北京
A股这两天不是天灾，而是人祸，国家队又被逼下场了，那有些人恐怕就该下台了。
这波踩踏的罪魁祸首是谁，用排除法也能揪出来。
10月两融降速只有7月同期一半，担保比例降速放缓，说明杠杆资金趴着没动，显然不可能是主力卖盘。
之前我骂过量化割韭菜，但那是7月的事，骂完之后监管马上出台了限制，再加上那一波已出清了一轮，目前它们手上没多少筹码，更不至于跟监管对着干。
外资QFII规模、北向交易占比没啥太大变化，而且就他们那点体量，在中国掀不起什么风浪，所以出了问题也怪不到人家头上。
散户从9月开始基本就已经躺平了，这个行情下，都在那咬着牙死扛，谁有心情追涨杀跌？
国家队就更不可能了，今天好不容易才把底托住，总不能一边托一边砸吧，又不是精神分裂。
以上这些都排除之后，剩下二季度刚加仓科技、现在又对价格不敏感连续卖的，就只剩下两个。
那就是险资和固收+。
这就是为什么前阵子有业内人士跳出来指着鼻子骂险资，说完全看不懂他们的操作。
作为最长线的资金，险资本该是股市压舱石，结果现在可好，7月追涨，10月杀跌，比私募还激进，脑子里在想什么？
截至2026年二季度末，保资运用余额首破40万亿，股票+基金配置达6.39万亿元、占比16.23%创新高，其中二季度单季权益增量占上半年七成以上。
同时10年期国债收益率中枢降到1.7%附近，固收再投资覆盖不了存量保单2.5%左右预定利率，也就是说，再不多赚点就要赔了。
正好赶上监管上调权益上限、下调科技风险因子、把ROE考核拉长到3年+5年加权，等于从资本占用和考核机制上允许险资拿波动。
于是头部险企用红利底仓防身，再拿一小部分通过二级账户、ETF、半导体产业基金去绑定AI算力、光模块、存储芯片这些新质生产力。
其实到这里，险资的思路也没什么大问题，虽然想多赚收益，但买的是国产替代长期确定性，还算是长钱。
可市场里还有大量委外专户、资管计划、固收+联动资金，它们同样在二季度跟买科技，却背着绝对收益考核、回撤预警线和客户赎回压力。
这其中尤其固收+，也就是银行忽悠储户用存款买的理财，理财不保本，而储户对标的又是储蓄，可想而知这些钱有多“警惕”。
他们比散户更厌恶风险，但凡有点风吹草动，立马赎回，而且之后很难再被忽悠进来，但股市涨了他们却不会追加，因为没有多余钱。
散户虽然杀跌，但也追涨，是双向的，但固收+只单向杀跌，可以说天生就是为砸盘而生的。
险资跟固收+同步建仓，还能有什么好结果？
10月波动，固收+迎来赎回潮，被动减仓止损，迈出了踩踏第一步。
险资触动内部风控线，也被动卷入踩踏，羊群效应显现。
他们或许不坏，只是单纯的蠢，但蠢也是要付出代价的，这一轮过后，一批人位子不保。
虽然短期看是超跌，国家队也出手了，但大周期仍处于风暴之中，美国中期选举前会愈演愈烈，如何保命，请仔细读。
不过读了这篇的同学应该挺高兴，按这个逻辑选出来的几只股票最近都创了新高，但别掉以轻心，还是要严格依照操作，否则被颠下车就还是韭菜。
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