保险业变局：“报行合一”落地，马太效应加剧丨中报专题

《投资者网》蔡俊

2026年上半年，保险业内部潮涌。

根据保险业协会统计，报告期内国内保险市场运行总体平稳，业务结构持续优化。原保险保费收入3.86万亿元，同比增长3.3%。赔款与给付支出1.4万亿元，同比增长3.8%。

需要看到，尽管行业总规模的增速呈个位数，但按产品和渠道分类，部分细分领域出现爆发式增长。这种情况造成马太效应加剧，即大型机构吃到更多的红利。

人身险：分红险成最大赢家

2026年上半年，保险行业最具备标志性意义的变量，便是分红储蓄型产品迎来爆发式增长。中保协官方发布会同业统计数据显示，报告期内分红险保费10126亿元，同比上涨94.4%。同期，人身险整体保费的增速仅3.6%。

（来源保险业协会官方网站）

同时，申万宏源证券统计，54家人身险公司主力险种中，分红险保费规模2138亿元，占据头部险企前五主力险种保费的48%，该品种正式取代增额终身寿险，成为开门红阶段的核心主推产品。

本质上，分红险的快速崛起，有两个原因共振而成。

一方面，国内长期低利率环境之下，银行定期存款、低风险理财收益持续下行，居民风险偏好收缩，大规模银行存款开启搬家浪潮。此时，分红险凭借“保底收益+浮动红利”的架构，既帮助保险公司锁定长期负债、规避利差损风险，又让普通客户分享权益资产的投资收益，适配当下大众稳健型资产配置需求。

另一方面，银保渠道是分红险最重要的出货阵地。伴随银保渠道“报行合一”监管新规正式落地，渠道隐性返佣、高额手续费乱象得到强力整治。由此，险企主动收缩短期快返型趸交保单，加码十年期以上长期分红年金业务。

这种趋势下，2026年上半年，中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国人保（601319.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）的营收分别为5751亿元、4343亿元、3551亿元、2121亿元、832.6亿元，归母净利润分别为925.9亿元、1345亿元、367.5亿元、307.8亿元、227.9亿元。

值得注意的是，6月30日分红险演示利率迎来监管窗口调整，高档演示利率自3.9%下调至3.5%。6月末，渠道和保险公司都在集中冲刺，当月银保期交保费环比上涨65.9%。

趋势的变化、政策的落地，让行业竞争逻辑彻底转变：各家机构开始比拼长期投研实力、历年分红实现率。

其中，中国人寿、中国太平偏高的权益持仓，使得红利兑现水平领跑全行业。中小机构受限于单薄的权益投研团队，分红产品市场竞争力持续掉队，行业份额加速向头部集中。不止如此，头部险企推出“保单+康养服务”商业模式，平安、太保、太平配套自建养老社区资源，高净值客户资源持续向具备康养硬件资源的头部险企聚拢。

可以说，保险行业的马太效应愈发明显。

根据36氪统计，国内共计58家人身险公司，上半年行业整体净利润实现翻倍增长。拆解后，14家净利润超过10亿元的头部机构，合计盈利485.57亿元，包揽全行业80.34%经营利润；28家中游机构瓜分剩余两成收益；8家微型机构盈利规模不足1亿元；还有7家中小型机构依旧处在亏损区间，合计亏损规模达到8.31亿元。

财险：非车险打开第二增长曲线

相较各家机构的人身险靠分红品种冲击规模，财险又是一片天地。

2026上半年，财险板块原保费规模9846.36亿元，同比增速2.1%；赔款支出5304.01亿元，同比增长2.2%。其中，非车险保费规模 5342.63亿元，占整体财险保费比重攀升至54%，而十年前非车险份额仅有25%。

（来源保险业协会官方网站）

换言之，车险品种的大时代正式落幕，财产险完成业务结构的历史性切换。车险品种步入存量饱和周期，报告期内保费4503.73亿元，同比基本持平。

若继续细分，新能源车险是车险板块为数不多的增量赛道，主要受益于国内新车市场新能源车型渗透率突破60%。该趋势下，头部财险公司上线新能源车专属定价模型，依据电池损耗、出险数据精细化调整保费。同时，各家机构开始优化上门查勘、极速赔付、车主配套增值服务。

另一边，多条非车险的细分赛道景气度持续上行，责任险成为增速最快的品种之一。报告期内，该品种整体保费864亿元，同比上涨8.14%，品类覆盖雇主责任险、医疗责任险、校园安全责任险、电梯专项责任险、网约车第三者责任险。

需要指出，各地方政府持续扩容强制责任险清单，驱动政策红利持续释放。受此影响，中小财险机构看到机遇，选择责任险品种作为差异化突围的主攻方向。

另外，农业保险作为政策兜底赛道，经营稳定性稳居全行业前列，报告期内保费规模1093亿元。其中，生猪养殖险、水产气象指数保险、地方特色农产品保险持续扩容。

同时，产业新兴保险赛道持续扩容，各类新品种层出不穷。比如绿色保险覆盖风电光伏设备险、碳排放损失保险；科技保险面向芯片设备、研发损失、AI精密设备提供风险兜底。这块持续扩容的蛋糕，因为资金体量庞大、风控门槛较高，所以市场资源集中于头部大型财险机构手中。

对中小型机构而言，通过寻找其他新兴细分品种扩大规模。以普惠医疗险为例，短期健康的品种依靠互联网渠道下沉市场，百万医疗、各地城市惠民保持续渗透下沉市场。该类品种因线上投保、低门槛投保、高额医疗杠杆，让成为普通居民第一层医疗风险屏障。

渠道大重构

若按渠道分类，3月银保报行合一新规落地是一次分水岭。

监管层严厉整治私下返佣、高额渠道手续费等乱象，倒逼行业抛弃短期趸交冲规模的老路。各种因素下，商业银行网点优先筛选投资实力雄厚、历年分红兑现稳定的头部险企展开深度合作。如前所述，大型机构吃到这块大蛋糕，中小机构缺少头部银行总行级合作资源。

而且，渠道的蝴蝶效应还在发酵。传统代理人个险渠道开启人员出清，各大机构持续淘汰人海模式之下的低效外勤人员，代理人整体在岗人数持续回落。报告期内，既往的人海战术逐渐转变为精英团队，即个人高产值。

而第三股渠道势力，即互联网功能已经固化，线上渠道成为短期保障产品的主战场。一方面，意外险、百万医疗险线上投保渗透率已经超过85%。另一方面，受监管规则约束，分红储蓄险禁止线上直接完成出单流程，线上平台仅承担客户引流、保险科普、产品咨询的功能，最终储蓄型保单成交依旧落地于银行网点以及线下分支机构。

归根结底，2026上半年保险行业迎来三条清晰的长期演化主线。其一，增量产品逻辑切换，分红险正式成为人身险的新增量驱动器。其二，责任险成为财险增速最快的黄金赛道。其三，银保渠道逐渐坐稳主力后，行业马太效应全面加速。

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