存款搬家遇上全球配置新卖点 保险业2027年开门红成色几何？

“开门红，全年红。”保险业的开门红阶段，向来是险企营销投入力度最大的窗口期，各家公司会推出各类利好政策吸引客户、抢占市场。自10月起，多家保险公司已开启2027年开门红预热，分红型终身寿险、年金险、养老年金险成为主推产品。

“最近最火的是双分红账户的终身寿险。”一位保险代理人向《每日经济新闻》记者推荐2027年开门红主打产品。据其透露，其所在险企上海分公司开门红首日保费规模突破7亿元，这一成绩远超过去两年开门红首日水平。

11月初，记者注意到，在本轮开门红首日福利加持下，险企百万元级大单频出，也不乏千万元级大单。有保险代理人在朋友圈兴奋地表示，不少客户零点和代理人一起等系统开放，火爆情况可见一斑。据该代理人介绍，引发零点抢购盛况的，是一款分红型终身寿险——该产品打出“可全球投资”卖点，底层资产被拆解为“固收+美债+保单质押贷款ABS（资产支持证券）+不动产基金+高股息股票”。

火爆抢购、大单频现的开门红图景之下，行业真实增长成色有待辨析。业内人士在受访时认为，存款搬家红利有所稀释，而全球配置等概念宣传背后，分红险收益不确定性、信息披露不足等风险也随之凸显。

记者也了解到，目前险企海外投资比例受到监管严格约束。

开门红背后的渠道分化

“前年首日（保费规模）1亿元出头，去年2.3亿元。”有代理人发朋友圈感叹道，2027年开门红首日7亿元是什么概念？上海分公司2025年、2026年开门红首日保费加在一起，都没这个数。

全球资产配置，成为本轮开门红最显眼的新打法之一。记者注意到，一些开门红产品在宣传时主打分红账户的全球多元配置能力，以吸引客户。据代理人介绍，“投资港股高分红股票”“跨境配置高等级信用主体”“锁定海外利率周期高点”等表述出现在一款热销分红型终身寿险的宣传物料中，该产品还设置了23亿元的限购总额度。

在开门红首日福利催化下，个险渠道百万元级、千万元级大单频频出现。相比之下，经代渠道（属于专业保险中介渠道）和互联网保险则显得冷清。据了解，从行业整体看，近年来开门红的市场热度持续降温，中介与互联网渠道的节奏感已明显弱化。

“我们不会以规模冲刺为目标押注开门红，但会借助年初客户资金充裕、规划意愿较强的窗口期开展客户经营与获客转化，提升转化效率。”慧择相关负责人对记者表示，“开门红由供给端主导，是渠道激励、产品停售预期与营销节奏三者叠加，将产能集中释放于特定时段的结果。而中介的成交由需求驱动，客户基于保障缺口与家庭风险规划作出决策，而非基于年初的营销活动。”

有保险业人士在受访时预计，2027年开门红整体表现平稳，银行渠道更可能出现结构性亮点。“一季度通常为居民存款到期、年终奖到账与资金重新安排的高峰，银保承接此类资金具备天然优势。”该人士认为，居民储蓄率高、银行网点密集、存款活化程度较高的区域，银保表现相对更好。

保险能否承接居民存款？

央行数据显示，2026年上半年住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元，少增额创近十年最高水平；非银行业金融机构存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。

业内普遍认为，在存款搬家趋势温和延续下，普通投资者仍以低风险资产管理产品配置为主。据中金公司测算，2026年上半年居民资金净流入最多的是保险，达2.2万亿元；其次是私募基金，为1.3万亿元；股票净流入0.9万亿元。

保险能否成为居民存款承接池？一位受访业内人士坦言，核心挑战不在于货架上是否有优质产品，而在于保险相对存款的收益利差大幅收窄之后，如何重新回应客户“为何买保险而非存款”这一基本问题。

数据显示，大额存单等存款产品中，部分利率已回升至2.0%左右，与普通型人身险产品2.0%的预定利率上限基本持平。过去客户将资金由银行转入保单，可获得一定利差；当前这一收益利差基本抹平，储蓄型保险在收益率上的相对优势明显削弱，依赖存款搬家的销售模式随之承压。

“预定利率研究值已连续两个季度回升，长端利率趋于稳定，利率单边下行的市场叙事进入阶段性尾声。在此环境下，客户将对存款与保险的流动性、收益结构重新比较。以锁定利率为核心的销售话术，其有效性正在减弱。”上述慧择相关负责人认为。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对记者表示，市场热议的存款搬家确实为保险产品带来资金流入，但行业真实增量被跨年预收带来的跨期调节效应、业务向头部集中的分化格局所稀释。

“从数据层面看，银保渠道调研显示，2026年1月银保期交保费同比增长34%，承保件数却有所下滑，增长多来自到期定存资金的大额集中转入。而据国家金融监督管理总局公开数据，2026年前三季度，人身险原保险保费收入同比仅增长1.3%，其中9月单月人身险公司原保险保费收入同比增长10.5%，属于去年同期低基数带来的脉冲式反弹，并不意味着行业迈入持续高增通道。”龙格分析道。

分红险扛起大旗

零点排队抢额度的另一面，是分红险这一新生主力险种尚未被充分理解。慧择相关负责人向记者梳理了消费者评估分红险时应关注的维度：

一是历史分红实现率，需考察多年表现与波动幅度，重点观察市场下行年份有无大幅回落，“产品平滑能力比峰值水平更具参考价值”；二是投资收益率，需兼顾净投资收益率、综合投资收益率及其稳定性，判断收益是否依赖权益市场的短期行情；三是资本与盈利质量，包括偿付能力充足率、风险综合评级与盈利稳定性；四是股东背景与资本补充能力；五是分红特别储备与平滑机制，是否建立跨周期的分红特别储备。

自2026年7月起，全行业分红险演示利率上限由3.9%统一下调至3.5%，依靠高演示利率竞争的粗放模式难以为继。在该负责人看来，演示利率统一后，产品条款层面的差异化被大幅压缩。客户十年、二十年后的实际收益，最终取决于保险公司的投资能力以及分红政策能否保持连续稳定。

“如今分红险已经成长为市场主力险种，产品收益兑现能力直接取决于险企的投资收益率与经营利润水平。”该负责人指出，一旦权益市场波动拖累投资收益，分红实现率便会随之回落。鉴于该类产品当前销售规模处于高位，倘若分红兑现不及市场预期，大概率会拖累后续产品销售、影响行业口碑，进而形成资产端收益波动向负债端传导的风险链条。

“可全球投资”是今年最吸引高净值客户的销售话术，但风险同样不容忽视。龙格提示，在产品计划书上看不到产品与某类全球资产的挂钩关系，账户划分也不强制披露。在其看来，消费者购买的是分红险，并非QDII（合格境内机构投资者）基金，产品的海外资产配置比例不确定，对实际投资收益的拉动作用偏弱，更多只是产品新增的营销卖点与差异化标签。

在上述慧择相关负责人看来，分红险销售的最大难点与最大纠纷风险来源一致，即预期落差。分红险的分红部分不作保证，若销售环节将演示利率表述为承诺收益，客户会据此形成期待；一旦分红实现率不及预期，落差将直接转化为投诉、纠纷与退保。这也是行业对分红实现率下滑风险的核心关切。

如何做好销售端的预期引导，已经成为分红险大规模普及背景下的一道现实考题。