苹果1145亿美元营收背后：iPhone创新高，新CEO面临第一道利润考题

北京时间11月3日凌晨，苹果交出了一份高于市场预期的财报。

2026财年第四季度财报显示，1144.77亿美元营收，同比增长12%；净利润307.11亿美元，同比增长12%；摊薄每股收益2.10美元，高于市场预期。iPhone单季度收入达到575.83亿美元，创下9月季度历史新高，服务业务收入也达到315.73亿美元，再次刷新纪录。

这是John Ternus接替Tim Cook之后，首次以苹果CEO身份面对资本市场。因此，这份财报有着特殊意义，一方面，iPhone仍然展现出强大的品牌号召力，苹果的产品生态和现金流能力没有出现明显松动；

另一方面，存储芯片价格上涨正在向终端制造企业传导，苹果下一季度毛利率指引已经降至45%—46%，服务业务增速也预计放缓至8%—9%。

还有一个容易被忽略的细节，本季度47.9%的毛利率包含了关税退款带来的约1个百分点正面贡献。剔除这一因素，苹果的实际盈利压力更加清晰。

从财报到管理层电话会议，苹果释放给市场的信息相当丰富。接下来，新CEO需要接手一个仍在增长的成熟商业帝国，同时面对AI产品化、硬件创新、供应链成本和服务商业模式调整等多重任务。

iPhone重新证明增长能力，苹果的产品周期正在扩张

苹果第四季度最亮眼的业务依然是iPhone。

iPhone收入达到575.83亿美元，同比增长17%。这个成绩尤其值得关注，因为苹果本季度并没有依靠传统意义上的全产品线同步更新来实现增长。iPhone 18 Pro系列承担了主要销售任务，iPhone Duo折叠屏则开启了新的产品形态。

更重要的是，管理层表示，iPhone在中国大陆、美国等主要市场均实现双位数增长，中国大陆市场也创下9月季度收入纪录。全球升级换机用户数量达到同期历史新高。

这足以说明苹果在高端消费电子市场依然具有较强的品牌吸引力，用户换机需求并未因智能手机市场进入成熟期而消失。

从行业角度看，高端化、换机周期、产品差异化以及AI体验，正在成为厂商争夺利润的重要方向。如此一来，全球智能手机市场已经很难依靠单纯扩大出货量获得持续增长。苹果的优势在于软硬件协同能力，能够通过芯片、操作系统、应用生态和品牌定价权，把单台设备的价值做得更高。

Mac业务也提供了一个积极信号。本季度Mac收入达到107.9亿美元，同比增长24%，成为苹果硬件业务中另一项重要增长来源。AI应用逐渐从云端向终端延伸，本地推理、隐私保护和个人数据处理开始增加对终端算力的需求，Mac产品线由此获得新的市场空间。

苹果管理层在电话会议中提到，Mac正在迎来新的发展机会，Mac mini和Mac Studio等产品可以支持本地AI应用。企业客户也开始探索在Mac设备上运行AI工作流，以降低云端模型调用成本。

这背后有一个值得产业链关注的变化：AI硬件的需求正在从数据中心向个人终端扩散。数据中心需要高性能GPU和服务器，个人设备则需要更强的芯片、内存和本地计算能力。两条产业链并行发展，正在增加对先进芯片和存储资源的需求。

不过，苹果的硬件业务并非全面向好。iPad收入同比下降10%，可穿戴、家居及配件收入同比下降8%。可见部分产品仍然受消费需求、产品更新周期和去年同期高基数的影响。

在此背景下，新CEO接下来需要解决的问题，是如何让新品发布节奏更加均衡，减少对传统秋季iPhone周期的依赖。

iPhone Duo的推出已经体现出产品矩阵扩张的意图，折叠屏可以提高产品单价，也可能吸引原本没有换机计划的高端用户。但新品能否形成稳定销量，还需要观察供应能力、用户体验和后续产品迭代。接下来产品创新能否继续转化为收入增长，将决定下一阶段硬件业务的景气程度。

存储芯片涨价正在侵蚀利润，苹果也无法完全绕开供应链周期

本次财报中，毛利率变化的研究至关重要。

苹果第四季度整体毛利率为47.9%，但包含关税退款带来的约1个百分点收益。剔除相关影响后，毛利率较上一季度仍然下降约1个百分点，管理层明确将主要原因指向存储芯片成本上涨。

这并非苹果一家公司的问题。

随着AI数据中心持续扩张，DRAM和高带宽存储资源受到更多需求拉动，存储行业的供需关系正在发生变化。大型科技公司增加AI基础设施投入，数据中心对存储资源的采购优先级提高，消费电子厂商则需要面对更高的采购成本。

在如此行业背景下，尽管苹果的采购规模、供应链管理能力和长期合作关系，能够提供一定缓冲，但无法完全隔绝行业价格变化。管理层在电话会议上明确表示，12月季度存储成本预计进一步上涨，之后的采购价格也可能继续提高。

苹果已经采取了几项应对措施，包括提高部分Mac、iPad和iPhone产品售价，利用此前采购的库存，以及降低部分非存储零部件成本。以上措施暂时只能在一定程度上缓解面临的压力，至于完全抵消存储价格上涨是很难的。

公司给出的下一季度毛利率指引为45%—46%，较本季度明显下降。与此同时，苹果预计下一季度营收同比增长7%—10%，并有望创下公司历史最高季度营收。

综合来看，苹果尽管收入仍在增长，利润率却可能承压。

这里还有一个重要变量，就是苹果的定价权。基于此，此前苹果能够通过产品升级和品牌溢价提高售价，但存储成本上涨具有行业普遍性，如果其他厂商同步调整价格，消费者是否愿意接受更高的终端售价，将直接影响整个消费电子行业的需求弹性。

对于苹果而言，高端用户的品牌忠诚度提供了一定保护，产品结构升级也能帮助公司改善收入质量。不过，价格上调并不意味着成本压力可以无限向消费者转移。尤其在iPad和可穿戴设备等增长相对疲软的业务中，价格与销量之间的平衡仍然重要。

另一个需要持续观察的指标是资本开支与供应链承诺。苹果在电话会议中披露，制造采购义务较6月增加330亿美元，反映公司正在为后续产品供应和生产安排提前锁定资源。

这意味着苹果对未来产品需求仍然有较强信心，同时也需要承担更高的供应链管理责任。存储成本、先进制程产能和新品爬坡，将共同影响未来几个季度的盈利表现。

AI开始进入苹果生态，服务业务决定长期增长质量

数据显示，第四季度苹果服务收入达到315.73亿美元，同比增长10%，创下历史新高。服务业务毛利率达到76%，明显高于硬件业务，持续为公司提供更稳定的利润来源。

苹果目前拥有超过25亿台活跃设备，付费订阅数量超过15亿。由此可见，苹果已经建立了一个庞大的用户入口，App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV、支付服务和广告业务，都能够围绕这套生态持续产生收入。

但服务业务也出现了一些值得关注的变化。

公司预计12月季度服务收入增速将放缓至8%—9%。管理层解释，主要受第三方授权收入、汇率以及移动游戏业务的影响，美国App Store相关诉讼裁决也持续影响部分交易模式。

这说明苹果服务业务虽然拥有较强的用户基础，但并非完全不受外部环境影响。对于苹果来说，监管政策、平台分成模式和搜索授权收入，都可能改变服务业务的盈利结构。

AI则为其提供了新的增长方向。

苹果已经将Siri AI纳入新一轮产品布局。管理层在电话会议中披露，Siri每天处理超过25亿次请求，新的AI架构将进一步扩展助手的能力，使其能够理解用户个人信息、屏幕内容和日常操作场景。

需要区分的是，25亿次请求属于Siri现有服务的使用规模，并不等于新增AI付费用户，更不意味着已经形成相应收入。

对于苹果来说，其真正的优势在于设备入口和用户数据场景。因为用户每天使用的手机、电脑和耳机，可能比单独打开一个AI应用更容易形成持续交互。如此一来，苹果可以将AI能力嵌入操作系统，再通过iCloud等服务提供更高阶的功能。

管理层还提到，未来依赖服务器模型的部分功能可能设置使用额度，用户如果需要更高容量，可以购买扩展服务。这为AI功能与订阅业务结合留下了发展空间。

与此同时，苹果还在推进智能家居布局，并通过新产品和合作伙伴扩大生态边界。新CEO在电话会议中还提到，企业、教育、健康和新兴市场将成为未来业务发展的重要方向。

苹果整体上的布局已经相对成熟。设备负责获取用户，系统负责形成使用习惯，服务负责持续变现，AI则有机会增加用户使用频率和付费意愿。在该布局下，苹果可以继续提高单个用户的生态价值。

不过，AI投入也会带来新的成本。管理层已经明确表示，下一季度毛利率指引中包含Siri AI相关成本。AI能否在未来转化为更高的服务收入，仍然需要通过用户使用、付费转化和服务续费数据来验证。

对于苹果而言，AI商业化不一定需要复制云厂商的模式。只要能够提高设备吸引力、推动换机、增加订阅收入，并强化生态黏性，就有机会形成长期的经营价值。

从产业投资角度看，存储芯片涨价正在改变消费电子产业链的利润分配。上游存储供应商可能获得更好的价格环境，而终端品牌需要依靠规模采购、产品结构和定价能力消化成本。苹果的表现，将成为观察高端消费电子企业成本传导能力的重要样本。

John Ternus接手的，是一家拥有庞大用户基础、成熟供应链和强劲现金流的公司。苹果2026财年全年营收达到4788.34亿美元，经营活动现金流达到1450.97亿美元，财务基础依然稳固。

新CEO凭借最新财报交出了一张不错的成绩单，但苹果下一阶段的增长质量，仍需要时间和业绩来证明。