动荡的世界，才是中国制造的机会 | 东哥笔记

来源：东哥笔记

作者：李成东

东哥笔记243期：

看中美的统计数据还是很有意思的，这段时间不管是饭局交流还是社群讨论，中美关系都是绕不开的话题。

就说三个最反常识的结论：

第一，美国人均收入是中国的六倍多，可真正能攒下钱的，是中国普通老百姓；

第二，中美贸易战打了八年，中国居民累计新增存款，反而做到了前八年的 2.6 倍；

第三，14 亿中国人的全年居民消费总额，至今赶不上 3.4 亿美国人。

单独拎出来哪一条，都像是违背直觉的结论，可把这些数字串成一条线，中美这对全球最大经济体的相处逻辑就全通了 —— 本质就是一个管生产、一个管消费，产业链高度互补，可谁也不愿意服谁。

零零散散整理完一些笔记后，东哥的判断就一句话：全球越动荡，中国制造越有机会。

01 | 中美的财富分化，看着像，其实不一样

中美都有严重的两极财富分化，但两国的情况还不太一样。

第一个不一样，是基数。美国即使是穷人，基础收入也不低。

第二个不一样，是财富增长速度。中国整体的财富增长率，远高于美国。

第三个不一样，是结构。中国的财富两极分化，不是穷人和中产收入不增长，而是富人收入增长更快；美国则相反——富人以下，包括中产在内，二十年内的年复合收入增长只有1%，考虑到通胀，收入就没有涨过。

同样叫贫富分化，背后的运行逻辑完全不同。这也是理解中美很多差异的起点。

02 | 中国人的钱，是怎么存下来的

看中美统计数据很有意思：美国人收入比中国明显高出很多倍，但中国居民还有很高的储蓄。这就很值得思考——中国老百姓的钱是怎么存下来的？美国的钱又是怎么花掉的？

我让AI做了个统计，还是关注吃住行，但分母改用家庭收入来替代家庭总消费支出。下面统一口径：食物+住房（含相关）+交通占家庭可支配收入的比例（2024年，官方数据）。

先看中国（国家统计局）：

▪ 人均可支配收入：41,314元/年

▪ 人均消费支出：28,227元/年

▪ 食物烟酒占消费29.8%，即8,412元

▪ 居住占消费22.2%，即6,263元

▪ 交通通信占消费14.1%，即3,976元

折算成占收入比：

▪ 食物：8,412 ÷ 41,314 ≈ 20.4%

▪ 居住：6,263 ÷ 41,314 ≈ 15.2%

▪ 交通：3,976 ÷ 41,314 ≈ 9.6%

▪三项合计：≈ 45.2%的收入

再看美国（BLS + ERS）：

▪ 家庭税前收入：104,207美元/年

▪ 可支配收入（税后约75%）：≈ 78,155美元/年

▪ 总消费支出：78,535美元/年

▪ 食物占消费12.9%，即10,131美元

▪ 住房（含相关）占消费33.4%，即26,266美元

▪ 交通占消费17.0%，即13,318美元

折算成占可支配收入比：

▪ 食物：10,131 ÷ 78,155 ≈ 13.0%

▪ 住房：26,266 ÷ 78,155 ≈ 33.6%

▪ 交通：13,318 ÷ 78,155 ≈ 17.0%

▪三项合计：≈ 63.6%的收入

一句话对比：同样是刚性三大项，美国吃掉收入的2/3，中国约1/2。美国人的住房+交通压力远大于中国，中国人的食物压力更高。

其它如保险、医疗、教育费用，美国比中国高得多，普通美国人没钱可存也就不奇怪了。中国整体基础社会保障的价格较低，老百姓才可能存下32%的储蓄率。

03 | 恩格尔系数，拿来比中美已经过时了

国际上一般用恩格尔系数来比较国家的贫与富：食品支出 ÷ 家庭消费总支出，系数越低，生活水平越高；越高，则越穷。这个系数的提出者，是19世纪的德国统计学家恩格尔。

中美各自的恩格尔系数是多少呢？中国29.8%（国家统计局），美国8%（长期低于10%）。

但东哥觉得，恩格尔系数并不能体现中美老百姓的现实生活压力。食品是必须支出，住房及相关支出也是必须支出。而且美国有一些中国没有的支出项目，比如房产税、房屋保险、更高的水电费、清理院落支出等。

所以用"（食物+住房+住房相关支出）÷ 家庭消费总支出"来比较，更客观一些：

▪中国（食物+居住）合计：≈ 52%

▪美国（食物+住房）合计：≈ 46.3%

理论上还需要加入交通支出——美国公共交通系统匮乏，交通费支出极高；还有美国昂贵的教育支出；以及绝大部分工业品，中国也比美国便宜得多。服务领域就不需要比了，同类的服务，中美之间至少差一个汇率价格。当然，这样比较对美国就太不公平了！

美国依然还是最发达的国家，中国做的也还算可以，但还是要以发展经济为中心。这件事也从侧面说明了一个问题：除了购买力差异，国际比较里的很多指标、系数，都是基于发达国家的情况制定的，国与国之间的差别，还是很大。

04 | 为什么要搞好和美国的关系

前面算的，是中国人为什么存得下钱——消费结构决定的，是能力。但过去八年的存钱，早就不是能力问题，是心态问题。心态是怎么变的？东哥觉得，根子不在消费习惯，在中美关系上。

因为从事实来看，2018年中美贸易战是中国居民部门资产负债表的历史性转折点——中国居民从"资产扩张型"转向"负债收缩型"，从"追求收益"转向"追求安全"。

从"资产增值预期"到"债务风险恐惧"，前后八年的逻辑完全反过来了：

前八年逻辑：房价持续上涨 → 居民形成"房价永远涨"的预期 → 加杠杆购房 → 资产增值 → 消费信心增强 → 进一步加杠杆消费和投资。

后八年逻辑：中美贸易战 → 收入预期转弱 → 房地产市场调整 → 房价下跌 → 资产缩水 → 债务负担加重 → 预防性储蓄增加 → 主动去杠杆 → 消费和投资进一步萎缩。

美国发起贸易战、科技战是外因，国内担心各种房地产/金融泡沫而采取紧缩政策、过激的政策调整是内因。当下稳美国，就是稳信心！

整体上东哥判断：我们快熬到头了。史称：新八年抗战！

05 | 数据说话：贸易战后的中国人，开始拼命存钱

上面的判断不是感觉，看数据更清楚。观察中国居民人民币新增存款数据：

▪ 2010-2017年：年增量基本稳定在4-6万亿元区间；

▪ 2018年起，也就是中美贸易战后，进入快速增长通道，年增量突破7万亿元；

▪ 2020-2025年：叠加新冠疫情，维持在10万亿元以上的历史高位，2022年达到17.84万亿元的峰值。

2018年，也就是中美贸易战当年，中国居民新增存款就达到7.20万亿元，同比增长56.5%，是前八年平均水平的1.5倍——趋势性转折点就此确立。

以中美贸易战为分界线：后八年居民累计新增存款，是前八年的2.63倍；年均新增存款，也是前八年的2.63倍。

再看储蓄率变化：

▪ 前八年（2010-2017）：居民储蓄率持续下降，从2010年的25.43%降至2017年的22.04%，累计下降3.39个百分点；

▪ 后八年（2018-2025）：储蓄率触底反弹，2022年达到43.4%的历史高点，2025年仍维持在38%以上的高位。

2018年，中美关系从"合作大于竞争"转向"竞争大于合作"，地缘政治风险上升，中国居民对未来经济增长的确定性预期下降，"未雨绸缪"的心态普遍增强。

美国是很坏，但中国自己，更不能出政策打击自己人的信心。

06 | 中美科技竞争的格局，正在悄悄变化

对内要稳的是信心，对外打的，是一场更硬的仗。贸易战打了八年，关税只是开场，真正的战场，早就不在关税上了。这两年两边在科技上较劲的架势，很值得细看。

美国搞AI、搞航空航天，把全世界的钱都吸过去了；中国搞AI、搞航空航天，把其它赛道和消费的钱吸过来了。不得不说，中美科技竞争的格局，正在悄悄发生变化。

泛大西洋资本总裁马丁·埃斯科巴里近期公开表示，中国是现代史上人均GDP增速最快的国家之一。他已在中国完成两笔新投资，并高度评价中国30-40岁创业者身上那种"要证明自己"的强烈驱动力，认为堪比二战后赴美的难民企业家。

美国在虚拟世界的优势在明显缩小，中国在物理世界的优势在扩大。美国硅谷多数公司还在靠故事吹估值，中国公司已经在快速推进AI在各行业的应用，降本增效、增收。

美国主导的中美脱钩，反而把美国的AI硬件创业者坑死了——软硬件开发缺了中国供应链，节奏太慢。"美国创业者刚发创意概念，中国一个月后可能就出样品销售了，最终胎死腹中。"

有个类比很形象：就像新能源崛起之前，丰田和大众的全球地位稳如狗，但几年后老大地位或不保。中国企业与欧美日韩的贸易冲突越激烈，恰恰说明中国企业的现实威胁越大——这是产业迭代、全球地位上升的积极信号。

07 | 美国的泡沫在估值，中国的泡沫在数量

前两天我在东哥饭局上总结过一句话："美国估值是中国10倍，同样赛道，中国创业人数是美国10倍。"

这是中美两国科技生态的必然产物。美国聚集全球资本，泡沫在估值；中国的泡沫在数量——追热点，赛道拥挤。

未来3-5年，我们很可能会看到：

▪ 美国一批高估值、却不能产生实际商业收入的科技公司泡沫破裂，估值回归理性；

▪ 中国一批在激烈竞争中存活下来的科技公司，凭借强大的工程化能力和成本优势，在全球市场崛起。

最终形成"美国做基础研究和技术定义，中国做工程化和规模化制造"的全球分工格局。

08 | 中美是不是完美搭档

科技上这么分工，贸易上更是如此。中国负责生产，美国负责消费——中美是不是完美搭档？可14亿中国人的消费总额，就是干不过3.4亿美国人。

先看2025年中美进出口贸易总体对比（美元口径）：

▪ 中国：出口3.78万亿、进口2.58万亿、顺差1.20万亿（全球第一）

▪ 美国：出口2.19万亿、进口3.43万亿、逆差1.24万亿（全球第一）

核心差异：中国是制造业顺差、美国是制造业逆差；美国是服务/资本品顺差、中国是逆差。

中国十大顺差行业（美元，顺差由高到低）：

▪ 机电产品：出口22,870亿、进口10,290亿、顺差12,580亿

▪ 纺织服装：出口3,690亿、进口390亿、顺差3,300亿

▪ 家具玩具杂项：出口1,360亿、进口170亿、顺差1,190亿

▪ 汽车及零部件：出口1,420亿、进口240亿、顺差1,180亿

▪ 光伏产品：出口1,140亿、进口40亿、顺差1,100亿

▪ 锂电池：出口940亿、进口120亿、顺差820亿

▪ 钢铁及制品：出口820亿、进口210亿、顺差610亿

▪ 船舶海工：出口580亿、进口110亿、顺差470亿

▪ 化工成品：出口760亿、进口350亿、顺差410亿

▪ 塑料制品：出口650亿、进口150亿、顺差500亿

唯一大逆差：集成电路（出口2,000亿、进口4,220亿、逆差-2,220亿）。

美国十大逆差行业（美元，逆差由高到低）：

▪ 机电/机械设备：出口3,200亿、进口10,800亿、逆差-7,600亿（对应中国第一大顺差项）

▪ 电子消费品：出口1,800亿、进口7,500亿、逆差-5,700亿

▪ 纺织服装鞋靴：出口300亿、进口4,000亿、逆差-3,700亿（对应中国第二大顺差项）

▪ 汽车及零部件：出口1,550亿、进口3,800亿、逆差-2,250亿

▪ 家具玩具杂项：出口200亿、进口1,800亿、逆差-1,600亿（对应中国第三大顺差项）

▪ 珠宝贵金属：出口600亿、进口1,700亿、逆差-1,100亿

▪ 钢铁及金属制品：出口400亿、进口1,400亿、逆差-1,000亿

▪ 塑料制品：出口500亿、进口1,300亿、逆差-800亿

▪ 药品（成品）：出口1,200亿、进口2,000亿、逆差-800亿

▪ 光伏/锂电（绿色制造）：出口150亿、进口900亿、逆差-750亿（对应中国第四/五大顺差项）

美国少数顺差行业（美元）：

▪ 航空航天（民机/引擎）：出口2,200亿、进口400亿、顺差1,800亿

▪ 农产品（大豆/玉米/肉类）：出口1,800亿、进口600亿、顺差1,200亿

▪ 能源（原油/LNG/成品油）：出口2,500亿、进口1,500亿、顺差1,000亿

▪ 高端医药/生物制剂：出口1,500亿、进口1,000亿、顺差500亿

核心镜像关系（2025）已经非常清晰：中国顺差=美国逆差——机电、纺织、家具、汽车、光伏、锂电、钢铁、塑料，完全互补；中国逆差=美国顺差——集成电路（中国-2,220亿 vs 美国+500亿）、航空航天、高端医药、能源、农产品。而"新三样"（汽车/光伏/锂电），中国顺差3,100亿，美国逆差3,000亿+，是最大的增量对冲项。

一句话总结：中国赚制造业的钱（1.2万亿顺差），美国赚技术/能源/农业/服务的钱（1.2万亿商品逆差+3,400亿服务顺差），全球产业链高度互补、镜像对立。

无形中形成的全球贸易分工：中国=全球中低端+中端制造业供给中心；美国=全球高端技术、能源、农产品输出国+终端消费进口国。汽车/光伏/锂电"新三样"，是近五年中国顺差扩张、美国逆差扩大的最大增量来源。

中国仅在高端半导体、航空、创新药领域存在长期大额逆差，这也是产业突破的核心方向。最近三五年，这三大领域中国也是进步飞速，国产替代加速——美帝国主义慌了。以后还能卖中国什么？

09 | 全球动荡，才是中国制造的机会

为什么东哥敢说，动荡反而是中国制造的机会？说一个观察了很久的现象：每次全球危机后，中国出口的全球市场份额，都永久性地提升了一个台阶，再也没有回到危机前的水平。这说明中国制造业的竞争力，不是在顺境中体现，而是在逆境中被放大。

传统认知里，中国是全球最大的出口贸易大国，"中国依赖稳定的全球环境"。所以美国在全球各地制造混乱，是不利于中国全球贸易利益的。

但事实恰恰相反：中国制造业正在展现出一种独特的"反脆弱性"——在全球动荡中不仅能生存，反而能加速扩张市场份额、提升盈利能力。

动荡已经成为世界的新常态，而中国制造业已经学会了如何在动荡中生存和发展。一个稳定的全球环境当然有利于中国，但一个动荡不安的世界，反而更能凸显中国的比较优势。

未来，中国制造业的核心竞争力将不再是低成本劳动力，而是全产业链韧性、快速响应能力和在动荡中捕捉机会的能力。只要中国能够继续保持国内的政治稳定、金融稳定和能源安全，不断推动产业升级和技术创新，中国制造业就将在全球竞争中持续占据优势地位。

东哥说一个自己的结论：全球动荡，从来不是中国制造业的"灾难"，而是淘汰竞争对手、加速行业洗牌的绝佳机会。

东哥结语

美国依然是最发达的国家，中国也还要以发展经济为中心。稳住国内信心，把产业升级和技术创新做扎实——全球动荡的世界里，中国制造的机会，才刚刚开始。

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