七家齐涨！包材商挺过至暗时刻了？

包材商们悉数实现正增长。

作者| 水 金

责编 | Age

来源| 聚美丽

当美妆品牌在台前争夺增长座次时，舞台幕后的包材商们，正交出一份看似回暖、实则分化的半年答卷。

聚美丽根据公开资料梳理了7家国内美妆包材上市企业2026年半年度财报数据。

一年前，同样的7家企业在2025年全年财报中，仍有3家营收下滑，上海艾录、柏星龙、锦盛新材均未止跌；利润端更是惨淡，上海艾录巨亏1.23亿元，锦盛新材暴跌136.54%，柏星龙净利润近乎腰斩[1]。

半年过去，2026年上半年7家企业营收全部转正，无一掉队。但利润端的修复却明显滞后，仍有2家企业处于亏损，1家净利润下滑超71%，扣非净利润下滑者不在少数。

值得注意的是，上述企业的合作客户阵营中，既有长期服务欧莱雅、宝洁、雅诗兰黛、联合利华等国际美妆巨头的供应商，也有与上海家化、贝泰妮、巨子生物等国货头部美妆集团保持合作的厂商。所以，在当下的行业大环境下，即便是手握头部客户资源，也并不意味着可以“躺赢”。

本文将从营收规模、盈利表现、研发投入三个维度进行分析，试图呈现2026年上半年美妆包材赛道的真实图景。

7家全增收，增速分层明显

聚焦2026年上半年营收数据，7家国内美妆包材上市企业全部实现正增长。

从同比数据来看，增速大致可以分为三种情况。

其一，双位数高增长。嘉亨家化、上海艾录、中荣股份营收同比增长分别为21.23%、14.36%、11.57%。

值得关注的是，增速TOP1被营收规模6.23亿元的嘉亨家化拿下。据嘉亨家化财报显示，报告期内其营收大涨主要受益于持续深化市场拓展，业务规模稳步扩大，同时随着营业收入增长，规模效应有所体现。

上海艾录营收同比增长14.36%。财报显示，增长主要由两大新业务驱动：一是智能包装系统实现收入6778.72万元，同比暴增274.19%，成为当期增速最高的业务板块；二是注塑包装及其他实现收入7672.62万元，同比增长39.37%。核心业务工业用纸包装实现收入4.73亿元，同比增长9.77%。

中荣股份营收同比增长11.57%，增长核心来自礼盒业务，2026上半年，其礼盒业务收入2.76亿元，同比大幅增长49.85%，成为当期营收增长的核心驱动力。其余业务中，核心业务折叠彩盒实现收入11.02亿元，同比增长9.61%，保持稳健增长；但值得注意的是，其他印刷包装产品营收2.01亿元，同比下降13.75%。

其二，低个位数微增。翔港科技、柏星龙营收同比均增长4.48%，锦盛新材同比增长4.23%。这三家企业的营收增速几乎持平，且均处于4%—5%的区间，呈现出一种"齐步走"的态势。

翔港科技营收同比增长4.48%至5.38亿元，从业务结构看，包装印刷业务实现收入2.56亿元，同比下降1.31%，拖累了整体增速；但包装容器业务实现收入2.15亿元，同比增长8.80%，化妆品业务实现收入0.48亿元，同比增长16.50%，财报显示，两者增长对冲了包装印刷的下滑，带动总营收实现个位数增长。

柏星龙营收4.27亿元，同比增长4.48%，其中内销业务实现营业收入1.68亿元，同比增长28.30%，主要系2026年春节公历日期较2025年延后，春节相关产品备货及交付窗口相应后移，带动酒类包装业务收入增长；外销业务则同比下降21.19%，主要系不同年度订单结构及交付周期存在差异，本期承接的套装礼盒订单尚未开始交付。

锦盛新材营收1.57亿元，同比增长4.23%，其中内销业务较上年同期减少733.04万元，同比下降6.82%，外销较上年同期增加1371.25万元，同比上升31.57%。外销的强劲增长在一定程度上对冲了内销的疲软。

其三，头部微增。作为7家企业中营收体量唯一突破80亿元的巨头，裕同科技上半年营收82.14亿元，同比仅微增0.23%。这一数据与其2025年全年0.47%的微增态势基本一致。裕同科技在财报中指出，全球经济发展及市场需求、消费结构和消费者偏好的变化等均影响印刷包装行业发展，自身层面则受到品牌影响力、市场开拓能力及生产力水平等因素影响。

从7家企业上半年的营收表现来看，增速从0.23%到21.23%不等，各梯队之间的分化较为明显。

利润分化加剧，2家仍亏损

从净利润层面分析，今年上半年，7家国内美妆包材上市企业呈现出明显的分化格局，5家盈利、2家亏损。

从利润绝对值来看，各家企业的量级差距更为直观。

裕同科技以5.75亿元遥遥领先，但净利润增速同比仅微增0.23%，扣非净利润同比下滑0.23%，增长动能有所减弱；翔港科技、中荣股份归母净利润均在8000万元级别；上海艾录、柏星龙的归母净利润在千万元级别；嘉亨家化、锦盛新材的归母净利润则仍处亏损区间。

结合前文营收相关数据，可以发现7家企业全部实现营收增长，但净利润端却呈现"增收不增利"与"营利双增"并存的复杂局面。

先分析部分企业利润增长的相关原因。

上海艾录归母净利润1690.86万元，同比暴增479.98%，扣非净利润同比增长346.63%。这一惊人增速的背后，除却业务本身的强劲，也一定程度上也与上年同期基数较低有关，2025年同期上海艾录归母净利润仅291.54万元，处于历史低位。

据财报显示，2025年上海艾录全年归母净利润巨亏1.23亿元，主要系工业用纸包装扩产项目阶段性日常运营亏损，及光伏新材料业务控股子公司受行业周期、处于商业化初期等因素叠加所致。2026年上半年，随着减值压力释放及光伏边框业务接单情况改善，利润端出现修复性反弹。

翔港科技归母净利润8258.55万元，同比增长5.45%，但扣非净利润5955.97万元，同比下降22.01%。归母与扣非之间的显著背离，主要系该公司本期处置所持金泰克半导体13.1944%股权，取得投资收益2598.66万元所致。

剔除这一非经常性损益后，该公司主业盈利能力实际有所下滑。翔港科技在财报中指出，扣非净利润下降主要系市场竞争加剧，且包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局势影响有所上涨，毛利率阶段性承压。

中荣股份归母净利润8018.16万元，同比增长4.36%，扣非净利润同比增长3.14%。但值得注意的是，中荣股份上半年财务费用从2025年同期的7.46万元激增至668.59万元，其中汇兑损失625.95万元(上年同期为汇兑收益32.03万元)；同时首次计提商誉减值1205.37万元。财务费用激增与商誉减值合计对利润总额形成较大侵蚀，导致盈利增速显著低于营收增速[2]。

再来看亏损、下滑企业。

锦盛新材归母净利润-1208.53万元，同比下降37.39%，亏损幅度进一步扩大。据财报显示，导致净利润下降较明显的主要原因包括：本期虽整体销售收入有所增加，但毛利并无显著提升，主要为部分新增客户的毛利较低对整体毛利的提升贡献不明显；本期销售增加导致应收账款期末余额增加相应计提信用减值准备增加等原因。

嘉亨家化归母净利润-911.14万元，同比增长71.65%，虽处于亏损状态，但亏损幅度较上年同期明显收窄。据财报显示，报告期内，随着营业收入增长，规模效应有所体现，同时该公司持续推进降本增效，使得毛利率同比有所提高。不过，嘉亨家化仍未摆脱亏损局面，全资子公司湖州嘉亨实业有限公司的折旧摊销等固定营业成本支出依然构成压力。

柏星龙归母净利润605.31万元，同比下滑71.12%，扣非净利润同比下滑66.73%，盈利水平阶段性承压。据财报显示，主要受订单结构与交付节奏变化、新业务市场开发投入增加、汇率波动及存货减值等因素影响。

值得注意的是，柏星龙毛利率从上年同期的36.50%下降至本期的31.98%，下滑4.52个百分点，毛利率的明显收窄或许是净利润大幅下滑的直接原因之一。

另外，在毛利层面，锦盛新材2026年上半年主营业务毛利率为18.62%，上年同期为18.34%，微升0.28个百分点；柏星龙毛利率则从36.50%降至31.98%，下滑较为明显。不同企业毛利率走势的分化，或许反映了各自客户结构、产品组合及成本传导能力的差异。

综上，规模较大的裕同科技利润端基本维稳，翔港科技、中荣股份呈现波动，但中小规模企业或则面临更多挑战，嘉亨家化、锦盛新材持续亏损，柏星龙利润腰斩，且3家企业的亏损或下滑均与固定成本摊销、减值计提、毛利率承压等结构性因素有关，生存空间被持续压缩。

研发投入：头部下降，中腰部加码

进一步分析，当营收增速放缓、利润空间被持续挤压，再来看看2026年上半年的研发投入，7家企业的分化同样明显。

从研发费用绝对金额来看，裕同科技以3.88亿元遥遥领先，是七家中唯一研发费用突破亿元的企业；中荣股份以6192.23万元位居第二；其余5家企业研发费用均不足3000万元，尾部企业锦盛新材仅649.45万元。

从同比来看，呈现出"头部下降、中腰部集体加码、尾部有所收缩"的特征。

裕同科技研发费用3.88亿元，同比下降3.09%，研发费用率同比上升了0.6个百分点。

中荣股份研发费用692.23万元，同比增长4.89%，研发费用率约3.82%。财报显示，报告期内，中荣股份持续加大数字化印刷技术和智能包装解决方案的研发力度。

中腰部企业中，上海艾录、嘉亨家化、翔港科技研发费用今年上半年同比分别增长26.18%、23.35%、11.14%，三家企业全部在加大研发投入。

上海艾录研发费用2558.20万元，同比增长26.18%，增速在7家企业中位居第一。据财报显示，报告期内，上海艾录加快推进工业用纸包装扩产项目的技术储备，并在光伏新材料领域持续进行产品研发与工艺优化，位于上海的3个智能化制造基地持续投入智能化改造。

嘉亨家化研发费用2073.86万元，同比增长23.35%。据财报显示，报告期内，嘉亨家化持续加强新产品配方研发及包装设计能力建设，为拓展日化、美妆客户提供技术支撑。

翔港科技研发费用2061.93万元，同比增长11.14%。据财报显示，该公司目前着手瑾亭化妆品布局新品研发，预计将有超过40个SKU的新品、老品升级项目于下半年集中投产落地。

尾部企业中，柏星龙研发费用同比下降18.89%，从2025年同期的955.39万元降至2026年上半年的894.45万元；锦盛新材研发费用同比下降4.08%，从2025年同期的677.10万元降至649.45万元，两家企业均在收缩研发投入。

这或许与两家企业当前盈利承压、现金流紧张有关，在利润大幅下滑或持续亏损的背景下，缩减研发开支似乎是一种"被动选择"。但从长期来看，研发投入的收缩可能进一步削弱企业的技术壁垒和产品竞争力，形成"越亏越减、越减越亏"的负循环。

从研发费用率来看，裕同科技4.72%最高，锦盛新材以4.13%位居前列，翔港科技、上海艾录、中荣股份均在3.8%左右，嘉亨家化3.33%，柏星龙约3.49%。整体来看，7家企业研发费用率集中在3%—5%区间，差异并不悬殊。

在当前化妆品包装精细化、定制化、高端化的发展趋势下，包装企业的技术壁垒和设计能力日益成为核心竞争力。若企业在困难时期削减研发投入，虽可缓解短期财务压力，长期却可能丧失产品升级与客户拓展的能力。行业洗牌之下，持续加大研发投入，才能在存量竞争中建立真正的护城河。

存量博弈下半场，韧性比增长更重要？

回到营收规模的维度来看，7家国内美妆包材商已逐渐建立起三个层级的梯队阵容。

超50亿级营收规模梯队中，有裕同科技一家；10亿-50亿元的第二梯队有中荣股份；10亿元以下的第三梯队则集中了上海艾录、嘉亨家化、翔港科技、柏星龙、锦盛新材等企业。

三个梯队的企业在营收增速、利润表现上已呈现明显分化，但与此同时，外部环境的几个共性挑战也在考验各家企业的承压能力。

原材料价格波动是其中最为普遍的一项。多数企业在最新财报中均有提及此项风险。上海艾录指出，该公司生产所需的主要原材料为纸张、塑料粒子、PE膜和胶水等，主要原材料成本占产品总成本的比例一直维持在75%以上；翔港科技则表示，包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局势影响有所上涨，毛利率阶段性承压。

塑料包装的大部分原材料均为石油加工的下游产品，近年来国际原油价格的波动传导至原材料端，对包材商的成本控制和议价能力提出了更高要求。

除此之外，多家企业还面临汇率波动，如2026年上半年，中荣股份汇兑损失625.95万元、柏星龙外销业务受汇率影响；还有客户账期延长导致的应收账款减值等压力。这些因素与前文提及的各家企业内部分化交织在一起，共同构成包材行业当下的生存图景。

但在如此环境下，部分企业已在主业之外寻求新的增长曲线。例如，裕同科技锚定AI产业链核心赛道；上海艾录拓展光伏新材料业务；柏星龙培育文创潮玩及卡牌业务；翔港科技推进化妆品OEM/ODM业务。不过，上述新业务目前仍处于培育阶段，对业绩的实际贡献尚需时间验证。

从行业基本面来看，美妆包材行业仍有一定增长支撑。据国家统计局数据，2026年上半年限额以上单位化妆品类零售额2445亿元，同比增长6.3%，高于同期社会消费品零售总额增速5个百分点[4]。下游美妆市场的温和增长，为包材行业提供了基本面的支撑。

但回到本文开头的问题，包材商要挺过至暗时刻了？从半年报数据来看，答案并不统一。

营收端的集体回暖确实释放了积极信号，但利润端的分化、毛利率的承压、尾部企业研发投入的收缩，都在提醒市场，“至暗时刻”可能仍在延续。

存量博弈的下半场才刚刚开始，在这一轮竞争中，真正的壁垒或许不是大牌客户名单，而是守住利润基本面、守住创新的底气与船票。

信息来源：

[1]聚美丽往期文章，《净利暴跌330%、亏超1个亿，美妆包材商迎至暗时刻？》，2026年4月30日

[2][3]证券之星财报分析

[4]国家统计局数据

视觉设计：筱情

微信排版：飘飘

聚美丽携手成分技术与皮肤学领域学术权威专家、领袖与产业科研专家，共同启动《中国成分技术权威年鉴(2025-2026)》编撰工作。

旨在系统梳理中国化妆品核心原料与中国专家在关键成分技术领域的创新与贡献，剖析未来科技趋势与创新方向，致力于构建具有行业共识的技术话语体系，为国货成分发展提供科研方向与实践指南。

现正式开放学术及全产业参与通道。若您所在的高校、研究机构、企业拥有化妆品领域重要技术成果，或个人研究者具备专业领域见解，欢迎通过聚美丽官方平台与我们联系。编委会将对申报材料进行专业评审，诚邀优秀合作伙伴共同推进这一行业工程。

别的品牌卖“涂上好不好看”，它卖“拿起它你想成为谁”。一年狂卖17亿，海外粉丝超550万，花知晓把彩妆做成了泡泡玛特。当流量退潮、不再打折时，什么才是品牌真正的护城河？2分钟带你搞懂国货彩妆出海与破圈的底层逻辑！

看完不妨给个爱心