以岭药业2026三季报：经营韧性延续，创新中药拓展新空间

10月28日，以岭药业披露2026年第三季度报告。前三季度，以岭药业实现营业收入59.68亿元，同比增长1.72%；归母净利润10.96亿元，同比增长9.55%；扣非归母净利润10.60亿元，同比增长9.68%。

同期，以岭药业经营活动产生的现金流量净额为16.09亿元，同比增长25.86%，利润含金量进一步增强。

整体来看，以岭药业核心财务指标保持稳健，经营基本盘稳固。收入保持增长，利润增幅高于收入增幅，经营现金流继续改善，构成以岭药业前三季度经营表现的几个主要特征。

与此同时，中药产业的政策环境也在变化。9月1日，新版《国家基本药物目录（2026年版）》正式实施，以岭药业的解郁除烦胶囊进入新版目录。近期，围绕心脑血管疾病的学术交流和循证研究，以及中药国际交流活动，也为观察企业下一阶段的发展提供了另一个维度。

在医药行业从规模扩张向质量提升转变的背景下，企业的经营韧性不仅取决于成熟产品的市场表现，也与创新产品的临床价值、研发成果转化及政策环境密切相关。收入趋稳之后，如何保持成熟产品的经营韧性，并让创新中药逐步形成新的增长支撑，成为以岭药业需要持续回答的问题。

利润与现金流保持韧性

从前三季度数据看，以岭药业的利润端仍保持了相对稳定的增长。利润增幅高于收入增幅，在收入总体平稳的情况下，保持着盈利韧性。

分季度看，第三季度公司实现营业收入18.94亿元，同比增长3.62%；归母净利润3.39亿元，同比增长2.04%；扣非归母净利润3.29亿元，同比增长1.17%。

成本端的变化为利润表现提供了一个观察角度。前三季度，公司营业成本为21.45亿元，上年同期为23.16亿元，同比下降约7.36%。同期营业收入保持小幅增长，营业成本则有所下降。

现金流是这份报告中的另一项变化。前三季度，以岭药业经营活动产生的现金流量净额为16.09亿元，同比增长25.86%。公司在报告中解释，主要原因是报告期内销售回款增加。现金流的改善，为日常经营和后续研发投入提供了资金基础。

几项数据放在一起看，以岭药业今年前三季度呈现出收入温和增长、利润、经营现金流继续增长的组合。它并不意味着企业已经进入新的高速增长阶段，却显示出在收入增幅有限的情况下，盈利表现仍保持一定韧性。

这种韧性仍然建立在已有产品和市场基础之上。以岭药业长期以创新中药为主要业务特色，拥有17个专利中药品种，其中12个进入国家医保目录，6个进入国家基本药物目录，产品覆盖多个疾病领域。成熟产品的持续经营与创新品种的研发转化，共同构成以岭药业发展的基础。

从目录准入到临床应用

9月1日起施行的《国家基本药物目录（2026年版）》，为以岭药业的创新中药带来一个新的政策节点：以岭药业的解郁除烦胶囊是本次入选新版国家基本药物目录的唯一1类创新中药。

新版基药目录的落地对中药企业具有重要意义。根据有关部门要求，各级公立医疗卫生机构需要在新版目录实施后2个月内完成用药供应目录更新调整，优先配备基本药物。这意味着9月起，解郁除烦胶囊已在基层医疗市场获得了更广阔的推广空间。

解郁除烦胶囊是以岭药业在创新中药领域布局的产品之一，这款治疗轻、中度抑郁症的药物于2021年12月获批上市，2022年首次纳入国家医保目录，2024年成功续约，2025年被《中国抑郁障碍防治指南》列为轻中度抑郁症推荐用药，打通了“上市—医保—指南—基药”的完整路径。此次进入新版基药目录，进一步完善了该产品在药品准入和临床应用方面的布局。

在以岭药业的产品矩阵中，除了解郁除烦胶囊以外，还有通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒、连花清瘟胶囊/颗粒等其他5款独家专利中药品种在此次调整中入选基药目录，覆盖心脑血管、2型糖尿病、轻中度抑郁症等国民高发慢病赛道。

用循证研究走向海内外

除了创新品种的政策准入，临床证据积累也是中药产业升级的重要方向。

2026年前三季度，以岭药业研发费用为4.49亿元，占营业收入的7.52%。持续的研发投入，为以岭药业创新中药管线储备提供了资金支持，也体现出以岭药业以创新驱动长期发展的战略取向。

9月5日，第十三届中国中西医结合学会血管病学大会在浙江杭州召开。持续强化国家重点研发计划“中医药现代化”重点专项——“脉络学说营卫理论指导系统干预心血管事件链研究”系列成果。该重点专项遵循国际临床金标准，历时5年完成5项高质量循证医学研究，并在国际顶级、权威医学期刊上发表循证研究论文，覆盖从代谢危险因素到动脉粥样硬化、心梗、心律失常、心力衰竭的全链条干预路径。

心血管事件链通常以高血脂、高血压、高血糖等危险因素为起点，“三高”导致血管内皮损伤，引发动脉粥样硬化，易损斑块破裂导致急性心梗，随着疾病进一步加重出现心梗后心律失常，最后发生心力衰竭，最终死亡。这一连续的心血管事件过程，环环相扣，紧密相连，因此被形象地称为“心血管事件链”。

以岭药业的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊，分别布局缺血性心脑血管病、心律失常和心力衰竭领域，形成覆盖心血管疾病不同环节的产品组合。在行业更加重视临床价值的背景下，具备循证医学证据支持的专利中药品种，其临床应用价值和市场竞争力也受到更多关注。

循证研究之外，中药的国际交流与海外发展同样需要长期积累。10月16日至18日，2026世界传统医药大会在北京举行。

2026年发布的《中医药振兴发展“十五五”规划》提出，要扩大中医药开放发展，参与全球卫生治理，深化交流互鉴，推进中医药高质量融入共建“一带一路”。在这一背景下，世界传统医药大会为不同国家和地区的传统医药研究与实践提供了交流平台，也为观察中医药如何参与国际交流提供了一个窗口。

大会期间，以岭药业以“科技健康明天”为主题，围绕络病理论体系构建、“五位一体”创新发展模式、国家重点研发计划成果、专利中药产业化及大健康产品进行交流分享。

以岭药业是国内最早开展中药循证医学研究的企业之一，自1995年起，已完成40余项循证研究，多项成果登上国际顶级医学期刊。以岭药业坚持“用数据说话、用疗效证明”，用国际公认的现代科学方法，证实了中医药在重大疾病防治和日常健康管理中的独特优势。

从研发到产业化，再到海外市场拓展，需要持续的科研和生产能力作为支撑。以岭药业组建了6大国家级科研平台，先后承担国家973计划、国家863计划、国家自然科学基金、国家重点研发计划等国家级、省部级课题百余项，并获得国家科技进步一等奖、国家科技进步二等奖等六项国家级科技奖励。这些积累构成了以岭药业开展创新中药研发和产业化的基础。

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