四川
每经记者：王海慜 每经编辑：彭水萍
尽管今年7月以来A股市场陷入调整，但市场内部也存在明显分化，下半年以来A股市场的蓝筹板块凭借估值性价比和红利属性实现了对科技板块的反超。据Choice数据统计，截至10月28日收盘，申万31个一级行业中，年内涨幅排名前5的行业分别为煤炭（累计上涨19.16%）、石油石化（+5%）、电子（+3.93%）、银行（+2.79%）、通信（-0.15%），而今年6月末，电子、通信两大科技行业一度高居行业涨幅榜的前两位。
对此，财信证券首席经济学家袁闯接受记者采访指出，目前核心大盘蓝筹处于历史估值相对低位区间：
首先，估值方面，截至2026年10月27日，沪深300、上证50指数的市盈率（TTM、剔除负值）分别为12.16倍、10.69倍，分别处于近十年以来的48.06%、58.62%历史分位；市净率估值分别为1.36倍、1.25倍，分别处于近十年以来的27.68%、55.48%历史分位；股息率分别为3.03%、3.63%，处于近十年以来的87.18%、71.7%历史分位；风险溢价率（股息率-中证中国10年期国债收益率）分别为1.41%、2%，处于近十年以来的94.72%、93.43%历史分位。整体来看，大盘蓝筹指数的整体估值处于合理偏低水平。但由于近年来市场高股息风格持续占优，相比历史而言，目前大盘蓝筹指数的股息率优势有所下降，但相对10年期国债收益率，大盘蓝筹指数的股息率仍有明显优势。
其次，从盈利能力而言，2026年第一季度，沪深300、上证50指数的单季度ROE均为2.53%，在PPI回升及新经济带动下，2026年第二季度单季度ROE分别提升至2.93%、3.14%，盈利能力改善迹象明显。
袁闯进一步指出，近期蓝筹板块的估值修复具备以下坚实的基本面条件：
一是随着存量政策加快实施、增量政策落地、宏观经济边际回暖预期增加，K型分化态势或短暂收敛，有利于市场顺周期及高股息风格；二是考虑到机构年底排名影响，第四季度通常为风格再平衡阶段，前期相对滞涨的顺周期及高股息风格有望迎来补涨；三是中长期资金持续入市节奏加快，保险、社保、年金等资金偏好高分红、低波动、现金流稳定的蓝筹标的，增量资金托底效应逐渐显现；四是上市公司回报机制持续完善，高股息蓝筹分红、回购力度提升，股息回报吸引力在低利率环境下进一步凸显。
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