大刺激，可能要来了…

　　昨天，国常会盛大召开，着重提到一句话：

　　研究出台稳地产，稳就业增收政策。

　　短短几个字，意味深长。想要看懂这句话的真正含义，还要剖析具体语境。那么现在是什么语境？

　　内部，三季度收官，四季度开启。前三个季度的平均GDP增速，很难完成年度目标。

　　股市回到3800点，消费低迷，地产疲软。科技虽有一系列的突破，但无法承载庞大的就业人群。

　　外部地缘上，全球格局动荡，美国加息，油价居高不下，外需开始有下滑趋势。

　　唯二利好，就是中美签下八项共识，贸易战缓解，同时人民币走强，给货币操作让出些许空间。

　　整体来看，内外都有很高难度的挑战，所以这次国常会，议题分量很重，属于年内非常关键的一次决策会议。

　　那么怎么办呢？

　　总基调提到，要加大宏观政策逆周期调节力度，存量 + 增量并举。明确要推出一批务实管用的增量政策，不是只靠已有政策。目标是冲刺全年经济目标。

　　存量：加快各类债券发行落地；推进 “十五五” 规划、六张网重大工程开工；老旧水库、粮库改造；落地扩投资促消费贴息政策。

　　增量：

　　财政：用好地方债结存限额，优化财政支出。

　　货币：适时调整货币政策工具，新增科创技改、支农支小、再贷款额度。

　　两大重点方向：

　　研究出台稳定房地产市场、促进就业增收政策。

　　最后这个，就是市场最关注的表述，也是今天要讲到的重点。

　　把房地产和就业增收放在了同一个规格上，同属于重点方向，说明国常会对房地产的重视，进一步提升了。

　　其实原因不难理解。

　　之前是想摸老美过河，通过股权市场，带动创富效应，从而传导至消费，国家也没少往里面砸钱，尤其针对科技板块，几乎是全方位托举。

　　但搞来搞去，发现问题不小。

　　主要是“覆盖面”有限。想通过市场拉动消费，前提是大多数人手里都有会增值的资产。

　　过去这个资产是房子。房价稳着往上走，账面变厚，人就敢花、敢加杠杆。

　　股市呢。A股散户结构摆在那儿，大量普通人根本不炒股。

　　指数从3000爬到4200，跟很多家庭的账户没关系。就是炒股的那批，涨了第一反应也是落袋为安。落袋的钱，变成消费信心的很少，变成下一轮博弈子弹的很多。

　　况且现在又从4200回到了3800，那些当初赚到钱的头部人群，资产收益又回去了，甚至也处于亏损状态。

　　再说科技本身。

　　AI、半导体、高端制造等等，的确是国之未来，但也属于资本密集、门槛高的行当，招的是名校硕博，普通人很难进去。

　　产业升级能提升效率，能创造高端岗位，可摊到全社会的收入上，就薄了。

　　总之一句话，股市牛市是少数人的红利。少数人的红利，撑不起大盘的消费。

　　而地产是另一个量级的东西。它关联的链条太长了：

　　土地收入连着地方财政，地方财政连着基建和公共开支；新房二手房连着装修、家电、家具、建材、物业、中介。几十万中小商户都要在上面吃饭。

　　它一弱，三头一起受压。房企和上下游回款难，订单萎缩；土地出让金下滑，地方财力跟着收紧。到了居民这一头，看着房价的预期变坏，不敢加杠杆，提前存钱还债。

　　预防性储蓄一涨，消费就缩。

　　总之，科技做的是加法，地产下行做的是减法。加法跑不赢减法，经济大盘就卡住了。

　　所以这次国常会，把稳地产和稳就业增收并排放，信号其实已经很直白了。

　　地产和基建，依然是蓝领、农民工、普通服务业最大的蓄水池。就业不稳，消费起不来；地产不稳，这个蓄水池就保不住。

　　外部也一样。外需在下滑，海外利率还高着，出口突围的想象空间有限。内需就变得更金贵。内需拢共两块：

　　居民的消费，加上地产投资。

　　把这些线串起来，政策的转向就清楚了。

　　之前是单点突破，靠股权市场支撑。现在存量增量一起上，地产重新进了重点工具箱，变成了两条腿走路。

　　科技照抓，产业升级照干，这是奔着明天去的，一定要做。但地产不能丢，这是就业和老百姓收入的托底，把居民的资产负债表稳住，把大面积的就业稳住，这是保住今天的。

　　不能为了明天，而不管今天，分寸要拎清。

　　那么接下来，会推出什么稳地产政策呢？

　　按道理来讲，能出的政策，现在基本都出完了，空间不是很大。如果真的想把地产周期扛起来，就必须花好几倍的功力，大幅推动。

　　我能想到的第一个，就是大规模贴息。

　　比如对购房者直接贴息，不做限制，也不用抢名额，直接把利率从3%，贴到1-2%。

　　国外调控楼市，都出现过1字头的利率，目的就是为了把房地产顶起来。我们也能做到的，而且不能挤牙膏，而是一次性到位。

　　第二个就是把相关的契税和个人所得税，再往下砍，成本砍下来，先把流动性盘活，等市场复苏，再想税的事儿也不迟。

　　第三个就是大规模房票安置。现在新房库存那么多，直接等比例换成房票，安置老房子用户，老房子再通过收储转变成保障房和社会福利房。让国有企业入场，做长期资产运营。

　　最后就是一定要造势，北上广深购买力还是挺强的，毕竟这些城市都是科技和股权财富分配的受益城市，想方设法帮这些城市重启周期，营造房价上涨的预期。

　　一线城市火了，二三四线城市的购买力才能激发出来，从而形成良性循环。

　　很多人可能问了，现在大部分人都没钱，楼市何以重启？

　　其实这就是鸡生蛋和蛋生鸡的逻辑。

　　首先要让有钱的，站在财富分配顶端的人群，预期摆正，敢花钱，愿意花钱，把钱投入到市场中。

　　让中下游就业人群赚到钱，他们开始花钱，再反哺给市场，扩大影响面，从而形成大盘分级联动。

　　现在国内房价已经很便宜了，基本全部跌回2016年之前，十年了，的确需要外力推动进入新一轮周期。

　　现在也很少有人说房价贵了，因为一鲸落，万物没生，房价太便宜，也往往意味着经济出现了问题，当初喊贵的人，可能再也买不起了。

　　现在可能他们明白了这个事实。

　　还有很多人问，那么驱动科技要钱，股市要钱，现在重启楼市，还要钱，钱从哪里呢？

　　答案就是超长期国债。

　　国外几乎所有国家，都是靠一路发债维持的，我们属于非常谨慎的类型，到现在为止，国家整体债务杠杆并不高。

　　现在还是负通胀环境，只要汇率允许，完全可以靠发债，驱动经济转正，能把水龙头拧多大就拧多大，因为时间不等人。

　　最后还有人问，接下来政策出台的时间是什么时候？

　　最快我觉得930有戏，往年930都会出重磅政策，再晚10-12月份应该会陆陆续续出细则。2026年马上要结束了，今年主基调一定要定下来，明年才能有反转的机会。

　　形势严峻，刻不容缓。