北京
本文全部素材来自公开公告、仅客观复盘。
今天，平安银行披露2026年中期利润分配方案，拟每10股派2.49元（含税），继续践行稳定分红的股东回报政策。
与此同时，A股上市银行中期分红陆续披露，不少城商行、农商行也拿出分红预案。
但在A股却有一家特殊的银行公司：郑州银行。
在2025年度年报零分红之后。
公司强调，明确说明：2026年上半年不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
A股不分红的公司有很多，但是不分红的银行股却很少见。
为此，我们不仅要问为什么？郑州银行发生了什么？
首先，是不是郑州银行，不赚钱？
不是的，看郑州银行2026半年报的公开数据：2026上半年营业收入67.62亿元，归母净利润16.77亿元，同比增长3.03%，实现盈利正增长。
公司的盈利增长虽然在银行业里排不上号，但也是赚钱的。
那赚了钱，为什么不分红？
在郑州银行的报告里给过两个理由：一是，本行处于深化改革、转型重塑的关键阶段，留存未分配利润有利于夯实高质量发展的资金基础，增强风险抵御能力。
二是，在监管趋严、资本约束强化的背景下，留存利润用于内源性补充核心一级资本，保障本行长期可持续经营，维护投资者长远利益。
简单理解：银行优先把利润留下来，作为一级资本的补充。
这我们不禁要问，郑州银行的核心资本指标这么糟糕吗？
对抗风险的意识需要这么强？
依然可以从报告得到答案，没那么糟糕，但也没那么好。
首先，郑州银行的资产质量：不良贷款率保持可控，拨备覆盖率维持在安全区间。
核心资本指标（最关键约束）：截至2026年6月末，核心一级资本充足率8.20%，一级资本充足率10.06%，资本充足率11.32%。
监管对城商行核心一级资本充足率最低要求为7.5%。
虽然指标高于监管红线，但缓冲空间已经非常有限，仅高出监管底线0.7个百分点。
商业银行的核心一级资本，是抵御坏账、支撑信贷投放的根本本钱。
信贷扩张、不良核销都会消耗核心一级资本。
而二级资本债只能补充二级资本，无法补充核心一级资本。
2026年8月郑州银行发行60亿元二级资本债，只能改善二级资本指标，解决不了最紧缺的核心一级资本缺口。
股权融资这条路现实阻碍也很大，郑州银行A股长期深度破净，市净率仅0.35倍左右。
如果实施配股、定增，会大幅摊薄原有股东权益，当前市场环境下落地难度极高。
在此现实条件下，留存净利润，就成为补充核心一级资本最可行的路径。
这里，市场就能理解郑州银行为什么不分红了。
实际上，回看分红历史，郑州银行还是愿意分红的，只是资本安全的优先级高于分红。
2018年上市首年每10股派1.5元，分红比例29.04%；
2019年每10股派1元，分红比例18.03%；
2020‑2023连续四年不进行现金分红；
2024年度短暂恢复分红每10股派0.2元（含税），合计分红1.82亿元，分红比例仅9.69%。
虽然远低于上市银行普遍25‑30%的分红水平，但还是愿意分红的。
2025年度年报零分红。
2026年半年报继续不分红，不送股、不转增。
郑州银行的逻辑是只有资本充足、经营底盘稳固，未来才有能力持续分红；如果资本缓冲被持续消耗，一旦风险暴露，反而会损害全体股东长期利益。
但这套逻辑，对于追求稳定现金股息回报的投资者，接受度并不高。
为此，我们查看郑州银行的股价从上市时候的最高点到如今，下跌幅度巨大。
当然，投资者不认可是投资者自己的事。
不分红又不犯法，也不违规。
像平安银行资本安全垫充足，在满足监管资本约束前提下，持续拿出利润分红，兼顾业务发展与股东现金回报。
2025年度全年每10股派5.96元，分红比例28.83%；2026年中期继续分红每10股派2.49元。
很正常。
郑州银行资本缓冲空间有限，资本约束优先于当期股东现金分红，只能牺牲当期分红来夯实资本底盘。
也很正常。
为此，投资者不必简单把不分红直接贴上“铁公鸡”标签，需要读懂银行背后的资本监管逻辑。
但同时也要正视现实对于以股息回报作为主要投资诉求的投资者，现阶段郑州银行很难提供稳定的现金分红收益。
不看好，不选郑州银行了，但要理解。
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