上海
10月27日，泡泡玛特一纸业绩预告，给潮玩赛道浇上一盆冷水。公告显示，2026年第三季度整体收益同比下滑45%-50%，各区域全线失守：国内收益下滑25%-30%，亚太、美洲、欧洲跌幅更是惨烈，美洲区间直接跌到70%-75%。曾经火遍全球的潮玩龙头，如今陷入增长困局。
拆分渠道数据更扎心。国内线下渠道还算抗跌，仅下滑5%-10%；但线上渠道直接大跌45%-50%。这组数据很说明问题：老粉愿意去门店打卡、抽盲盒，但是线上流量红利彻底消失，靠直播、电商走量的模式已经走不通。海外市场更是集体哑火，出海扩张的故事暂时讲不动了。
放在港股消费板块来看，前期不少资金博弈消费复苏，潮玩作为可选消费标的，一度迎来小幅反弹。这份预告一出，直接打破市场预期。潮玩本身属于非刚需的情绪消费，购买力高度依赖年轻人消费意愿。当下年轻人更偏向储蓄，对于盲盒这种溢价高、复购靠冲动的品类，花钱明显克制。
很多投资者会问：泡泡玛特还有救吗？短期看，压力很难快速消化。盲盒模式的新鲜感持续退潮，竞品层出不穷，用户审美疲劳是长期难题。线下门店只能稳住基本盘，很难再重现过去爆发式增长；海外市场拓展不及预期，原本期待的第二增长曲线，现在变成拖累项。中期如果没有新IP爆火、爆款产品出圈，业绩很难快速反转。
当然风险里也藏着机会，毕竟泡泡玛特IP底蕴还在，线下门店网络、粉丝社群底子仍在。后续能不能翻盘，核心看两点：一是能不能打造出下一个现象级IP；二是海外本地化运营能不能调整策略，止住海外收入雪崩。
对散户来说，这份业绩预警是明确警示。可选消费的复苏不是普涨行情，潮玩赛道的高增长时代大概率已经过去。不要因为股价短期超跌就急于抄底，业绩见底信号没有出现之前，博弈的风险不小。潮玩的故事，已经从高速扩张，进入艰难的存量博弈阶段。
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