涨价的风，吹到云天化！

继AI之后，粮食也开启涨价！

联合国粮农组织最新数据显示，受外运通道扰动、厄尔尼诺逼近的影响，2026年8月全球食品价格指数攀升至133.3点，创下2022年11月以来的最高水平。

生产端持续上升的不确定性，对上摆在眼前的刚性需求，国内粮食的保供压力自然随之抬升。

不过，万顷良田要稳产，靠的仅仅是种子吗？

显然不是，除了良种还得有化肥。毕竟作为粮食的“粮食”，化肥的供应稳不稳，直接决定了种粮的收成。

而在国内化肥保供的产业体系中，云天化正是骨干一般的存在。

这家企业的化肥总产能超过1000万吨/年，其中尿素超290万吨/年、磷肥555万吨/年、复合肥185万吨/年，是当前国内最大的化肥上市企业。

但从2022年之后，云天化的营收规模其实已经连续多年下滑，到2025年仅484.15亿元，其间营收缩水超过三分之一。即便进入2026年上半年，其营收依然同比下滑8.92%。

有意思的是，它的净利润并没有跟着营收大幅缩减，2026年上半年其实现净利润29.34亿元，若下半年依旧如此，那么全年的盈利将基本追平2022年的60.21亿元。

不禁好奇，云天化是如何做到减重不减质的呢？

这其实是一场公司业务层面上的“减脂增肌”，甩掉多余赘肉，把力量集中到主业增长上。

第1， 砍掉低质“虚胖”业务。

过去支撑云天化高营收的，有很大一部分是低毛利（1.5%左右）的商贸物流，这类业务占用大量资金却几乎不创造利润，只是单纯做大了营收数字。

2022年之后公司主动缩减这类非核心业务，到2026年上半年，商贸物流收入营收占比已降至14.26%，相当于主动砍掉了近半的虚胖营收。

第二，核心主业持续“增肌”。

云天化的核心主业就是做化肥，2026年上半年该业务贡献营收270.98亿元，相比2022年上半年的135.91亿元高出近一倍。

这些增量还不是靠磷肥贡献的，而是尿素、复合肥这些后发品类撑起了主要增长。

从销量上也可以看到，2022-2025年公司的磷肥销量一直在460万吨上下，说明已摸到了天花板；反观尿素、复合肥销量一路攀升，既完善了化肥品类，也提升了整体销量规模。

也就是说，现在的云天化已不再靠单一磷肥打天下了，而是形成了“磷肥稳地基、尿素冲规模、复合肥抢终端”的梯次结构，这也是它化肥主业越来越扎实的原因。

公司不仅化肥卖得好，成本端控制得更好。

云天化拥有丰富的磷矿资源，现有磷矿石采选规模达到1450万吨/年，是国内最大的磷矿采选企业，这正是它做化肥业务最硬的底牌。

此外，公司在内蒙古配套布局了大型露天开采煤矿，开采能力达到400万吨/年，可为北方基地的合成氨提供稳定原料，2026年上半年其合成氨总产能已提升至270万吨/年。

这样一来，云天化就搭建起了“矿化一体”的产业链，生产化肥所需的磷酸、合成氨基本可以自给，从根源上就锁定了成本优势。

这里还要提一下，近年来国内磷矿开采管控持续趋严，磷矿及下游磷化工产品的市场价格稳步抬升。

云天化依托自身磷矿资源，不仅不用承担外购原料的涨价成本，富余的磷化工产品还能对外销售，2026年上半年这项外销业务毛利率就高达38.32%，直接为公司贡献额外的利润增量。

除了依托资源端建立的成本优势，云天化还在持续打磨全链条的成本管控。

针对原材料硫磺的价格上涨，它就能通过“长协锁价+国内冶炼替代进口硫磺”的组合策略，减轻涨价带来的冲击。

2026年上半年，云天化硫磺采购均价达到3461元/吨，同比增长88.51%，而同期其化肥业务在总销量不减的情况下，总成本仅同比增长了27.78%。

不过，手握磷矿底牌，云天化也不甘于只做化肥，它正换一种打开方式。

磷矿石既是农业化肥的原料，也是新能源动力电池磷酸铁锂的关键原材料，公司依托现成的磷矿、磷酸产能即可延伸产业链，进入下游新能源材料行业。

而且，云天化也很聪明，它叫来当升科技一起投资开发。根据2026年公告，双方合资公司，聚能新材负责新建20万吨/年磷酸铁项目，友天科技负责改扩建15万吨/年磷酸铁锂产能。

这样一来，它既不用承担过重的资金投入，又能把自身磷矿、磷酸的全链条优势转化为新能源赛道的竞争力。

但减轻压力不等于完全规避。

数据说话，2026年上半年云天化新材料业务仅实现营收9.14亿元，8.53%的毛利率不仅低于各类化肥的盈利水平，更是除了商贸物流之外，全公司毛利率最低的一块。

这意味着当前新能源材料赛道对它而言，还未到利润释放的收获期，产能爬坡阶段的固定成本分摊、新产线的工艺磨合、持续加剧的行业竞争，都在摊薄这块业务的盈利表现。

所谓的资源禀赋红利，也暂时还没能顺畅地从磷矿端传导到新能源材料端。

但总的来说，在全球粮食市场再起波澜的当下，云天化这家国内化肥龙头，正在用更精干、多元的业务结构，迎接新的周期考验。