不惧“香蕉电池”：理想i6引入中创新航

9月8日，36氪援引多位产业人士消息称，理想汽车（02015.HK）将引入第三家动力电池供应商中创新航（03931.HK），后者将率先搭载于理想的纯电车型。另有知情人士透露，理想i6或将是理想首款搭载中创新航电池产品的车型。

这一传闻很快得到了来自工业和信息化部（以下简称“工信部”）的佐证。

9月9日，工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第411批）目录。其中，理想汽车编号LXA6503BEVW05至LXA6540BEVW12的五款公示新品，电池生产企业均为山东理想汽车电池有限公司（以下简称“山东理想”），电芯制造商则分别是欣旺达（300207.SZ）和中创新航。

对比之下，此前2025款理想i6电池供应商是宁德时代（300750.SZ）和欣旺达。

成本所迫

理想汽车与宁德时代合作由来已久。早在理想第一款车型理想ONE发布时，宁德时代便是其核心电池供应商。2023年4月，双方达成全面战略合作协议，理想的首款纯电车型MEGA成为全球首款搭载宁德时代4C麒麟电池的量产车型。2025年9月，双方又签署了五年全面战略合作协议。

然而，深度绑定也意味着深度依赖。随着理想汽车体量扩大，供应链安全问题凸显。动力电池作为新能源汽车最核心的零部件，交付能力和成本控制直接关系到整车的产能与利润。乘联分会秘书长崔东树曾指出，不掌握电池是车企利润薄的主要因素。这种利润分配的巨大落差，成为车企寻求“自力更生”的直接驱动力。

理想的第一步棋是欣旺达。2025年9月，理想与其子公司欣旺达动力以50：50的出资比例成立合资公司——山东理想，注册资本3亿元，用于生产“理想牌”电池。在这一合作中，理想对电池产品、工艺和材料等进行主导设计，欣旺达则更多扮演ODM制造角色。

2026年9月4日，理想汽车又以26.5亿元战略投资欣旺达动力，交易完成后间接合计持有欣旺达动力11.17%股份，一跃成为其第二大股东。

9月7日，理想汽车官宣，自研电池将全面覆盖旗下车型，理想L8、L6、i8已率先搭载；四季度，新一代理想MEGA、全新理想i9及2026款理想i6也将陆续切换。值得关注的是，2026款理想i6将同时搭载自研5C电池和自研马赫芯片。

而随着中创新航加入，理想的电池供应商版图从“双轨”变为“三足鼎立”。理想与宁德时代的合作被内部称为“联合开发”，与欣旺达的合作称为“自研电池”，而中创新航的定位则更为微妙。36氪援引接近中创新航的行业人士称，早在2022年理想便与中创新航有过接触，但最终欣旺达抢先一步进入理想供应链，原因之一在于欣旺达技术配合度高，同时愿意对理想开放部分股权。

理想汽车多点布局的意义不言而喻。2026年上半年，理想i6交付超过12万辆，为理想贡献了超50%销量。对这样一款销量支柱车型进行核心零部件供应商调整，可见理想对供应链安全与成本掌控的迫切需求。

铤而走险

然而，作为理想汽车平衡电芯选择的新伙伴，中创新航日前正遭遇舆情争议。

大约一个月前，中创新航刚刚经历了一场被业内称为“香蕉电池”的质量风波。该场风波的源头可追溯至2026年3月，彼时，车质网、黑猫投诉等平台上关于某品牌车型电池故障的投诉量开始持续攀升。

具体而言，搭载中创新航177Ah磷酸铁锂电芯的广汽埃安AION S系列车型，被集中曝出电池鼓包、续航骤降、行驶中断电等故障。因持续产气导致电芯严重鼓包、整体形变弯曲，拆开后一排排电芯弯得形似香蕉，涉事车辆在维修圈和车主中被形象地称为“香蕉电池”。

故障车辆高度集中于行驶里程已超过15万公里的营运车辆。多位车主的第三方检测报告确认，在排除碰撞、泡水等外力因素后，故障明确指向电池内部制造缺陷。对以网约车等营运用途为主的车主而言，这一里程区间恰逢车辆刚过或即将超过厂家设定的8年15万公里质保期。过保后，自费翻新电池需要3万元，更换全新原厂电池更高达5.5万-8万元。

舆论发酵后，广汽埃安将涉事车型的电池质保从8年15万公里延长至8年30万公里；中创新航则开辟了专属维保通道，承诺免费检测并按结果维修。中创新航在回应中表示，正与车企联手就相关问题开展故障分析和风险排查，并与监管机构保持沟通。但截至目前，故障的根本原因尚未完全明朗。

就在这样的质量阴影之下，理想汽车依然选择将中创新航纳入核心供应商名单，甚至让其进入销量占比过半的i6车型。这一决策在外界看来，颇有几分“铤而走险”的意味。

但若结合理想汽车当下的经营处境，这一选择或许并不难理解。

2026年半年报显示，理想汽车实现营收486.5亿元，同比下降13.4%；归母净亏损39.94亿元，而2025年同期为盈利17.43亿元；整体毛利率更降至9.5%，同比下降10.8个百分点。

在由盈转亏的巨大压力下，降本增效成为理想的当务之急，而引入更多供应商、强化议价能力，是控制电池这一最大单一零部件成本的现实考量。

与此同时，“去宁王化”已成为行业性趋势。据不完全统计，除理想汽车外，目前鸿蒙智行、小米集团-W（01810.HK）、小鹏集团-W（09868.HK）、零跑汽车（09863.HK）、广汽埃安等主流车企均已在宁德时代之外引入二供乃至多供。从这个角度看，理想引入中创新航并非特立独行。

"老三"焦虑

作为国内动力电池装车量排名第三的企业，中创新航的半年报财务表现可谓亮眼。

中创新航8月28日发布的中期报告显示，2026年上半年实现营收270.84亿元，同比增长65%；净利润为15.23亿元，同比增长102.2%。基本每股收益为0.5276元，同比增长100.7%。中创新航解释称，收入增长主要得益于新客户拓展及乘用车领域的持续放量。

从收入结构看，动力电池销售收入为165.06亿元，占总收入的60.9%，同比增长54.8%；储能系统产品及其他收入为105.79亿元，占比升至39.1%，同比增长83.8%。境外地区收入11.85亿元，同比大增262.9%。全球市场上，SNE Research数据显示，2026年上半年中创新航以31.2GWh的装车量位列全球第四，同比增长39.5%，市场份额从去年同期的4.4%提升至5.1%。

然而，光鲜的营收和利润增速之下，中创新航也有不少问题。

首先是盈利能力，2026年上半年，中创新航毛利率约为16.71%，同比下降0.82个百分点。相比之下，宁德时代同期整体毛利率接近24%。两者之间约7个百分点的差距，折射出中创新航在定价权和产品结构上的弱势。销售净利率为5.62%，虽较上年同期提升1.03个百分点，但绝对值仍然偏低。

经济学家宋清辉此前《港湾商业观察》受访时称，中创新航当前面临的核心矛盾，是动力电池行业竞争从规模扩张转向成本、技术、质量和客户粘性的综合竞争。

资产方面同样值得关注。截至2026年上半年，中创新航存货较上期末增加79.13%，预付账款增加35.41%。存货的急剧膨胀，一方面可能反映了下游需求的旺盛预期，另一方面也暗藏库存减值的风险。此外，其合同负债较上期末暴增508.09%，这意味着中创新航在手订单充足，但同样需要关注是否存在客户集中度过高的风险。

与此同时，近期中创新航股价一路走低，自4月16日达到高点39.3港元后，便一路跌至9月9日的17.32港元，累计跌幅超过50%，已然腰斩。

理想汽车引入中创新航，是一场多方博弈下的战略选择。对理想而言，这是在销量承压、业绩由盈转亏的背景下，通过供应链多元化降本增效的现实考量；对中创新航而言，拿下理想这一头部客户的订单，既是营收增长的助推器，也是对其产品质量的一次新考。

行业“去宁王化”给了中创新航机会，中创新航该如何保证不会再出现“香蕉电池”？