A股大跌一天，宽基ETF反而吸金119亿：钱没躲进沪深300，全去了这里

A股大跌一天，宽基ETF反而吸金119亿元

资金是在抄底，还是重新回到核心指数？

9月28日，A股明显下跌。

万得全A跌了2.74%，创业板指跌了4.53%，科创50跌了4.06%，中证1000跌了3.65%。全市场一片绿。

但在市场下跌的时候，宽基ETF反而获得了大约119亿元的资金净流入。

这119亿元，究竟是在抄底，还是资金正在重新回到核心指数？我们不想先下结论。这篇文章要做的事情，是用2021年以来的历史数据，把这个问题拆开来看。

一、股市跌了，119亿元却进来了

先看当天发生了什么。

9月28日，A股主要指数全线下跌。跌幅最大的是创业板指（-4.53%）和科创50（-4.06%），代表中小盘的中证1000、中证2000也分别跌了3.65%和3.26%。相对抗跌的是上证50（-1.26%）和上证指数（-1.67%）。

图1：2026年9月28日 A股主要指数全线下跌

就在这样一个普跌的日子里，宽基ETF（规模指数ETF）却录得118.82亿元的净流入。同一天，全部股票型ETF的净流入是155.41亿元——也就是说，宽基ETF贡献了股票型ETF净流入的七成以上。

这里要先说清楚一个口径问题。

我们说的"净流入"，指的是ETF一级市场的申购赎回净额，也就是用"当日份额变化 × 当日合理价格"估算出来的资金进出。它和行情软件里常说的"主力资金净流入"是两回事——后者是二级市场买卖盘的大单统计，跟ETF的申赎没有直接关系。本文所有资金流数据，统一采用申赎口径。

一个更直观的对比是：9月28日当天，全市场成交额是17167亿元，而宽基ETF单日净流入118.82亿元。这个体量，放在A股单日成交里不算大，但放在ETF申赎的历史里，已经是一个值得注意的数字。

二、119亿元究竟买了谁？

把9月28日所有宽基ETF按跟踪指数重新汇总，答案比想象中更清晰。

图2：9月28日 宽基指数ETF净流入：科创50、中证1000领跑

当天净流入最多的是科创50，合计40.44亿元；其次是中证1000，23.21亿元；第三是上证指数（主要是上证综指ETF），19.95亿元；沪深300排第四，15.47亿元。

也就是说，9月28日这119亿元，主要买的是科创成长和中小盘，而不是大盘蓝筹。科创50和中证1000两个指数加起来，就占了当天宽基净流入的一半以上。

这个结果，和很多人直觉里"大跌时资金会躲进沪深300避险"的印象并不完全一致。当天资金更愿意去接科创50、中证1000这些跌得更狠的品种。

再看单只产品，头部集中度很高。

图3：9月28日 单只宽基ETF净流入TOP20

华夏上证科创板50ETF单日净流入21.95亿元，南方中证1000ETF净流入17.55亿元，富国上证综指ETF净流入13.33亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流入12.13亿元。

我们算了一下集中度：CR1（第一名占比）18.5%，CR3 44.5%，CR5 61.7%，CR10 81.5%。

图4：9月28日 宽基ETF净流入集中度

也就是说，前10只ETF就吃掉了当天宽基净流入的八成以上。这119亿元，并不是均匀地撒向整个宽基市场，而是高度集中在少数几只头部产品上。

三、A股越跌，ETF真的越买吗？

单看一天，说明不了什么。我们先把9月28日放到历史里，看它到底有多极端。

图5：2021年以来 单日宽基ETF净流入TOP20

把2021年以来所有交易日（共1391个）的宽基ETF单日净流入排个序，9月28日的118.82亿元，排在历史第110名左右，处于前7.9%的分位。

换句话说，9月28日这一天，进入了历史前10%，但并没有进入前5%。它是一次"明显偏强"的净流入，但还算不上"极端"。历史上单日净流入超过400亿、甚至1000亿的日子，并不少见（比如2024年10月8日的1039亿元、2025年4月8日的1030亿元）。

那么，市场越跌，宽基ETF是不是真的越买？我们把2021年以来所有交易日，按照万得全A的当日涨跌幅分成8组，分别统计每组宽基ETF的平均净流入和中位净流入。

图6：跌幅越大，宽基ETF净申购越明显

结果非常清楚：

·万得全A下跌3%以上的日子，宽基ETF平均净流入268.98亿元，净申购概率高达94.12%；

·下跌2%-3%的日子，平均净流入80.86亿元，净申购概率84.62%；

·下跌1%-2%的日子，平均净流入51.75亿元，净申购概率80.67%；

·而上涨0-1%的日子，平均净流入是-10.16亿元（净流出），净申购概率只有47.99%。

跌幅越大，净申购越明显；涨幅温和时，反而出现净流出。这是一个相当清晰的逆向申购特征。

不过要补一句：在"上涨3%以上"的极端日子里，宽基ETF也出现了196.40亿元的平均净流入。这说明，极端行情——无论是暴涨还是暴跌——都会引发大额申购。所以"越跌越买"这个规律，主要适用于下跌区间，而不是说资金只在跌的时候买。

图7：市场越跌，宽基ETF越买？

四、以前"百亿抄底"，后来赚了吗？

这是最关键的一个问题。资金流入，不等于资金聪明。

我们把2021年以来，宽基ETF单日净流入进入前10%的交易日（约140个交易日）挑出来，看这些"极端净申购日"之后，市场到底怎么走。

图8：历史"百亿抄底"后来买对了吗？

以沪深300为例：

·T+5：上涨概率60.9%，平均收益+0.77%；

·T+20：上涨概率54.8%，平均收益+1.15%；

·T+60：上涨概率63.2%，平均收益+3.34%；

·T+120：上涨概率61.1%，平均收益+3.60%。

以万得全A为例，数字更好看一些：

·T+60：上涨概率71.1%，平均收益+5.84%；

·T+120：上涨概率64.8%，平均收益+7.43%。

结论是：极端净申购之后，市场后续上涨的概率确实略高于五成，平均收益为正，但远谈不上"稳赚"。这些"百亿抄底"的日子里，最大回撤可以到-20%以上。

换句话说，历史上"百亿抄底"的胜率，大概在55%到70%之间，是一个"略占优势但风险不小"的赔率，而不是什么"聪明钱"的保证。我们不会把资金流入直接解释成聪明钱。

五、这次可能不只是抄底

判断这119亿元的性质，关键要看它是不是"孤立的一天"。

我们提取了9月28日之前几个时间窗口的宽基ETF累计资金流：

图9：9月28日前 短期流出，中长期持续流入

·前5个交易日：净流出15.03亿元；

·前10个交易日：净流入122.12亿元；

·前20个交易日：净流入175.11亿元；

·前60个交易日：净流入2537.63亿元。

这个结构很有意思。短期（前5日）是净流出的，但把时间拉长到前10日、前20日、前60日，都是持续的大额净流入。尤其是前60个交易日，累计净流入超过2500亿元。

这说明，9月28日的119亿元，并不是一次孤立的、突然的暴跌抄底。它更像是"资金持续流入宽基ETF"这个大趋势里的一个单日加速。

如果此前是持续净流出、只有9月28日突然大额申购，那才更像事件驱动的暴跌抄底。但数据不是这样——中长期资金一直在进。

六、钱是不是正在从赛道ETF回到宽基？

这是第二个核心问题。我们把2026年9月（截至9月28日）的宽基ETF和行业主题ETF资金流放在一起看：

图10：9月以来 宽基吸金，行业主题失血

9月以来，宽基ETF累计净流入311.08亿元，而行业主题ETF累计净流出94.74亿元。一个在进，一个在出。

图11：2026年 行业主题ETF月度资金流：9月转负

再看行业主题ETF的月度资金流，9月单月净流出62.01亿元，是继4月、5月、8月之后的又一次月度净流出。方向是成立的：宽基在吸金，行业主题在失血。

但这里必须守住一个因果边界——我们不能因为"宽基流入、主题流出"同时发生，就认定是同一批钱从赛道ETF搬到了宽基ETF。数据只能证明两个方向同时存在，不能证明它们是一笔钱的迁移。资金可能来自不同的持有人、不同的账户、不同的动机。

七、当天资金是全面抄底成长，还是主要回到宽基？

9月28日有一个特别值得注意的对照：国泰中证全指通信设备ETF当天大跌7.66%，却逆势吸金15.72亿元。

图12：9月28日 资金主要回到宽基，而非全面抄底成长

·宽基ETF：净流入118.82亿元；

·通信ETF（国泰）：净流入15.72亿元；

·半导体ETF（华夏科创半导体材料设备）：净流入1.43亿元。

通信ETF的15.72亿元，是当天单只行业主题ETF里相当突出的一个数字，但它和宽基ETF的118.82亿元相比，仍然是小头。

所以当天的情况是：资金既没有放弃成长（通信ETF还在逆势吸金），但大头还是流向了宽基。这不是一个"全面抄底成长"的剧本，而是一个"宽基为主、个别赛道为辅"的剧本。

八、谁在买？我们只能说到这一步

这是文章必须守住的一条合规边界。

我们查了主要宽基ETF的持有人结构。以最新报告期数据看，华泰柏瑞沪深300ETF的机构持有比例约67%，南方中证A500ETF约94%，南方中证1000ETF约65%，工银科创50ETF约71%。

这些数字说明，宽基ETF的持有人里，机构占比普遍不低。但这些是定期报告披露的存量结构，不是9月28日当天的日度申购身份。

我们无法从日度申赎数据里，识别出9月28日这119亿元具体是谁买的——是机构、是个人、还是某类特定资金。因此，本文不会把这笔钱描述成"国家队""机构资金""大资金进场"。

我们只能确认一件事：资金通过宽基ETF逆势进入了市场。至于买方身份，在没有日度持有人证据的情况下，不下结论。

九、大跌时，资金到底最爱买哪个指数？

把2021年以来所有"单日下跌2%以上"和"下跌3%以上"的交易日挑出来，看这些大跌日里，各宽基指数ETF的平均净流入。

图13：A股大跌时，资金最喜欢抄底哪个指数？

结果非常一致：大跌日里，资金最偏爱沪深300ETF。

·下跌2%以上的日子，沪深300ETF平均净流入16.57亿元，远超第二名中证A500ETF的2.36亿元；

·下跌3%以上的日子，沪深300ETF平均净流入10.99亿元，同样是断层第一。

这是一个和9月28日当天"科创50领跑"形成对比的发现：从历史平均看，大跌时资金的第一选择是沪深300（大盘蓝筹）；但9月28日这一天，资金的第一选择是科创50和中证1000（科创成长+中小盘）。

这个差异本身，可能就暗示了资金偏好的某种变化——但单日数据不足以支撑这个判断，我们把它作为一个观察点留在这里。

十、核心指数之间，正在重新排序吗？

最后，我们把视角拉长到2024年以来，看各宽基指数ETF的规模变化。

图14：2024年以来 主要宽基指数ETF规模变化

一个非常显著的变化是：沪深300ETF的规模在2025年10月见顶（约12062亿元）之后，一路大幅回落，到2026年8月已经降到约2735亿元。而同期，中证A500、科创50的规模相对稳定甚至上升。

图15：核心指数ETF市场份额：沪深300让位，A500、科创50崛起

从市场份额看，沪深300ETF的占比从2024年1月的绝对主导，明显让位给了中证A500和科创50。

这说明，宽基ETF内部正在发生一次"核心指数"的重新选择——资金不再只认沪深300这一个"核心"，而是在沪深300、中证A500、科创50、中证1000之间重新分配。

十一、基金公司赢家

9月28日这119亿元，主要流向了哪些基金公司的产品？

图16：大跌一天，哪些基金公司的宽基ETF最吸金？

·华夏：29.47亿元（居首，主要靠华夏上证科创板50ETF）；

·南方：20.72亿元（主要靠南方中证1000ETF）；

·华泰柏瑞：16.06亿元；

·富国：15.84亿元；

·易方达：12.24亿元；

·广发：10.08亿元。

头部基金公司吃掉了当天宽基净流入的绝大部分，这和前面"CR10高达81.5%"的集中度结论是一致的。

回到开头那个问题：9月28日的119亿元，到底是一次短期抄底，还是资金重新回到核心指数？

数据给出的答案是"两者都有，但更偏向后者"。

说它是"抄底"，因为当天确实是大跌，而历史数据显示，A股跌幅越大，宽基ETF净申购越明显——这是一个稳定的逆向申购规律。

说它"不只是抄底"，因为9月28日之前，宽基ETF已经持续净流入（前60日超2500亿元），这119亿元更像是一个长期趋势里的单日加速，而不是孤立事件。

而"资金重新回到核心指数"这个判断，有数据支撑，但需要更谨慎地表述：9月以来宽基流入、行业主题流出，方向是成立的；沪深300ETF规模让位、A500和科创50崛起，也说明宽基内部正在重新选择"核心"。但我们不能把宽基流入和科技流出直接解释成同一笔钱的迁移，也不能在没有持有人证据的情况下，把这笔钱说成"机构抄底"。

一个更准确的概括是：市场大跌时，资金通过ETF重新买入整个市场，这背后，中国资金的配置方式，正在越来越明显地从"选股票、押赛道"，转向"买核心指数"。

至于这119亿元买对没有——历史告诉我们，极端净申购后的胜率大概在55%到70%之间，略占优势，但绝不是稳赚。剩下的，交给时间。