依维柯正式易主塔塔，中国商用车出海迎来强大对手

本报（chinatimes.net.cn）记者田野 于建平 北京报道

一笔历时十五个月的跨国收购，终于尘埃落定。10月26日，塔塔汽车对意大利商用车制造商依维柯的要约收购正式结束。最终同意卖股的股东比例达到了89.42%，这意味着一度因报价争议而僵持的交易，在截止前的最后几天迎来了集中提交，塔塔就此拿下了依维柯的绝对控股权。按照双方披露的时间表，若最终结果及剩余条件确认，付款交割将在10月30日完成。

当前，中国商用车企业正加速在欧洲和拉美市场铺设本地化网络。业内人士认为，随着塔塔将依维柯的欧洲渠道与自身在亚洲的成本控制能力进行整合，未来的全球商用车竞争中，中国车企将面对一个兼具欧洲品牌背书与低成本的新对手。

一笔各取所需的买卖

塔塔对依维柯的“追求”始于2025年7月，彼时双方宣布达成协议，塔塔以每股14.10欧元发起全现金自愿要约，对依维柯商用车业务的估值约38亿欧元。但此后推进并不顺利，部分少数股东认为报价低估了公司价值，其中持有依维柯3.8%股份的激进投资者公开反对。

10月9日，塔塔将要约价上调至每股14.40欧元，并称之为“最好且最终”的报价。10月16日，依维柯股东大会通过决议，将触发强制挤出机制的最低接受门槛从95%下调至80%，为交易扫清了关键障碍。最终在截止前的最后48小时，接受比例从35%迅速拉升至接近九成。

塔塔愿意加价并坚持推进，看中的是依维柯在欧洲和拉美市场的现成位置。依维柯占据欧盟卡车市场约11%的份额，同时也是欧洲第二大客车制造商。塔塔在印度本土商用车市场占有率超过34%，但欧洲严苛的排放法规和准入门槛一直是一道难以绕开的壁垒。

汽车行业分析师张毅向《华夏时报》记者说道：“依维柯手里握着的，恰好是塔塔缺的东西。符合欧七标准的成熟产品、现成的生产设施，以及覆盖欧洲和南美的销售服务网络。”

依维柯这边愿意接受塔塔，也有自己的现实考量。张毅分析道：“这家意大利老牌企业近年来承受着欧洲高昂的人力成本和碳排放法规带来的研发压力，毛利率连续多个财季承压。塔塔能带来的，是印度相对低廉的零部件供应体系和规模化采购能力。”

按照塔塔向投资者介绍的计划，交割后会推动共同采购、将部分零部件来源从西欧转向东欧等成本更低的地区，并合并部分电动化和智能化研发投入。换句话说，依维柯的设计标准和品牌留在欧洲，但一部分采购成本要往更低的地方走。

交易完成后，按销量计算，合并后的集团将成为全球第四大商用车制造商，年销量预计超过54万辆，营收约220亿欧元。依维柯计划从米兰交易所退市，成为塔塔汽车的子公司，总部仍留在都灵。

低成本叠加欧洲网，中国车企出海添变数

这笔交易对中国商用车行业的影响，最直观的体现在拉美和欧洲客车市场。拉美是福田等中国品牌正在重点投入的区域，今年上半年，福田在巴西的上牌量达到1745辆，同比增长138%。公司已经在南里奥格兰德州投产组装线，并在伊塔雅伊运营配件配送中心。本地生产和售后网络都得靠销量慢慢养，需要时间和资金一点点铺。而塔塔完成收购后，有机会借助依维柯在拉美已有的分销网络，把塔塔品牌的产品导入当地市场。

在业内看来，如果塔塔的车能通过现成渠道销售和维护，新集团在拉美扩张时就省下了重新铺设网点的钱。再加上采购和研发端的降本空间，它在终端定价上的余地会更大。对于还在加大本地投入的中国品牌来说，拉美市场的价格竞争可能会多出一个成本更低的对手。

同时，欧洲客车市场的竞争则更直接，欧盟及英国市场的纯电动巴士更新需求，是中国客车企业出海的重要阵地。欧洲客户采购客车时，车辆往往和多年服务合同绑在一起，依维柯2024年拿下的罗马ATAC订单就包括411辆电动公交车和十年全服务维护。如果塔塔入主后能通过采购降本让依维柯在报价上留出更多空间，同时保住原有的服务网络，它在订单争夺中的操作空间就会增加。

张毅表示：“宇通今年9月在挪威斯托克开设了欧洲首个综合服务中心，把交付、维修、配件和培训集中在一起，也是为了在欧洲把服务这一环补齐，不难看出，现在双方拼的已经不只是车本身了。”

业内人士认为，塔塔整合依维柯的难点不在于资金，而在于能否把印度的成本控制能力真正嫁接到一家老牌企业身上。

张毅分析道：“从塔塔此前整合捷豹路虎的经验来看，短期内实现协同效应的难度不小，但若整合顺利，依维柯在拉美和欧洲商用车市场的报价空间将得到实质性改善，这对正在以性价比优势拓展海外市场的中国商用车企业而言，意味着原有的价格差很有可能被压缩。”

对于塔塔来说，完成收购只是第一步，塔塔管理层公开表示，合并报表将从下一季度开始，首要任务是“无缝过渡”。而对于中国商用车企业来说，一个把印度成本能力和欧洲渠道网络缝在一起的竞争对手，已经从图纸变成了现实。

责任编辑：李延安 主编：于建平