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药圈观察局， 最新观察：
10月26日，药明康德发布2026年第三季度报告。前三季度收入455.37亿元，同比增长38.59%；归属于上市公司股东的净利润193.98亿元，同比增长60.64%。
药明康德同步上调全年业绩指引，整体营收区间由585-605亿元上调至610-619亿元，持续经营业务收入同比增速上调至40%-42%。
掐指一算，这是药明康德16个月内第四次上调全年经营目标。
单季度来看，2026年第三季度药明康德实现营收166.40亿元，同比增长38.01%，创下上市以来单季营收新高；归母净利润83.18亿元，同比增长136.67%；扣非归母净利润59.05亿元，同比增长49.85%。
官方解释为后期及商业化项目占比提升、早期业务量价齐升带动毛利改善，叠加精益运营下规模效益持续释放。本期非经常性损益约24.14亿元，主要来自出售联营企业WuXiXDC部分股权的收益。
从业务板块看，化学业务仍是绝对增长主力。2026年前三季度，药明康德化学业务实现收入393.6亿元，同比增长51.5%，占持续经营业务收入比重超86%。
其中小分子工艺研发和生产业务收入235.8亿元，同比增长65.6%；多肽、寡核苷酸等新分子（TIDES）业务收入115.2亿元，同比增长46.9%，药明康德预计全年TIDES业务增速约47%。
测试业务实现收入39.1亿元，同比增长32.0%，药物安全性评价业务同比增长40.6%，新分子种类收入占比超35%。苏州、南通基地连续通过多国GLP监管检查，合规能力持续巩固行业地位。
生物学业务实现收入21.9亿元，同比增长12.4%，持续为CRDMO体系引流新客户，新客户贡献占比超20%。新分子种类收入占比同样超35%，核酸、偶联抗体等领域新客户增长迅速。
截至2026年9月末，药明康德持续经营业务在手订单767.4亿元，同比增长36.4%。
小分子D&M管线总数达到3863个，前三季度新增1089个分子；其中商业化项目103个、临床III期项目94个，较年初合计增加23个。
商业化与临床III期项目占比提升，直接带动业务毛利率上行。经调整非国际财务报告准则口径下，药明康德前三季度整体毛利率达到54.8%，同比提升7.8个百分点。
微总结：
利润跑得比收入快，在CXO行业大多是因为，产能利用率和分子管线深度同时处于上行区间，固定成本被更密集的项目交付摊薄。
行业马太效应，加剧，再加剧。
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