重庆
国庆厂家七天，过了七天不用看盘、不关心宏观的快活日子。今天一开盘，夺命三问来了：人为什么要上班？大A为什么要开盘？科技为什么跌跌不休？
节前大家把十月剧本写好了：美股涨、美股涨、美股休、美股休、美股涨、美股涨、美股跌、大A跟跌。节后回来一看，在令人失望这方面。
假期里，外盘明明涨了一周。纳指创历史新高，日经涨快6个点也快新高，费城半导体涨4.7%，美光业绩大超预期，英伟达还发了新品。
按说A股科技至少给个高开脉冲。结果呢？高开省了，分化省了，直接跳水。创业板、半导体、CPO带头无差别下跌，开门即上演跳水行情。为什么跌？
第一，美债。30年美债收益率升破5.7%，10年一度5.349%，30年一度5.702%，创2002年以来最高。全球大类资产DCF分母端压力巨大，新兴市场承压。
中国资产低利率长端，尤其受伤。国庆期间中国还在变相降息，PSL利率降25BP，今天央妈1.2万亿买断式回购，净投放2000亿。但市场不买单。中美国债利率剪刀差越拉越大，A股配置性价比排到全球资产末端。
第二，大摩研报。FCC新规快生效，摩根士丹利报告吓人：以后可能从3.2T光模块开始限制，要求美国物料占比超65%。注意，这只是机构猜想，不是正式条款。
但光模块是中国AI硬件最强项，大家怕增长天花板被压低，CPO、光通信先大跌，带崩AI硬件。规则若实施，国产光芯片替代空间被压缩，利润向上游美系器件转移。源杰科技、长光华芯这类标的影响预期最强。
第三，筹码。CPO和光芯片是本轮AI算力主线中最拥挤赛道，获利盘丰厚。源杰科技实控人节前披露减持，仕佳光子大股东完成减持。
产业资本高位兑现，情绪退潮，高位筹码结构脆弱。利空一来，恐慌放大，多杀多踩踏。现在到了看汪汪队、看政策态度的时候。
10月是非常重要的政策窗口期和财报披露期。物极必反，缩量空杀的底部反转概率仍然存在，只是可能没有几个人能够等来反弹。技术上看，创业板逼近20月均线，一旦丢了，这轮调整级别可能从波段回调变成中期趋势走坏。
上证跌得少，但银行、煤炭防御上涨，只是拖延下跌速度。防御股逆势上涨，说明资金风险偏好低到极点。历史上真正底部，往往要等防御板块也补跌、最后一波抱团资金松手。
世界真奇妙：有那么多能空的地方，大家却只想做多；在只能做多的地方，大家却总想着空。A股需要时刻提醒自己：管住手，管住手，管住手。信心已去，黄金难买。但越是此时，越别让情绪替你做决策。
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