：

古茗拥有24个仓库，冷库库容8.2万立方米；99%门店享受两日一配冷链，仓到店配送成本不到 GMV 的1%，行业领先；建立30天鲜豆标准，匹配咖啡短保原料。

茶百道27个仓配中心，91%门店实现水果统一配送，搭建全链路冷链，支撑杨梅、荔枝等娇气鲜果稳定上新。

沪上阿姨布局17个大型仓储物流基地，7个生鲜农产品仓库，11个前置冷链仓，海盐自有工厂加工芋泥、珍珠等物料，发力果蔬、羽衣甘蓝等健康鲜果产品……

这场供应链升级的本质是什么？

过去，茶饮供应链拼的是“成本与效率”——谁能用更便宜的价格把货送到门店。现在，拼的是 “新鲜度与品质” ——谁能用冷链把鲜果、鲜奶、短保咖啡豆以最新鲜的状态送到门店。

这不是一次简单的修补，而是一场 “代际切换” 。从“常温仓储”到“全程冷链”，从“果酱”到“鲜果”，从“常温奶”到“鲜奶”……每一层升级都意味着更高的成本、更复杂的运营、更低的容错率。

但谁先完成这场切换，谁就拿到下一阶段竞争的“入场券”。

职业餐饮网小结：

古茗首席财务官孟海陵在业绩会上说了一句话：“其实我们没有‘一招鲜吃遍天’的办法，没办法靠一招就能把所有东西都逆转过来。”

这句话，放在整个行业同样适用。

过去十年，茶饮行业有过太多“一招鲜”的神话——一个好品类、一轮快速加盟扩张、一场营销造势，就能把品牌推上风口。

但2026年上半年的财报告诉我们：狂奔的时代结束了，精耕的时代才刚刚开始。

没有“一招鲜”的捷径，只有把每个细节做到极致的水磨工夫——产品要新鲜、时段要填满、单店要赚钱、供应链要锁鲜。粗放时代的“一招鲜”能赢，精耕时代只有“招招精”才能活。

新茶饮的上半场，比的是谁跑得快。下半场，比的是谁站得稳。

主编丨陈青 统筹 | 杨阳