上海
AI云计算提供商CoreWeave发布强劲季报，并上调全年收入指引，暂时缓解了市场对这家高负债企业增长放缓的担忧。
公司周二公布第三季度营收36.61亿美元，同比增长168%，超出分析师预期，并将2026年全年收入指引上调至130亿至133亿美元。受此消息提振，CoreWeave盘后股价上涨约2%，但该股今年以来累计跌幅仍达32%。
季报的超预期表现为近期饱受压力的AI云计算行业提供了一定支撑。然而，分析人士指出，高额债务成本与行业层面的政策逆风仍是悬于公司头顶的隐忧，结构性挑战短期内难以消解。
营收与利润双超预期
CoreWeave第三季度营收36.61亿美元，高于分析师预期的35.6亿美元，同比增长约168%。每股净亏损1.27美元，优于市场预期的1.46美元亏损。
调整后EBITDA达22.56亿美元，调整后EBITDA利润率为62%，与去年同期基本持平。调整后运营利润率升至10%，首席执行官Michael Intrator在财报声明中表示，这一双位数利润率较原计划提前一个季度实现。
公司还披露，截至9月30日，收入积压订单约为1325亿美元，这一被市场密切关注的未来营收指标凸显了需求的可见度。Intrator表示，未来三个月内预计将收到约90亿美元的客户预付款和押金，为公司运营提供充裕的流动性支撑。
全年指引上调，资本开支同步提升
CoreWeave将2026年全年收入指引从此前最高132亿美元上调至130亿至133亿美元，调整后运营利润指引区间也提升至12.75亿至13.75亿美元，中值较此前指引上涨约26%。
与此同时，公司上调全年资本开支指引下限，将区间调整为370亿至390亿美元，此前为350亿至390亿美元。
公司解释称，这反映了基础设施部署和交付客户的进度快于预期。公司还将2026年末年化营收运行率目标上调至200亿至210亿美元。
在基础设施层面，CoreWeave本季度新增逾200兆瓦有效功率，总有效功率超过1.7吉瓦，年初至今实现翻倍。已签约总功率超过4.6吉瓦，并将国际布局延伸至印度、印度尼西亚和西班牙，海外签约功率超过1.3吉瓦。
债务负担仍是核心隐患
尽管业绩数据令市场短暂松了一口气，结构性财务压力依然突出。第三季度净利息支出达8.46亿美元，远高于3.79亿美元的调整后运营利润。
D.A. Davidson分析师Gil Luria在接受采访时直言："其利息支出远高于调整后运营利润——这说明数据中心产生的业务收益不足以偿还不断累积的债务。这是一个存在结构性挑战的商业模式，这正是公司长期承压的原因。"
CoreWeave此前通过大规模融资补充流动性。本季度公司完成了约42亿美元的可转换优先票据的超额发行，并设立了最多3500万股A类普通股的股票市价发行计划，同时完成了26亿美元的DDTL 5.5融资设施。
多重外部压力持续积聚
在业绩亮点之外，外部环境的不确定性仍在加剧。美国中期选举民主党大胜对AI基础设施扩张形成新的政策障碍。德克萨斯州候任州长Gina Hinojosa呼吁立即暂停数据中心开发，CoreWeave已致函寻求与其沟通合作。
在客户层面，微软曾是CoreWeave的最大客户，但该公司近期表示将削减资本开支，原因之一是部分匿名AI云计算商出现项目延误，并已收紧对相关项目的监管。
此外，CoreWeave关键供应商兼股东英伟达的首席执行官黄仁勋正面临一项调查，黄仁勋此前公开表态，称CoreWeave的财务实力"每天都在改善"。
面对外界质疑，Intrator回应称："市场叙事改变了，市场情绪波动了，人们开始审视AI的建设进程。而我们最新的业绩表明，这家公司正在以正确的方式、以应有的速度运转，并赢得了客户的持续选择。"
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