从A股半年报看中国经济

今年A股半年报其实挺不错的，营收同比增长6.6%，净利润同比增长19.4%。在经历了2022~2025经济实际上的下滑后，今年经济情况其实是有所好转的，相信大部分人应该有所体会。（为什么说是大部分人呢，因为很多传统行业还在继续下滑，下面会说）

从各大行业来看，可以看到分化还是很严重的。利润在增加的行业简单来说有三类：

（1）第一类是高科技行业，比如电子、计算机、军工、传媒、通信，主要受益于AI的发展（包括有色金属其实也受到了AI带动）。

（2）第二类是资源品行业，比如化工、电力、石化、煤炭，主要是因为美伊战争导致国际油价大涨，所有相关大宗商品价格也出现上涨。

（3）第三类是非银金融，主要是股市比较好，所以券商、保险比较赚钱。

利润在减少的行业就比较容易总结了，就是各种各样的传统行业，跟消费相关的农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、汽车，跟房地产相关的建筑材料、钢铁、房地产、家电，说白了还是内需不行，老百姓不愿意花钱。

这样的格局之后应该还会持续很长一段时间，科技是一直会比较赚钱的，但是要注意公司赚钱不一定意味着股票赚钱，炒股还要看估值和市场情绪。资源品是周期行业，之后迟早会迎来周期反转。至于非银金融，就看牛市还能持续多久了，不过本质也是周期。

而现在不行的行业，其实本质就是看内需，内需不行，消费和房地产都白搭。

从我个人的角度来看，内需应该在很长的时间里都不会行。目前来看科技的辐射范围还没有这么广，只能让少部分人富起来。

从各行业利润来看，TMT（电子、通信、计算机、传媒）目前的占比还不高。如果未来能够维持10%以上的增速发展几年，可能10年后才会对中国经济产生明显的影响。现在基本还是银行的天下，大家都在给银行打工。

而且我还有个想法，就是现在中国人口太多了，这么多人口就注定无法像西方那样富裕。整个地球的资源就那么多，现在美国三亿多人口越来越富裕了，其实是抢走了欧洲的资源，现在欧洲7亿多人已经远不如之前富裕了。

如果中国13亿人口要富裕，必定要影响到西方，因为西方人口加起来也就跟中国一样多。我就假设现在中国科技跟美国一样发达，那中国也不会和现在美国一样富裕，大概率就是中国和西方都变成初级发达国家的水平，差不多希腊的水平吧。

所以说，中国要富裕起来，一方面是科技要发展，另一方面就是人口要降下去。降下去后虽然国家整体会弱一些，但是老百姓会更加幸福。

不仅是行业间的两极分化，同一行业内部也在两极分化，利润在向龙头集中。

如果我们看今年上半年利润增量里面，很多行业龙头的增量占整个行业的比例能够达到一半左右。

如果利润往龙头集中的话，那么中小上市公司的利润空间就会被压缩。比如虽然今年上半年A股总利润增长接近20%，但是亏损的上市公司数量反而变多了，全年上半年只有347家，今年上半年达到了514家。K型分化，在上市公司这里也在发生。

上市公司都是大公司，就算是最小的上市公司，在中国也比绝大多数的公司规模要大。所以当一些小的上市公司都顶不住的时候，大家可以想象没有上市的众多中小公司日子有多难过。而这些中小公司吸纳了中国绝大多数的就业员工，这也是大多数人体感比较差的原因。

K型分化，就是现在的主弦律。

不同行业在K型分化，科技越来越好，内需越来越差。

行业内部在K型分化，大公司越来越好，小公司越来越差。

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