脑机接口的资本狂欢，为何难掩商业化的“骨感”？

2026年被称为脑机接口“元年”，基于此，这一赛道随之持续升温，无论A股还是一级市场，均获资本热捧。抽丝剥茧可见，当前脑机接口虽迎来诸多突破，但技术路线仍存不确定性；更现实的挑战在于，其商业化前景远未明朗，距离规模化落地尚有较长的验证周期。

市场表现平平，但脑机接口概念却十分抢眼。

10月27日收盘，多只脑机接口概念股在前一日大涨的情况下延续上涨。其中，塞力医疗上涨近3%，亚辉龙涨超3%。消息面上，由华中科技大学同济医学院附属同济医院牵头的全国首个脑机接口高质量数据集建设项目近期在武汉启动，刺激了市场短线对于脑机接口标的的关注。

放眼当下，脑机接口热度四起。在A股市场上，随着资金对于产业政策地位以及规模预期越发认可，脑机接口深受青睐。与此同时，脑机接口也成为了一级市场融资领域的“香馍馍”，不少相关企业正趁热谋划登陆A股，当然更有一些A股企业对布局脑机接口动作频频。

值得注意的是，虽然技术迭代在不断推进，但整体商业化进程受制于较高的技术不确定性，距离大规模应用仍有较长周期。

A股 “宠儿”

10月26日，A股脑机接口概念强力拉升，塞力医疗涨停，百洋医药涨超10%，亚辉龙上涨约9%，次日相关公司继续异动。

事实上，这已经不是脑机接口年内第一次活跃。放眼2026年年初，在马斯克宣布Neuralink计划启动脑机接口设备生产的催化下，脑机接口概念股曾集体走出凌厉走势，以三博脑科、美好医疗、倍益康为首的部分公司甚至在短短一周的时间内上涨接近七成。

再往前看，脑机接口概念股在此前的2023年至2025年也经常领涨，尤其是市场处于热点多发时期。最典型的便是2023年5月，彼时刚刚上市不久的三博脑科以及创新医疗均在月内完成股价翻倍，带领脑机接口板块成为了市场的阶段性主线，光芒甚至一度盖过彼时大红大紫的AI应用、中特估。

从参与脑机接口的资金属性来看，游资的成份固然不少，不过越来越多的机构也将相关概念股纳入持仓。以三博脑科为例，2025年之前将该股列为重仓的公募产品几乎可以忽略不计，但在公司披露2026年中报中，可以发现长城消费增值、银河医药健康的身影。

除去三博脑科外，美好医疗、迈普医学等概念股也纷纷在近几个报告期收获过公募基金集中青睐。

值得注意的是，脑机接口这一说法早在数十年前便存在，但A股市场一度态度冷淡，核心担忧点在于认为其只是马斯克的一厢情愿，在国内也难以复制。而近年来，市场对于脑机接口却转而呈现高度认可，本质在于确认了这一行业具备“可展望”的远期空间。

进一步看，使得市场预期抬升的“分水岭”发生在2024年。彼时七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，将脑机接口列为十大创新标志性产品，并提出未来将围绕脑机接口等专业领域制定专项政策文件。

到2025年7月，七部门再度加码脑机接口，联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，首次系统性地为产业规划了发展路径、重点任务和保障措施，使得市场进一步吃下“定心丸”。再到2026年，脑机接口的地位进一步升级：3月首次写入政府工作报告，7月进入《国民健康“十五五”规划》，逐步升级为国家级战略。

此外，脑机接口也迎来了一大重要外部节点——价格规范。

在2025年，脑机接口医疗服务正式单独立项，设立了侵入式脑机接口置入费、取出费和非侵入式脑机接口适配费等价格项目，意味着一旦脑机接口成熟，临床应用即可快速跟进。

至此，脑机接口企业对于研发投入的回报周期也有了测算依据，医院收费同样有了参照，一大闭环就此打通。在市场眼中，这无疑是脑机接口有望跑出规模的标志性事件。

各路玩家 摩拳擦掌

放眼全球脑机接口领域，马斯克旗下的Neuralink当属产业热度“风向标”。

自成立以来，Neuralink可谓“捞金”无数。2023年，该公司完成2.8亿美元D轮融资，估值提升至50亿美元，随即又获得4300万美元追加投资；2025年6月，其又完成6.5亿美元E轮融资，由ARK Invest、红杉资本、Thrive Capital等知名投资机构领投，融资前估值约90亿美元。

2026年7月，Neuralink在私募股权二级市场交易中的估值已经突破了420亿美元大关，约合2844亿元人民币，相较上一轮融资时的估值增长了近四倍。

有了Neuralink的映射，脑机接口也在国内资本圈持续升温。

据统计，截至9月14日，年内中国脑机接口一级市场已发生投融资事件99起，总额94.74亿元，较2025年全年24.01亿元增长约294.6%。

这其中，不少脑机接口知名企业获得明星资方“呵护”。阶梯医疗正是典型，该公司在3月完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投，腾讯、启明创投等老股东追加投资；此外，佳量脑科学于近期连续完成C轮及D轮两轮融资，累计融资金额达数亿元，其中C轮融资由启明创投领投、D轮融资获宁波国资为首的多家机构参与。

除此之外，一些脑机接口新面孔也获得“抢筹”。3月，格式塔科技完成1.5亿元天使轮融资，由国生资本、道彤投资联合领投，刷新了中国脑机接口领域天使轮规模纪录。

同时，也有脑机接口企业将目光瞄准了资本市场。2月4日，博睿康完成IPO辅导备案登记，四个月后科创板IPO申请获上交所受理，9月29日首轮审核问询函回复对外披露，据悉此役公司拟募资25亿元。

“杭州六小龙”之一的强脑科技则在年初完成约20亿元融资，规模在全球脑机接口领域仅次于马斯克的Neuralink，叠加其已经以保密形式提交香港IPO申请，因此登陆资本市场似乎已经箭在弦上。

有意思的是，不少此前不涉及脑机接口概念的上市公司也纷纷入局，通过各种形式“搭上”这趟快车。

参股方面，锂电产业链企业道氏技术表示，公司控股子公司香港佳纳与强脑科技签订协议，出资3000万美金认购强脑科技Pre-B轮优先股。而拆解强脑科技的投资方来看，豪威集团、蓝思科技也系数在列。

同时，原料药企业科源制药也对航脑科技进行了参股，电广传媒、旋极信息则均通过基金间接参股了博睿康。

而在一个月前的9月22日，东星医疗公告拟与关联方共同设立控股子公司，投入2000万元布局脑机接口产业。更早之前，新里程以约4.37亿元取得泽普医疗51%股权，布局脑机接口产业，并已设立全资子公司联合北京大学共建“北大—新里程脑机接口联合实验室”。

突破与不确定性 共存

脑机接口火热之际，产业技术层面的状况进展几何？

资料显示，脑机接口是在大脑和外部设备间创建信息通道的交叉技术，信息的采集和传输涵盖主要依托非侵入、半侵入式和侵入式三种技术。拆分国内脑机接口企业来看，侵入式企业目标是攻克严重瘫痪、语言障碍等高临床价值场景，非侵入式企业则面向医疗机构、消费市场与工业应用市场，而涉及半侵入式技术的企业则将主要应用于运动功能恢复、辅助交流及神经功能重建。

从现有情况来看，非侵入式因其更安全、更易于使用，故站在了脑机接口的“C位”。据《脑机接口产业研究报告（2026）》数据，非侵入式产品在各类脑机接口市场中占比超过80%，为现阶段铺货量最大的技术路线。

在非侵入式方面，部分国内企业现有产品推进流畅。其中，强脑科技旗下智能仿生手已获美国FDA认证，消费级产品线（安睡仪、专注力头环等）已进入消费端及教育、康复机构；翔宇医疗已取得脑电图机相关二类医疗器械注册证，产品进入数百家医院；司羿智能的脑机接口手功能康复机器人已获二类医疗器械注册证，为国内首款投入临床应用的同类设备，目前已落地多家康复专科医院。

值得一提的是，非侵入式路线的核心特征在于产品多以二类医疗器械或消费级设备形态上市，产品差异化越来越小，临床证据等级和单客价值有限。因此，虽然当下如火如荼，但长期想象空间或在一定程度上有制约。

另外，数据显示海外目前在临床阶段的脑机接口技术产品共13个，其中侵入式产品达8个；截止2026年7月，国产脑机接口进入临床试验阶段的产品有10款，其中侵入式7款。这背后，反映出侵入式技术似乎正在迎头赶上。

究其原因而言，由于电极与大脑直接接触，侵入式技术能够捕捉到详细的神经活动，从而实现对外部设备的更精确控制，对比非侵入式技术具有更为先进的一面。

当然，必须要提及的是，侵入式技术需要深入到颅骨以下的组织进行信号采集和记录，这也意味其面临考验，即能否在信号质量和创伤之间找到平衡。

相比于此，介于侵入式和非侵入式中间的半侵入式火速崛起。

在2026年3月，博睿康公司旗下的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）产品的注册申请获得中国药监局的批准，标志着中国半侵入式脑机接口产品开始有了商业化的苗头。四个月后，NEO获批上市后全球首张处方在上海开出，验证了半侵入式技术的成色。

往后看，侵入式、非侵入式、半侵入式三种技术都有故事可讲，但都需要进一步“证明”自己的商业化能力。

责任编辑 | 陈斌