北京
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AI浪潮席卷全球，但真正卡住算力脖子的，可能不是GPU，而是内存。Sands Capital在最新一期投资者信函中，将美光科技列为关键的AI基础设施标的，理由直指一个核心矛盾：需求在加速，供给却受限。
内存成为AI算力的新瓶颈
这封信函指出，内存是AI发展中的关键瓶颈环节。当AI模型的参数规模持续膨胀，对高带宽内存（HBM）等存储芯片的需求呈指数级增长，但产能扩张的速度却远跟不上节奏。这种供需失衡，直接支撑了存储芯片价格的走强。
供需失衡支撑定价权
在Sands Capital看来，正是这种"加速需求遇上受限供给"的格局，为美光带来了更强的定价能力和更持久的盈利表现。换句话说，AI越火热，存储芯片的卖方市场地位就越稳固，美光作为头部厂商的业绩弹性也就越值得期待。
对于关注AI产业链的投资者而言，这封信函提供了一个观察视角：算力的故事讲了很多，但存储芯片的供需账，或许才是决定下一轮行情成色的关键变量。
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