牛市结束了？美联储这一刀太狠！

作者：说股鲸，17年股龄的金融从业者。更多精彩内容欢迎关注同名公众号。

都知道，美联储终于还是加息了。

北京时间今天凌晨美联储加息25bp，联邦基金利率抬至3.75%—4.00%，这是2023年7月以来首次加息，也是沃什上任以来首次加息。

这基本在意料之中，重要的是点阵图和美联储的态度。

本次加息，12个理事（包括美联储主席沃什）全票通过，居然没有一票反对，这算是一个小意外。

而且点阵图显示，19名全部FOMC参会者中有16人（沃什未投票）预计今年还需要至少再加息一次，其中：

12人预计年底利率达到4.125%，4人预计达到4.375%（也就是加息2次，即10月底、12月初各加1次）。

更有甚者，还有14人不支持2027年降息。

从点阵图来看，目前美联储的基准路径是：年内大概率还有一次加息，大概率是12月初那次。

而且会上沃什的发言也偏鹰，认为当前通胀“过高，而且持续太久”。

这个表态显然让12月初的再次加息可能性变得更大了。

千猜万想，没想到这次真的朝着最坏的方向发展了，也就是本次加息不是一次性的、临时性的，真的有可能进入加息周期了。

这显然是一个超预期的利空。

反正消息出来后，美股是快速跳水然后回拉一点，美元快速拉升，而美元资产的COMEX黄金、大饼则快速跳水。

正规市场的表态已经说明一切了，确实有部分资金在交易加息周期的启动，而这对股市是严重的压制。

历史上，美联储进入加息周期各国股市走熊的概率是很大，这点不得不防。

但这事又没那么简单和点阵图表现得那么清晰。

首先，这时候加息沃什的解释是压制通胀，但让老美通胀居高不下罪魁祸首其实还是2月底持续至今的美伊战争。

这场战争让本来只有70美元的布油最高蹿升到120美元，现在还有105美元。

美联储这么鹰，不排除就是做给懂王看的，就是在疯狂暗示这场战争要赶紧结束了，油价快速回落我们就不加息反而降息了。

这不，懂王听到美联储加息后马上就强烈回应，说美联储应该要迅速、大幅降低利率。

然后扭头就说要下周在纽约与海湾的小伙伴们（包括沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特和阿曼）举行会谈，“希望我们正接近战争的尾声”。

看来，懂王听懂美联储的暗示了，也急眼了。

毕竟离至关重要的中期宣举就剩下1个半月了，美联储这时候加息我个人认为某种程度上是老美两党斗争的结果。

懂王再不想办法结束战争，那自己千挑万选的沃什就真的要背叛了。

所以，我的观点是，尽管点阵图看上去很吓人，但12月初的加息还是一个变量，美国直接进入加息周期的概率还是比较小。

最重要的还是要看油价能不能快速回到80美元以内，以及11月初老美中期宣举的结果。

但现阶段来看，美联储加息然后这么鹰，短中期对我们还是不小的利空。

本次加息后，10年期中美利差倒挂进一步拉大，已经来到3.32%。

美债收益率走高，国内长债利率维持低位，倒挂幅度继续扩张。如果12月初美联储兑现加息，中美利差倒挂会进一步加深。

这时候很多人就关心一个问题：中美利差一拉大，是不是国内就彻底不能降息了？

这个想法不完全准确。

两边利差扩大不是直接锁死降息，而是增加外部约束，压缩降息的空间与幅度，不是一刀切禁止降息。

咱们央妈的大原则是“以我为主”，国内经济、物价才是核心判断标准。

但利差倒挂太深，确实会带来两个大问题：资本套利外流、人民币贬值压力。

这个道理也很简单：

美元利息更高，10年期美债收益率来到+5%，30年期则来到5.4%，这么高的无风险利率海外资金肯定会越来越多卖掉中国债券、股票，跑去买美债拿更高收益。

资金持续外流，人民币就容易承压贬值，这与上面的目标显然是背道而驰的。

如果我们在利差倒挂加剧时还降息，会进一步放大资本出逃和汇率贬值压力。

这就是为什么上面拿大喇叭喊了一年多要适时降息，却迟迟没动静的原因，因为要防范利差持续扩大。

落到国内经济上，利差倒挂会抬升企业海外发债成本，外资对国内资产的配置意愿下降，外部资金流入变少，也就是产生流动性压力。

而流动性几乎是影响股市表现的核心要素之一。

但也不用过于悲观，国内的融资、信贷，主要还是看内需和国内政策，外部只是扰动项。

至于对大A的影响，则是结构性的。

10年期美债收益率相当于全球资产的“无风险定价锚”，美债利率走高，高估值成长股比如半导体AI链的估值会被明显压制。

而高股息板块则相对抗跌，甚至会成为资金的避风港而遭到哄抢，代表就是长江电力，7月科技大调整的时候它就大涨超+13%。

但A股中长期走势，核心还是国内经济修复、企业盈利，美联储加息更多是短期情绪冲击，不是决定方向的核心变量。

简单总结下，美联储12月初若继续加息，中美利差倒挂会进一步扩大，国内降息的空间会被明显压缩。

但还是存在小幅调降的可能（降准的可能性更大），前提是汇率、跨境资金能稳住。

所以不用过度恐慌外部压力，判断国内货币政策，重点永远看国内基本面。

今天A股早盘低开冲高然后跳水，10点半后至收盘基本在震荡，盘面语言就是靴子虽然落地但利空还没出尽。

主要指数只有小微盘方向在小涨，其他则是小跌，个股跌多涨少，市场中位数+0.13%，又是浪费水电的一天。

最重要的成交量较昨天小幅萎缩160亿，来到1.84万亿。

缩量震荡，这就是今天的表现，大概率也是国庆节前A股的表现，除非节前再出现2年前那种政策大礼包。

但上次是美联储先降息然后市场预期进入降息周期，我们政策马上加码。

现在正好相反，所以希望“924”重演的就不要白日做梦了。

节前就混一天是一天吧，节后应该有一波吃饭行情……吧？

总之现阶段，追要一律不要，低吸也要注意节奏，慢出手，先保命再谈盈利或回本