史上最大IPO招股书曝光：2025财年营收45.9亿美元，同比增长1088%，风险警告“威胁人类生存”

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一份招股说明书的曝光，将全球AI行业最受瞩目的IPO推向台前。Anthropic在面向IPO投资者的推介中，提出了变革性人工智能技术的发展计划。这家由前OpenAI研究副总裁达里奥·阿莫迪于2021年创立的AI公司，在成立仅五年后，正冲刺可能成为史上最大规模的IPO。

根据招股书披露，Anthropic 2025财年营收为45.9亿美元，同比增长1088%。投资者此前预计其估值将达到约2万亿美元，并在此次发行中筹集高达1000亿美元的资金，这两项数字都将打破SpaceX在6月上市时创下的纪录。

综合 | 界面新闻 证券时报网 编辑 | Arti

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Anthropic在面向IPO投资者的推介中提出，AI将比工业化、电力和互联网更深刻地改变全球经济。招股书披露，公司自身研究表明，日益自主的AI模型可能以意料之外的方式行事，包括破坏代码、协助欺诈和在受控测试中操纵信息。

Anthropic创始人 阿莫迪曾呼吁全球AI界放缓发布新能力的节奏，以应对这些担忧。但在商业化层面，Anthropic仍在上周推出了Opus 5.5模型，以应对OpenAI推出GPT-6 Astra后的竞争态势。

招股书中最引人注目的数据，是Anthropic在2025财年实现了营收从不到4亿美元到45.9亿美元的跃升，同比增长1088%。这一增速建立在清晰的商业化路径之上。

与OpenAI超过65%收入来自C端订阅不同，Anthropic约75%至85%的收入来自企业级API调用。旗舰产品Claude Code是增长的核心变量。开发者可通过该工具让Claude读取代码库、修改文件、执行命令并完成长链条软件工程任务，模型调用从单次对话演变为持续运行、大量消耗Token的工作流，收入模式随之改变。

从客户结构看，截至2026年6月，34.4%的美国企业为Anthropic付费，首次超越OpenAI的32.3%。在企业LLM市场，Anthropic份额达32%，已超越OpenAI的25%。截至2026年2月，已有超过500家商业客户每年支出超过100万美元，到4月这一数字已超过1000家。

盈利能力方面，Anthropic在2026年第二季度预计实现约5.59亿美元的首次盈利，三季度预计GAAP口径下的EBIT将超过10亿美元，利润率约6%。利润率回升的原因主要源于以API为核心、按使用量计费的模式，以及推理效率的显著提升，综合毛利率升至60%中段。推理毛利率从一年前的38%升至70%至85%，二季度实现调整后营业利润转正。

招股书还显示，在扣除主要与此前融资相关的负债减值影响后，公司营业层面仍亏损超过80亿美元。Anthropic表示，去年近四分之一营收来自两家客户。

从更长的时间维度看，Anthropic的年化营收运行率呈现出陡峭的增长曲线：2024年初约8700万美元，2024年底约10亿美元，2025年底约90亿美元，2026年4月突破300亿美元，5月达470亿美元，7月末冲上650亿美元。投资者最激进的预测是，到2026年底年化营收将达到1000亿至1200亿美元。

收入爆发式增长的背后，是同样惊人的成本投入。

截至2025年12月31日，Anthropic持有现金、现金等价物及短期投资总额为202.8亿美元。公司计划未来一年在云计算、计算资源和基础设施承诺方面投入5180亿美元。2025年，Anthropic在算力和基础设施上的支出为73.3亿美元，是2024年的三倍，占其126.5亿美元总运营支出的一半以上。

这一算力投入的规模，在AI行业历史上尚无先例。Anthropic已同意向SpaceX每月支付12.5亿美元以获取AI算力，直至2029年5月，年度算力账单将近150亿美元。公司还与谷歌签订了五年期2000亿美元的云服务和芯片采购协议，自2027年起正式启动。

在H轮融资中，Anthropic与亚马逊签署了高达5吉瓦的新增算力协议，与谷歌和博通签署了5吉瓦的下一代TPU算力协议，并与SpaceX达成了Colossus 1和Colossus 2的GPU容量接入协议。

从多云多芯的算力架构来看，Claude是目前唯一一款能够在全球三大云平台：亚马逊云科技、谷歌云和微软Azure，同时向客户提供服务的前沿AI模型。亚马逊仍是Anthropic主要的云服务提供商与训练合作伙伴。这种多平台布局为高度依赖Claude处理关键业务的客户带来了更优的性能与更强的系统稳定性。

在IPO推进层面，Anthropic已委任摩根士丹利与高盛主导其首次公开募股，承销费池超过5亿美元，巴克莱与摩根大通亦预期参与其中。向美国证券交易委员会提交的S-1招股书最早可能在数日内完成，IPO路演推销时程最早于10月中旬启动，目标纳斯达克市场。

据知情人士透露，Anthropic正洽谈让英伟达作为锚定投资者参与此次IPO，英伟达考虑投资至多100亿美元。若最终落定，这一单一机构投资规模将达到市场预估的Anthropic公司IPO募资总额的十分之一。

Anthropic的投资者阵容中已囊括全球最大的几家科技公司。亚马逊和谷歌既是公司的重要股东，同时也是其主要算力供应商。从80亿美元的初始投资出发，亚马逊所持股份的估值已超过4000亿美元。

从五年前达里奥·阿莫迪带着“AI安全优先”的理念从OpenAI出走，到如今45.9亿美元的年营收和2万亿美元的IPO估值预期，Anthropic用五年时间完成了一家AI实验室从理念到商业化的完整验证。

1088%的营收增速、650亿美元的年化营收运行率、超过1000家年支出百万美元级别的企业客户，这些数据勾勒出企业级AI服务市场的爆发力。

5180亿美元的算力投入计划，则指向一个更宏大的命题：当AI从实验室走向全球经济的核心基础设施，其资本密集程度将超越以往任何一代技术革命。

Anthropic在招股书中提出，AI将比工业化、电力和互联网更深刻地改变全球经济。这一判断是否成立，或许将在其上市后的表现中找到初步答案。

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