刚刚，上海今年最大IPO来了

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（来源：投资界）

时间的回响。

作者/周佳丽

报道/投资界PEdaily

今日（9月11日），上海燧原科技股份有限公司（简称：燧原科技）正式登陆科创板，发行价每股142.18元，开盘大涨超190%，市值一度冲破2000亿元，成为今年上海开盘市值最大IPO。按此计算，中一签（500股）可赚超15万元。

至此，“国产AI芯片四小龙”——燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技成功IPO会师。

燧原科技董事长赵立东，出自大名鼎鼎的清华EE85班。2018年，他与AMD前同事张亚林在上海创办了燧原科技。此后八年，燧原科技身后集结了一支长长的投资人队伍，其中腾讯凭借持股超20%成为最大外部投资人。

“燧原扎根上海一路成长，真切受益于这里的政策、人才与产业链的全方位培育。”上市前夕，投资界走进燧原科技，赵立东向大家娓娓聊起燧原始于上海的成长故事。外界可能不知道，至今燧原身后集结着以上海国投为代表的上海国资身影。

八年创业，筚路蓝缕。随着锣声响起，上海又一个千亿IPO诞生。

八年前，两个人

始于上海

2018年3月，上海一间办公室里，赵立东和张亚林决定开始创业。

两人曾在AMD共事多年。赵立东，清华大学电子工程学士、美国犹他州立大学电子与计算机硕士，在硅谷工作20余年，曾在AMD任职多年，负责CPU/GPU/APU及多个相关核心IP的研发，并参与成立中国研发中心。

张亚林，毕业于复旦大学电子工程系，曾是AMD全球芯片研发的主要负责人之一，在AMD上海研发中心成功领导开发并量产了多颗世界级芯片，拥有丰富的工程和产品化实战经验。

彼时全球AI浪潮方兴未艾——“当时我们判断，无论是模型、算力还是芯片，AI芯片这条赛道的起跑线相差并不远，留给我们的自主创新空间更大。”赵立东回忆。

当时摆在初创团队面前有两条路：要么跟随主流做CUDA兼容，要么另起炉灶走DSA架构。赵立东毅然选择了后者，研发投入更大，同时也更加独立自主。

“如果亦步亦趋，短期或许受益，长期手脚还是被束缚住。更重要的是，我们的创业初衷，是走出一条属于自己的AI芯片之路。”赵立东依然记得当时的情景。

就这样，燧原科技2018年3月正式落地上海。公司取名“燧原”，是“燧人取火、星火燎原”的意思。两位创始人分工明确：赵立东任董事长、CEO，负责战略、融资和业务运营；张亚林任总经理，负责产品规划、研发和生产运营。

仅18个月后，燧原科技便推出第一代云端AI训练芯片“邃思1.0”及训练加速卡“云燧T10”，实现国产高端AI芯片的关键突破。此后八年，燧原团队自研迭代四代架构5款云端AI芯片，构建覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系，跻身国产云端AI芯片第一梯队。

与单纯比拼单卡纸面算力不同，燧原科技更看重“芯模协同”的产业闭环，打造基于国产大模型、国产芯片、国产软件平台的完整生态。

而与腾讯的合作被认为是燧原最关键的产业落地。自2019年起，双方从小批量试点到全场景大规模部署，燧原科技的产品已广泛应用于腾讯核心AI场景。

如今行业已发生明显转向：推理算力需求快速崛起，海外科技巨头纷纷下场自研非GPGPU推理芯片。这印证了燧原科技早期的判断——AI算力竞争，正从单颗芯片性能比拼，走向系统、集群、软硬件协同的综合较量。

翻开招股书，2023至2025年，燧原科技营收从3.01亿元攀升至9.90亿元，三年复合增长率为81.32%，净亏损由16.65亿元收窄至11.64亿元。

八年历程，浮浮沉沉。今天，赵立东和张亚林终于率队站上科创板敲锣台。

融资往事

投资人回报时刻

燧原的股东名册，堪称上海国资与产业资本耐心陪跑的样本。

2018年刚成立不到一个月，燧原科技便获得了种子轮融资。赵立东回忆，除了亦合资本（武岳峰旗下基金）、真格基金、达泰资本、云和资本等市场化机构，上海国投旗下上海科创集团（简称：上海科创集团）也投了进来，是最早托举燧原科技的上海国资力量。

早从20世纪90年代就开始布局半导体领域，上海科创集团积累了庞大的产业生态圈。集团项目投资部副总经理戴烨栋向投资界回忆，燧原刚刚成立，赵立东、张亚林便来到上海科创集团开展项目路演。燧原的首轮融资席位颇为紧张，份额是好不容易才“抢”到的——上海科创集团以约1亿元的估值，投了100万元。

种子轮不久后的2018年7月，腾讯领投了燧原3.4亿元Pre-A轮融资，此后几乎每一轮融资都持续加注，成为公司背后重要战略投资方和核心业务客户。招股书显示，腾讯持有燧原超20%的股份，为最大外部股东。

腾讯的加入，打开了燧原的融资局面：2019年，3亿元A轮融资，红点创投领投；2020年，约7亿元B轮融资，武岳峰领投；2021年，约17亿元C轮融资，CPE源峰、中金资本、春华资本领投；2022年，国家集成电路产业投资基金投资C+轮融资。

但考验随之而来。大约在2022年底，资本市场氛围低迷，IPO节奏收紧，芯片融资变得困难。就在这个关键时刻，上海国际集团率队挺身而出。

那是2023年9月，燧原科技完成D轮超20亿元融资，由上海国际集团旗下国方创投领投，腾讯、美图公司、武岳峰、允泰资本、弘卓资本、红点创投、广发乾和、瑞安达泰等新老股东跟投。

在最难的时刻，上海国资给予燧原最坚定的资本支持。聊起这轮融资，赵立东至今十分感激，认为这份支持弥足珍贵。

一年后，燧原科技Pre-IPO轮融资约27亿元，由上海国投旗下上海集成电路产业投资基金（简称：国投IC）、腾讯联合领投。其中，国投IC基金二期出资3亿元。至此，这家上海国资在燧原身上完成了一次“微笑曲线”两端的投资——早期投小，后期投确定性。

从天使轮那“仅见一面就投出100万”的决策，到今天相伴燧原成功IPO。八年间，上海国投从产业生态、业务场景等多维度，对燧原形成了持续的资源供给与战略协同。而比财务回报更重要的，是上海通过这笔投资，深度参与并见证了一家国产AI芯片龙头的成长，为上海集成电路产业版图落下关键一子。

创业八年，燧原科技在一级市场累计融资近百亿元。根据招股书，武岳峰持股约5.71%，国方创投持股约3.73%，允泰投资持股约为3.71%，红点创投持股约3.32%，上海国投旗下基金持股约1.64%，同创伟业、IDG资本、海松资本、云沐资本等均有持股。

随着燧原科技在科创板鸣锣，那些一路同行的投资人们终于等来了回响。

轮到上海

正盛产千亿IPO

放眼望去，“上海AI芯片四小龙”——燧原科技、沐曦股份、壁仞科技和天数智芯，正在崛起。而正如很多人会问，为什么这一批千亿级硬科技IPO从上海诞生？

答案并不复杂。过往几年里，不少AI芯片创业团队落地时，都会把上海作为首选。赵立东和张亚林决定创业时，同样选择将公司落在临港。“对一个初创企业来说，选择总部要考虑政府的前瞻性和务实高效，其次是营商环境和产业集聚。”赵立东记得，“当时来临港，感受到临港不仅眼光长远，而且办事高效，给我留下了十分深刻的印象。”

于创业者而言，一座城市的产业土壤决定了一家公司能走多远。在上海，张江、临港、西岸等特色园区实现了“上下楼就是上下游”，企业就近就能对接供应链伙伴，极大降低了硬科技创业的沟通与协作成本。

尤其在集成电路领域，上海早已建成国内最完备的全产业链——2025年产业规模约5800亿元，五年翻了一番多。在世界集成电路协会的全球城市排名中，上海位列全球第四、国内第一。时至今日，上海已集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的创新资源，培育了38家科创板上市企业，数量位居全国第一。

赵立东对此有切身的感受。2019年临港新片区成立时，燧原科技是第一批入驻企业之一。从项目支持到融资支持，从人才保障到通关便利，政府支持贯穿了燧原的整个成长周期。“上海始终以开放包容的姿态拥抱新技术、新业态，为硬科技企业提供了难得的成长土壤。”赵立东表示。

于新一代创业者而言，上海最大的吸引力在于：这里有芯片、有算力、有模型、有应用场景，有密集的人才储备，有一批愿意长线陪跑的耐心资本，还拥有面向全国乃至全球的市场窗口。这或许正是上海近年来密集收获千亿IPO的答案。

燧原的八年故事，便是一个缩影：一家硬科技企业的突围，既离不开创始团队耐得住寂寞的技术坚持，也离不开产业客户在真实场景中反复打磨，更离不开一套愿意穿越泡沫、耐心浇灌、接受长周期风险的地方体系支撑。

此时此刻，中国城市之间的产业竞争从未如此热烈。正如长鑫于合肥，长江存储于武汉，城市之争，归根结底是企业之争。历史反复证明：一家企业能撬动一个产业，一个产业足以重塑一座城的命运。