美农报告降温天气炒作，菜油、葵油前景值得关注

厄尔尼诺预期持续升温，油脂期货却翻绿回调。

9月14日周一，国内油脂油料期货普遍下跌。此前市场持续担心极端天气影响产量，但上周五公布的美国农业部（USDA）9月报告，并没有强化减产预期。

报告上调美国大豆单产和总产量，预计全球主要油籽产量继续增长。报告公布后，芝加哥大豆、豆油期货明显下挫，大豆跌破13美元/蒲式耳。

USDA报告给火热的天气行情降了温，但值得关注的不只是大豆。USDA预计，2026/27年度菜油和葵油将成为植物油贸易增长的主要力量。这些供应变化，直接关系中国粮油企业的采购与经营。

（注：2026/27年度为市场年度，对应农作物从收获进入市场销售和消费的一年。中国油脂油料多按当年10月至次年9月。）

油籽继续增产，葵花籽恢复最明显

USDA预计，2026/27年度全球主要油籽产量将达到7.23亿吨，高于上一年度的7.01亿吨。其中，大豆预计达到4.42亿吨，油菜籽接近1亿吨，葵花籽达到6365万吨。

大豆仍是全球油籽供应的基本盘。巴西新季大豆产量预计达到1.86亿吨，美国约1.23亿吨，中国大豆进口预计维持在1.15亿吨高位。全球大豆压榨量也将继续增加。

葵花籽的恢复更加明显。

过去两年，黑海地区单产偏低，压制了葵花籽供应。USDA预计，新年度全球葵花籽产量将同比增加约15%至6365万吨。其中俄罗斯由1750万吨增至2100万吨，乌克兰由1070万吨恢复至1300万吨；全球葵花籽油产量也预计由2108万吨增加至2389万吨。

从消费结构看，棕榈油和豆油仍占全球植物油消费量的近三分之二。不过近几年，棕榈油份额由35%降至33%，豆油则由28%升至31%；菜籽油稳定在16%左右，葵花籽油约占9%。

供应总量继续增加，但对中国粮油企业来说，国际贸易的变化同样重要。

出口增长，菜油和葵油成主力

USDA指出，全球植物油消费高度依赖跨境供应，约60%需要通过国际贸易获得，其中既包括直接进口植物油，也包括进口油籽后在本国压榨。

2026/27年度这一比例预计约为59%。主产国能拿出多少油进入国际市场，会直接影响进口国的供应和价格。

USDA预计，2026/27年度全球植物油及按植物油当量折算的油籽出口将达到创纪录的1.41亿吨，同比增长2%。

几个主要油种的表现差异较大：菜籽油及当量出口预计增长8%，葵花籽油及当量增长15%；豆油及当量仅增长1%，棕榈油则下降2%。

棕榈油的变化比较明显。2026/27年度全球棕榈油产量预计约8112万吨，较上一年度略降；出口则由4625万吨降至4526万吨，其中印尼出口预计降至2350万吨。

其中一个重要原因，是生物燃料消耗了更多棕榈油。印尼扩大生物燃料使用后，国内工业需求增长，能够用于出口的棕榈油随之减少。

豆油也有类似情况。美国、巴西大豆压榨增加，但国内工业用油需求同步增长，因此全球大豆丰产并没有带来豆油出口的大幅增加。

对贸易商和加工企业来说，产量之外，可出口量的重要性正在上升。一国即使增产，如果更多油脂被本国生物燃料消费吸收，国际市场能够获得的供应仍可能减少。

菜油、葵油增加，中国市场选择更多

与中国市场直接相关的，是菜油和葵油供应的明显增加。

USDA预计，中国2026/27年度油菜籽进口将达到500万吨，上一年度为360万吨；菜籽油进口预计达到225万吨葵花籽油进口预计从60万吨增加至115万吨，增幅接近一倍。

俄罗斯、乌克兰葵花籽供应恢复，加拿大、俄罗斯、澳大利亚等地油菜籽供应增加，都在增加国际市场的货源。

USDA预计，中国和美国将是菜籽油及当量进口增长较快的市场，中国和印度则是葵花籽油及当量进口增长的重要力量。

与此同时，中国大豆进口预计维持在1.15亿吨，棕榈油进口约390万吨。

对于国内加工和贸易企业，菜油、豆油、棕榈油、葵油之间的价差值得持续跟踪。进口供应增加后，油种间替代空间扩大，采购节奏、进口利润和库存安排也会随之变化。

后市怎么走，不只看天气

丰产预期给市场降温，也让前期积累的天气溢价面临回吐压力。

业内人士分析认为，前期农产品上涨受到厄尔尼诺预期推动，但减产预期尚未得到实际产量数据验证，部分资金开始获利了结。与此同时，USDA上调美豆单产和总产量，并继续维持全球油籽增产判断，进一步加大了油脂油料的短期调整压力。

不过，9月报告仍是对新年度的预测。厄尔尼诺预计将在未来数月继续增强，并在年底达到超强级别。随着北半球作物陆续收获，南美大豆播种和生长期的天气，以及印尼、马来西亚棕榈油产区的干旱风险，仍可能改变后续供应判断。如果天气真正影响单产和产量，行情仍可能重新升温。

接下来，市场关注将重新回到现实供需。新季油籽上市、中国大豆采购、生物燃料政策、终端需求以及资金流向，将共同影响油脂油料行情。

天气仍关键，但行情不止看天。