江苏
政策一轮接一轮，利率也一降再降，日本的学者辜朝明在2023年提出过一个零利率的建议，这是当年日本的策略，结果，被国内学者集体骂了个狗血淋头，说是在给中国经济挖坑。
的确，中国不会这么做。
为什么？
答案不在技术，在账本。
先说一个被用滥的词——K型分化。其实不成立，一线城市并没有回暖，存量还在增加，又谈什么K型分化。而且是少数高净值人群的市场，卖的不是房子，是城市资源的期权，是圈层的入场券，是一套自己的定价逻辑。
说起来，楼市的政策已经堆成了山，市场并没有做出积极的响应，那么，问题就来了，为什么不实行零利率。
难。
因为我们的房子大多是预售，房子没交，利息已经背上了。当房价往下走的时候，老百姓天然厌恶损失——每个月的利息，在他们账上就是持续的亏。所以降息顶多帮你少亏点，谈不上让你有动力掏钱买房。如果是零利率，压力立马缓解。但中国与日本有一个很大的不同，日本零利率，核心是修复居民和企业的私人资产负债表；而我们的地产链条，真正的锚是土地财政——土地出让收入，长期是地方财力的大头。核心价值取向天然不同。
这样就明白了，政策优先级上是稳住城投、是房企这些供给主体，支撑住土地出让这条收入链。城投拿地，说白了是体系内部的债务腾挪；可一旦房贷全面零利率，等于银行把利息收益直接让给购房者。政策工具箱就那么大，资源只能往权重更高的地方倾斜——供给端的安全，对办公室精英来说，当然要排在前面。
当然，零利率治不了当下的病根。房子卖不动，应验了江湖上的那句话，出来混，总是要还的。这是对暴利的惩罚，土地出让金占了房价的60%，利息又算个什么？
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