宁德时代是否在丧失定价权？

近日，宁德时代发布三季报。当季营收1652.21亿元，同比增长58.58%；归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%，低于营收增长幅度；单季毛利率为20.69%，比去年同期下降5.11个百分点，为2022年四季度以来最低。同时，尽管毛利率在下降，但宁德时代电池的装车份额仍在增长。

对于宁德时代来说，每卖1Wh还能赚多少、客户还愿不愿意把它留在车上、成本涨上去能不能跟着提价，这三件事的结果决定着定价权能否握在自己手中。

宁德时代产量涨六成，但利润增速跑输营收

据宁德时代2026年三季报显示，当季营收、净利润与扣非净利润尽管同比仍在增长，但后两者环比已经下跌，其中净利润环比下跌 5.77%，扣非净利润掉下跌9.84%，同时综合毛利率在当季同比与环比均下跌。

毛利率为什么下降？从成本端可以窥探一二。财报显示，宁德前三季度营业成本3416.95亿元，同比增长61.61%，比营收56.19%的增速快了5.4个百分点；毛利1004.42 亿元，毛利率22.72%。三季度单季毛利率20.69%，是2022年四季度以来最低。在营收增长的同时，成本增长的更快，毛利率自然会下降。

此外，在宁德时代在业绩说明会上披露，三季度动力和储能电池售出超260GWh，储能占四分之一。有券商测算，宁德时代当季每Wh单价为0.56至0.57元，与上半年持平，但每Wh单位净利0.06至0.07元，环比有所下降。

财报后，宁德时代10月21日股价单日下跌12.03%，报收于227.90元，此后股价最低已跌至216.51元，10月26日回升至238元，但相比5月7日的高点，A股已经回调超40%，市值从两万亿回到1.02万亿元。

定义权上移：车企主导方案不再要成品电池包

事实上，宁德时代早年卖的是电池包：电芯、模组、BMS、热管理集成好交付，车企拿到的是能直接装车的成品。然而，现在越来越多的订单只买电芯，剩下的自己做。

据盖世汽车研究院统计，2026年上半年宁德时代动力电池（电芯）的份额为42.4%，电池PACK（电池包）为21.5%，尽管两者之间的百分比差距达到了20%，但实际上从2024年开始就保持着这个差值。

近几年，汽车行业真正的变化在于电池归属权。2026款理想i6的电池总成生产企业已经变成“山东理想汽车电池有限公司”，电芯另找欣旺达和中创新航，电池包结构、热管理、BMS 全由理想自己来做；理想L8也改用欣旺达电芯，电池包由合资公司生产。小米“龙甲电池”也是如此，中创新航、欣旺达按小米标准做电芯和电池包，电压平台、BMS策略由小米定。理想与小米的几款车已经不再购买宁德时代的电池包，换成给其他电池企业一张图纸加代工。

不过，接手的二线电池厂商也没赚到钱。上半年宁德时代动力电池毛利率20.63%、单Wh赚约0.09元，国轩高科在盈亏平衡线上，欣旺达每Wh亏约0.08元。这几家代工厂赚了辛苦钱，但此前这些都属于宁德时代。

当宁德时代的方案能力一旦被客户学会，基本就再也收不回来。一份订单从“你出方案我付钱”变成“我出图纸你代工”，议价的方向也开始反过来。尽管宁德时代的市场份额仍然稳居高位，但越来越多的订单只要它的电芯，不要它的方案，宁德时代没有失去市场，但它在每一份订单里说话的分量有所降低。

电池涨价动能不足，成本税费供需共担

回到毛利率，宁德时代在业绩说明会上将毛利率下滑归到产品结构、税费和成本三处：储能等低附加值产品交付占比提升、加急交付较多；消费税和出口退税；二季度高价碳酸锂在三季度集中耗用，资产减值17.1亿元、环比增11.9亿元，公司称多为已锁价发出商品，后续可冲回。

据了解，消费税自2026年9月1日起对锂离子蓄电池恢复征收，先按2%的过渡税率执行，2027年9月1日升至4%；电池出口退税率自2026年4月1日由9%下调至6%，2027年1月1日起取消。过去十年电池行业享受的两项税负优惠，正在逐步收回。所以，宁德时代接下来能否提升毛利率，也受到税率影响。对此，管理层称正积极与客户沟通，一起来分担相关影响。

断言宁德时代“丧失定价权”为时尚早

速途网认为，当前断言宁德时代“丧失定价权”为时尚早，行业正经历新能源产业链分工重构下的价值分配调整，而非头部电池企业话语权崩塌。

一方面，头部车企出于成本管控与产品差异化需求，正从采购成品电池包转向“自研系统方案 + 外供电芯代工”，订单模式从“供应商出方案”变为“客户给图纸”，直接压缩了宁德时代在PACK集成、BMS、热管理等环节的溢价空间，是其利润增速跑输营收、毛利率承压的核心原因之一。

但另一方面，宁德时代电芯层面的规模、成本与技术优势仍在，整体装车份额持续提升；本轮毛利率下滑也包含储能业务占比提升、税费政策切换、前期高价锂库存耗用等阶段性因素，其技术储备与全球化布局仍构筑了稳固护城河。

本质上，这是宁德时代从“全套方案服务商”向“核心电芯 + 技术输出方”的角色转型，具体影响，还需时间来证明。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本内容不构成投资建议，不作为实际操作建议，交易风险自担。

（文/李楠）