北京
《电鳗财经》电鳗号/文
A股存储板块正在经历一轮罕见的业绩爆发。2026年三季报披露期间，多家公司净利润同比增幅达到数倍甚至数十倍;与此同时，DRAM、NAND Flash合约价在连续上涨后涨幅收窄，消费端存储产品价格出现松动。市场由此开始讨论：存储产业的“超级周期”是否已经见顶?
从已披露数据和产业链反馈看，更准确的判断是，存储行业并未简单回到传统库存周期，而是在AI算力需求推动下进入利润兑现期。涨价仍是主线，但边际弹性减弱，产业链正从“全品类普涨”转向“结构性分化”。
多家存储公司单季利润创高
三季报显示，存储产业链盈利修复力度显著。佰维存储前三季度营收217.17亿元，同比增长230.3%;归母净利润87.68亿元，同比增长28728.12%。公司表示，业绩增长主要受益于AI算力爆发与存储行业高景气，智能穿戴等端侧AI存储产品收入大幅增长。
德明利前三季度归母净利润87.46亿元，扭亏为盈;其中第三季度归母净利润27.29亿元，同比增长2902.75%。公司企业级存储业务已在国内头部云服务商实现批量出货，三季度末存货规模达289.86亿元，主要为企业级存储备货。
这些公司业绩高增的直接原因，是2025年下半年以来存储价格持续上行。2026年上半年，DRAM和NAND Flash合约价单季环比涨幅一度超过50%，部分消费级内存、固态硬盘终端价格较2025年同期涨幅超过130%。
产业链进入“边际改善减弱”阶段
进入2026年第三季度，存储涨价节奏明显放缓。相关数据显示，第三季度常规DRAM合约价环比上涨13%至18%，NAND Flash环比上涨10%至15%，远低于上半年的涨幅。
这并不意味着行业景气结束，而是说明“低价库存+快速涨价”带来的超额价差红利正在消退。模组企业此前受益于低价晶圆库存，随着库存成本上升、终端售价涨幅收窄，利润率向常态回归是正常现象。
AI托底高端需求 消费端承压引发分化
本轮存储上行周期与传统周期最大的不同，在于AI需求改变了供需结构。AI服务器对DRAM、HBM和企业级SSD的需求持续强劲，单台AI服务器的DRAM配置容量可达传统服务器的8至10倍。
三星、SK海力士、美光等头部厂商将先进产能优先投向HBM和服务器产品，挤压了消费级DRAM和NAND产能。高盛、野村等机构认为，在AI数据中心资本开支持续扩张背景下，存储短缺局面可能延续至2027年甚至2028年。
但消费端已开始承压。2026年第三季度全球智能手机出货量同比下降20%，PC需求也未明显回暖，手机、PC厂商对高存储成本的承受能力有限。部分消费级SSD、低容量嵌入式存储现货价格在10月已出现小幅回落。
由此，行业正形成“HBM最紧缺、服务器DRAM偏紧、NAND率先分化、消费级存储承压”的格局。
对A股存储公司而言，涨价红利仍会持续到2026年底乃至2027年，但“闭眼上涨”的阶段已经过去。后续分化将取决于三类能力：一是产品结构，能否从消费级模组转向企业级存储、利基DRAM、AI端侧存储等高附加值领域;二是客户结构，能否绑定云服务商、服务器OEM和头部终端客户;三是技术能力，包括主控芯片、固件算法、先进封装和企业级产品可靠性。
存储产业确实迎来了拐点，但这个拐点不是简单的“由冷转热”，而是从价格驱动转向结构驱动。
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