北京
多位参与交易的人士透露，国内大模型企业 DeepSeek 即将完成第二轮融资，本轮募资目标由此前计划的 500 亿元上调至约 1000 亿元。短短不到半个月，拟融资规模直接翻番，而特殊之处在于，募资额度大幅扩容并未抬高公司估值，DeepSeek 本轮投前估值依旧维持在 5000 亿元。
本次交易中，新老投资方拟出资规模大致各占一半。投资方名单呈现产业资本与财务资本同台入局的特征，新进股东以实体产业背景机构为主，包含石溪资本、中芯聚源、CPE 源峰、君联资本、吉利等。首轮老股东持续加码，腾讯、宁德时代、IDG 资本、砺思资本、拾象资本继续参与本轮投资，其中宁德时代增资力度显著加大，拟出资约 100 亿元，对比其首轮 50 亿元的投入实现翻倍加码。
本轮融资的热度，折射出国内头部基础大模型赛道资本争夺的态势。今年 6 月底，DeepSeek 完成首轮外部融资，募资规模约 510 亿元，投后估值接近 4000 亿元。首轮交割完成仅两个月，公司便启动第二轮融资，最初设定募资目标为 500 亿元，投前估值 5000 亿元。随着市场意向资金持续涌入，公司上调募资上限至千亿级别，在估值不提升的前提下吸纳更多资金，也意味着新投资人可以同等估值获得更多股权份额。
在 AI 大模型行业，算力采购、芯片储备、研发团队投入均需要巨量、持续性资金，这也是头部大模型企业频繁大额融资的底层逻辑。不同于互联网行业早期依靠应用变现，基础大模型研发是典型重资产赛道，算力成本长期居高不下，企业需要持续资本输血支撑模型迭代、推理集群建设以及落地场景拓展。资本愿意在不抬升估值的情况下追加资金，侧面反映产业资本看好 DeepSeek 的技术路线与落地潜力，同时也愿意承担大模型行业商业化周期长的风险。
从资本结构来看，本轮引入大量产业投资方，不只是资金层面的加持。半导体、汽车制造等实体产业资本入局，有望为 DeepSeek 带来下游落地场景。大模型正在加速进入工业、汽车智能座舱、智能制造等领域，产业股东可以提供真实业务场景，帮助大模型完成场景验证，打通技术到商业化的闭环，这也是 DeepSeek 本轮引资优先倾斜产业资本的考量。
资本加速聚集背后，DeepSeek 的 IPO 筹备工作也在同步推进。据公开信息，公司聘请中信证券推进科创板上市筹备，计划年内启动 IPO 相关流程。9 月末，前高瓴创投合伙人严文韬加入 DeepSeek 担任首席财务官，被市场视作公司资本化进程提速的信号。本次千亿融资落地后，将为其上市铺路，充足现金储备也能够缓冲上市前的持续研发投入压力。
但火热融资背后，行业争议同样客观存在。基础大模型企业普遍面临营收规模有限、持续亏损的行业现状，高额估值能否匹配中长期商业化能力，一直是市场讨论焦点。当前国内大模型赛道竞争白热化，多家厂商持续迭代模型能力，算力、人才竞争不断加剧。大额资金到位之后，DeepSeek 需要持续证明技术优势，把模型能力转化为稳定收入，兑现资本预期。
市场分析人士认为，DeepSeek 本轮 “融资翻倍、估值不动” 的交易结构，在一级市场 AI 项目中并不常见。常规情况下，超额认购往往会推高企业估值。而本次维持投前估值不变，一方面是前期已经锁定估值框架，另一方面也能平衡新老股东利益，避免老股东股权被过度稀释。对于新投资人而言，在 5000 亿投前估值下获得更多认购额度；老股东则可以继续追加筹码，巩固持股比例。
随着国内人工智能产业政策持续落地，资本持续向头部大模型企业集中。大额融资正在重塑行业竞争格局，资金实力将直接影响企业在芯片采购、算力部署、人才争夺上的底气。但资本只是产业发展的助推器，最终决定企业长期价值的，仍是产品落地能力、商业化收入与技术持续迭代能力。
截至目前，本轮融资交易尚未完成最终交割，相关条款仍存在变动可能性。DeepSeek 方面暂未就本轮融资规模、投资方名单等信息对外发布官方公告。
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