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问道者 | 杜一用
紫金矿业“赤峰黄金收购案”如期完成交割，这家本来就与紫金有着千丝万缕联系的内蒙古黄金企业，最后还是和矿业巨头合为一体了。这宗交易背后，昔日紫金总裁王建华和赤峰原控制人李金阳至关重要。
紫金和赤峰10月23日同时确认完成了股权交割事宜。紫金通过受让股份加上配售新股，持有赤峰25%股份，替代李金阳成为新的实际控制人，不过董事长目前没变，还是王建华。
王建华的履历挺丰富。从公开信息来看，他的职业生涯基本上都在地方国企工作。早年当过山东丝绸集团总经理，2000年代中后期开始执掌山东黄金集团，2013年56岁那年，王建华从山东黄金退休，四个月后加入紫金矿业，出任总裁。紫金现任董事长邹来昌、总裁林泓富，那个时候都还是副总裁。
《中国经济周刊》在退休前一年曾专访过王建华，王建华当时谈了对“激励”的理解，他认为“人怎么才能活起来？首先就是激励和约束。”他在山东黄金推行过“矿长全部下岗、全员竞聘、三年一聘”的薪酬考核改革。
或许是对国企薪酬体制感触良多，王建华选择了提前退休。不过他在紫金没待多久，很快又加入陈发树控制的云南白药。陈发树2017年完成对白药控股254亿元的增资后，董事会随之大换血，新华都集团推举王建华进入白药控股董事会，出任董事长。但2018年7月王建华又“因个人原因”辞职。此后陈发树自任董事长，王建华到了赤峰黄金。
赤峰黄金的最早控制人是吉林人赵美光。赵美光的创业故事挺传奇，2004年他接盘了吉林延边的天宝山废墟矿，由此进入矿业。隔年王建华又拿下赤峰破产国企，这是赤峰黄金的开始。2012年赤峰借壳东方宝龙上市，登陆上交所。
现在去看，王建华从白药控股辞职，是因为接过了赵美光递来的橄榄枝。他先是担任赤峰董事，2019年底接任董事长。2020年，赵美光把9817万股赤峰股票，以16.69亿元的价格转让给王建华，让王建华成为赤峰第二大股东，由此完成深度捆绑。
很不幸，2021年赵美光去世，此后遗孀李金阳继承了控制权。不过，李金阳在赤峰黄金不任职、不介入经营，把实际运营权全部交给了王建华团队。2022年，王建华兼任赤峰总裁。
李金阳转让赤峰控制权，应该是多重力量同频共振的结果。李金阳是一个投资人，从一开始就不是赤峰黄金的经营者，高点套现，首先是一个投资人的本能。2025年是黄金的大年，现货黄金全年50次创出历史新高，赤峰黄金的净利润也冲到了史上最高点。二级市场上，赤峰股价从2019年的3元多，在今年8月最高涨到了将近52元。
王建华1956年出生，今年已经70岁。王建华是赤峰过去几年的“发动机”，把赤峰黄金产量从2019年的2.07吨拉到了2024年的15.16吨。可问题是，一个70岁的职业经理人还能再干几年？
把赤峰卖给紫金矿业，不只是紫金矿业曾经是王建华的老东家，在这次182亿大交易启动之前，紫金已经通过全资子公司悄悄持有了赤峰将近1%股份。2025年9月，赤峰还通过香港子公司花5000多万港元，认购了一个与紫金黄金同属一个控制主体的资产。金额虽然都不大，但说明两边的资本触角在正式并购之前就已经试探性地触碰过。
按照紫金总裁林泓富的说法，收购赤峰是因为这家公司的矿山找矿前景好，产能有提升潜力。
赤峰可不是这样说的。赤峰总裁高波在今年3月的业绩会上明确，公司矿山平均品位有所下降，直接导致成本增加、产量下降，而真正的核心机遇与挑战是增加资源储量和降低采矿成本。2026年上半年，赤峰矿产金单位营业成本冲到了383/克，涨了20%；全维持成本更是达到481元/克，涨了35%以上。
赤峰海外资产的不确定性，已经变成真金白银的损失。今年8月，赤峰持股51%的合资公司正式暂停了老挝勐康稀土项目的全部运营。
所以，李金阳卖了个好价钱，紫金是不是捡了漏，那就是见仁见智了。
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