山东
编辑导语：两年时间完成20万台交付，乐道顺利补齐蔚来集团在主流家用市场的销量短板，成为集团规模增量的核心支撑。不过，销量里程碑背后，盈利结构偏弱、赛道内卷加剧、行业竞争迭代提速等多重挑战依然存在，蔚来整体经营提质突围仍在路上。
乐道两年突破20万整车交付
2026年10月8日，蔚来集团旗下家用纯电品牌乐道正式完成第20万台整车交付。自品牌问世以来，乐道历时两年达成20万台累计交付，交付增速稳居国内新势力品牌第一梯队，位列行业第三，仅次于小米、问界。
在蔚来集团双品牌布局中，主品牌深耕40万元以上高端纯电市场，乐道则精准锚定20-30万元家用SUV主流赛道，聚焦家庭出行场景，形成清晰的市场错位互补格局。
依托精准的市场定位，乐道快速搭建起完善的产品矩阵，目前已拥有L60、L80、L90三款核心车型，分别覆盖中型SUV、六/七座大型SUV、大五座SUV细分市场。
从目前的市场表现来看，乐道首款车型L60上市百天交付突破2万台；主力车型L90上市一年累计交付超6万台，长期稳居30万级纯电大型SUV头部阵营。
随着L80正式上市，乐道进一步补齐产品覆盖能力。
乐道规模持续走高 盈利短板凸显
作为蔚来集团面向大众市场的核心增量品牌，乐道顺利扛起销量增长大旗，但规模的快速提升，尚未从根本上改善集团的盈利结构，赛道属性带来的经营短板依旧客观存在。
对于双品牌战略的布局逻辑，蔚来创始人李斌曾公开表示，“从高端市场入手，比较有机会做正向研发；另一方面，高端市场的规模有限，只做高端是不行的。如果只做高端，不去服务更广阔的大众市场的用户，和企业愿景、市场经济规律是不匹配的。有了乐道品牌，蔚来公司内部可以产生良性竞争，多个人挣钱养家是好事。”
不过当前20-30万级纯电SUV赛道竞争白热化，行业价格战持续扰动市场，乐道车型亲民的定价体系，使其单车净利润显著低于蔚来高端主品牌，赛道天然存在盈利天花板，短期难以成为集团核心利润支柱。
根据蔚来发布2026年第二季度财报数据显示，公司当期整车交付10.77万辆，同比增长49.4%；总营收321.369亿元，同比增长69.1%。
在销量、营收双双高增的背景下，企业当期仍存在经营亏损与净亏损。尽管蔚来已连续三个季度实现经调整利润转正，盈利韧性持续修复，但整体仍呈现“高增长、低盈利”的经营特征，盈利质量仍有较大提升空间。
财报发布后，资本市场也释放出谨慎态度，蔚来港股多个交易日走势承压，核心市场顾虑集中于乐道带来的规模增量有效拉升了集团销量与营收，但未能带动集团盈利能力实现根本性质变，盈利结构优化进度不及市场预期。
行业进入盈利竞争 蔚来模式承压
国内新能源市场已从销量竞速（参数丨图片）转向盈利与技术的存量博弈。
2026年上半年整车制造平均净利率仅1.5%，行业利润持续承压，新能源渗透率突破60%后增量红利消退。头部车企纷纷摆脱单一卖车模式，通过软件服务、海外布局搭建第二增长曲线，竞争维度全面升级，进一步放大了蔚来重资产模式的经营压力。
蔚来主品牌深耕的40万+高端纯电赛道内卷持续升温。目前特斯拉凭借产能与定价优势、理想依靠智能座舱与精准产品布局、问界依托华为智驾生态持续抢占高端市场，多方分流用户、压缩溢价空间。高端市场增量见顶，蔚来主品牌销量与份额增长受限，存量竞争压力持续加大。
行业头部车企均已跑出轻量化高效盈利路径。理想依托精简车型矩阵、智能场景落地和精细化供应链管控，实现稳健毛利与正向现金流；特斯拉通过核心技术自研与全球产能摊薄成本，构建“硬件走量、软件增收”的良性循环，兼顾技术迭代与盈利效率。
反观行业主流趋势，蔚来坚持全栈自研、换电生态、双品牌协同的重资产高投入模式，虽构筑了差异化服务与技术壁垒，但刚性折旧、高额研发持续抬升经营成本。叠加乐道所处主流赛道价格战稀释毛利，集团高增不高利的结构性问题凸显，盈利修复节奏明显落后同行。整体来看，乐道20万台交付为蔚来带来了坚实的规模底盘，但如何将销量规模转化为真实利润、实现重资产模式降本增效，仍是蔚来长期经营突围的核心考题。
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