轮胎行业遇成本大考 利润去哪了？

记者 王惠

轮胎卖得更多了，钱却更难赚了，轮胎行业普遍面临“增收不增利”的局面。

截至10月31日晚，A股10家轮胎上市公司三季报密集披露完毕。财务数据呈现出显著的结构性特征：前三季度，9家轮胎上市公司营收实现正增长，但在第三季度，利润普遍承压。

即便是行业头部的中策橡胶（603049.SH）与赛轮轮胎（601058.SH），第三季度归母净利润也分别同比下降65.29%和46.94%，成本冲击对多数企业的影响十分显著。

在此背景下，企业间业绩分化明显。一端是营收规模与利润表现的背离，作为前三季度营收排名第三的企业，玲珑轮胎（601966.SH）归母净利润仅为0.64亿元，同比下滑94.51%。另一端是细分市场的稳健表现，海安集团（001233.SZ）成为10家A股轮胎上市公司中，唯一一家第三季度归母净利润同比正增长的企业。

“单季度原材料成本涨幅明显高于产品单季度的提价幅度，是第三季度利润空间收窄的根本原因。”中泰证券分析师唐溯向经济观察报记者分析，第三季度A股轮胎企业利润普遍承压，报表层面的直接原因是时间错配，部分企业第二季度采购的高价原料在第三季度集中结转至营业成本，而第三季度交付订单的售价上涨幅度，难以在一个季度内覆盖急涨的成本，提价存滞后性。

中策橡胶董事长兼总经理沈金荣在三季度业绩说明会上介绍，2026年二季度以来，轮胎上游主要原材料价格创多年来新高，该公司产品制造成本快速上升，同时叠加美元较人民币贬值等不利因素，三季度毛利率下降幅度较大；该公司已部署涨价措施，但下游整体需求不强，行业向下游传导成本需要一定时间周期。

“这不是疫情以来最难的时刻，而是从业以来最难的时刻，几十年来未曾出现今年这样的困难局面。”在今年9月份举办的中国橡胶工业协会轮胎分会2026年度大会上，中国橡胶工业协会会长徐文英表示，今年以来，天然橡胶、合成胶与炭黑价格上行，轮胎企业原材料成本上涨超过20%；但下游涨价函幅度每轮普遍仅为3至5个百分点，差额只能由制造环节消化。这已不是个别企业的困难，而是全行业共同面对的局面。

原材料上涨挤压利润

轮胎企业“增收不增利”，是价格和成本两头挤压的结果。

行业产量数据指向供给端正加速出清。国家统计局发布的2026年9月份轮胎产量数据显示，前三季度，中国轮胎累计产量达9.11亿条，同比增长0.8%。当月，中国橡胶轮胎外胎产量为1亿条，同比下降3.3%，为年内首次明显转负。

卓创资讯轮胎分析师陈晴晴告诉记者，轮胎作为终端消费品，需求体量有限。国内产能充裕、市场竞争激烈。在此背景下，成本上涨难以通过提价及时向终端传导，企业向上调价的空间有限。

但成本端的压力并未因此减轻。轮胎生产成本中，原材料占比超七成，天然橡胶、合成橡胶、炭黑三大核心原料合计占比超六成。其中，天然橡胶的涨势最为突出。根据中国橡胶工业协会数据，9月初国内天然橡胶现货价格站上 17900元/吨，较年初上涨约 14%，创近两年高位。

成本涨幅有多大？十家主要轮胎企业都在三季报或业绩说明会中将原材料列为主要影响因素。其中，第三季度，中策橡胶、三角轮胎（601163.SH）、赛轮轮胎、S佳通（600182.SH）、风神股份（600469.SH）、玲珑轮胎四项主要原材料综合采购价同比分别上涨20.76%、20.05%、19.35%、16.1%、15.32%、15.17%。

部分全钢胎品种已卖一条亏一条。据卓创资讯数据，以一条12R22.5顺花全钢胎（65公斤）计算，8月单胎生产成本预估989.44元，较7月抬升3.37%；按当期约908.66元/条的市场售价计算，加工利润为-80.78元/条，亏损面环比扩大。

企业也尝试提价，但幅度远跟不上成本。前述统计均为同比口径，从环比变化看更能解释季度成本波动。

中泰证券分析师唐溯向记者测算，以赛轮轮胎为例，该公司第二季度原材料综合采购价环比上涨15.85%，这正是第三季度营业成本基数显著抬升的直接来源。由于轮胎是具备刚需属性的消费品，单季度终端价格上调16%并不现实，行业实际每轮提价幅度通常在5%至10%之间，因此第三季度龙头企业涨价难以一次性覆盖成本上涨，需要持续的多轮提价。即便头部企业通过降本增效消化约2个百分点的成本压力，单季度仍存在约5至6个百分点的利润缺口。

为缓解成本压力，轮胎企业开始密集发涨价函。据不完全统计，9月以来已有80余家企业累计发布超100份涨价函，覆盖全钢胎、半钢胎、工程胎。

从终端看，提价确有局部落地，但范围有限。11月2日，赛轮轮胎在互动平台回应投资者时表示，该公司希望通过产品提价、优化产品结构等方式来尽量减少原材料成本上涨带来的不利影响，但不同市场、不同客户实施结果存在差异。

从行业看，国内终端需求偏弱制约了涨价落地空间。据东方证券数据，截至10月29日，国内全钢胎、半钢胎行业开工率分别为57.79%和64.78%，生产负荷持续低于上年同期。此外，隆众资讯数据显示，受欧盟反倾销政策影响，2026年1至9月国内出口欧盟小客车轮胎（半钢胎）同比大幅下滑46.32%。

行业分化显著

对比10家A股轮胎企业三季报数据可见，利润向少数企业集中的趋势明显。

前三季度，中策橡胶、赛轮轮胎、玲珑轮胎营业收入居前三，分别为360.79亿元、308.85亿元、196.18亿元，三者合计占10家企业总营收的68.04%；中策橡胶、赛轮轮胎、森麒麟归母净利润分别为28.54亿元、27.12亿元、5.24亿元，三者合计占10家企业净利润总额的79.51%。

第三季度是成本压力集中体现的时点。归母净利润居前4的赛轮轮胎、中策橡胶、贵州轮胎（000589.SZ）、森麒麟（002984.SZ）分别为5.52亿元、4.13亿元、1.51亿元、1.04亿元，同比降幅分别为46.94%、65.29%、25.02%、69.65%。

玲珑轮胎是营收与利润反差较大的样本。该公司前三季度营收规模仍居前三，但归母净利润仅0.64亿元，同比下滑94.51%；第三季度单季归母净利润亏损3739.46万元，同比下降111.95%；第三季度扣非净利润亏损1.3亿元，同比下降151.78%。

而细分市场则表现出一定的稳健性。海安集团第三季度单季归母净利润1.35亿元，同比增长11.43%，是10家中唯一实现单季利润同比正增长的企业。

唐溯介绍，究其原因，海安集团主营49至63英寸全钢巨胎，下游是大型露天矿山，轮胎在矿山运营成本中占比约24%，壁垒高且属于刚性耗材，客户对价格变动的敏感度远低于乘用车/轻卡胎的批量采购方。根据该公司半年报，2026年上半年，其全钢巨胎业务毛利率为52.57%，在天然橡胶价格中枢明显上移的背景下基本保持稳定。

“当前利润高度集中，是短期成本周期波动与长期产业结构重塑共振的结果。”唐溯指出，短期内，具备全球化产能、产品高端化及供应链管控能力的企业，能够消化部分行业性利空；而缺乏溢价能力的企业利润被极限压制。长期看，全球贸易政策倒逼与外部成本常态化，正加速尾部产能出清。

赛轮轮胎是头部企业依托全球化产能缓冲成本冲击的案例。该公司在10月30日投资者关系互动中表示，该公司越南、柬埔寨工厂产能已稳定释放，印尼、墨西哥工厂处于批量化产销运营阶段，海外规划产能规模位居中国轮胎企业首位。

出海正成为头部胎企应对贸易壁垒的重要路径之一。据中泰证券数据，2025年中国自主轮胎企业在海外市场的份额仅16%，提升空间广阔；2026年是高端配套元年，全球化散点式产能布局与高端配套突破是头部胎企加速替代的两条主线，具备海外基地和产品结构优势的企业更有条件在这一轮出海替代中兑现业绩。

但出海不等于“稳赚”，汇率风险在玲珑轮胎的财报中已有体现。该公司前三季度财务费用因汇兑损失同比增加约10.6亿元，主要受汇率变动影响。

后续轮胎产品提价及成本传导走势如何？陈晴晴表示，这轮原材料涨价带来的轮胎成本上涨，要完全通过提价传导到终端，至少要等到2027年之后。春节后关键看代理商能否将涨价落实至下游客户，后续提价空间则取决于原材料价格走势。天然橡胶供应偏紧，叠加厄尔尼诺天气影响，2027年上半年原材料价格或维持高位，对轮胎价格形成支撑，也能覆盖成本；若原材料价格回调，涨价可能搁置。

唐溯分析，当前行业提价具有极强的被动防御属性，9月至11月是全行业“不涨即亏”的刚性提价期。展望后续，提价周期的持续性将取决于上游成本中枢的走势与下游终端顺价能力的博弈，春节前或仍存在1至2轮潜在提价空间。