“钱去哪了”？央行最新货政报告揭秘存款结构变化 贷款利率、房贷利率均已降至3%左右

财联社11月11日讯（记者 高萍）11月11日，央行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告。财联社记者发现，报告设置了五个专栏，对我国银行存款结构的变化特征、国际利率水平比较以及设立债市非银大额赎回互换便利等进行了介绍。

在国际利率水平比较方面，权威专家对财联社记者表示，国际比较看，中国的贷款利率已相对较低。目前我国贷款利率、房贷利率均已降至3%左右。同时，我国的企业债信用利差较窄，为30个基点左右，明显低于美、欧、日发达经济体，这反映了我国较低的信用风险溢价。

报告单设专栏 详解我国银行存款结构变化特征

银行存款是广义货币供应量（M2）的主要组成部分。权威专家对财联社记者表示，近年来随着我国经济总量增长，银行体系创造的存款货币也相应增长，存款的结构变化一定程度能够反映国民经济循环的状况，市场非常关注“钱去哪了”。

人民银行三季度货币政策执行报告以专栏形式，从存款的持有主体、期限分类等多个维度分析了我国存款结构变化特征。

“银行存款结构变化受经济结构、金融结构、经济周期等多种因素影响。”上述权威专家表示，近年来我国存款结构呈现出对公存款占比相对较高、非银行业金融机构存款增长较快、居民和企业存款趋于定期化的特征。这背后有企业和居民存款更多分流用于配置股票、债券、理财、资管等金融产品，再回流银行形成大量非银行金融机构存款的原因。

“同时，企业、机关团体、非银行业金融机构等定期存款也比较多，也一定程度反映企业、居民的投资消费意愿。”专家指出。

权威专家进一步对财联社记者表示，国际比较来看，美欧等经济体活期存款占比较高，居民持有存款更多发挥交易性资金的功能。而我国定期存款占比较高，主要是因为我国居民金融资产以存款为主，低利率时更倾向于配置收益更高的定期存款。“同时，我国非银行业金融机构存款增长较快，深层次看反映了近年来我国融资结构的变化、直接融资的加快发展，也与公众金融知识普及、理财意识进一步增强有关。”

利率已相对较低 我国贷款利率、房贷利率均已降至3%左右

经济生活中有多种不同的利率，共同构成有机的利率体系。国际间利率水平的概念相对复杂和模糊，比较口径不一，容易引起混淆。财联社记者发现，央行发布的2026年第三季度货币政策执行报告，还以专栏形式介绍了不同利率品种的基本情况和总体利率水平，并对国际利率水平进行了系统性比较。

不同金融产品的期限、风险、流动性不同，导致各类利率水平存在一定差异。业内专家对财联社记者表示，生活中我们通常将各种利率杂糅在一起统称为“利率”，但实际上不同金融产品的利率水平存在差异，比如货币市场利率、存款利率、企业贷款利率、债券利率等都有各自的利率水平，国际比较时需要明确具体的利率品种。同时，由于各国经济发展水平、金融结构、统计口径等存在差异，不同经济体的各类利率也不完全可比，仅可作为大致参照。

国际比较看，中国的贷款利率已相对较低。专栏对我国和主要发达经济体近十年的利率基本情况进行了系统性比较，包括政策、隔夜、存款、贷款、房贷、国债和企业信用债等利率。

“总体上存款利率低一些，贷款利率、信用债收益率高一些，货币市场利率、国债收益率居中。”权威专家称，国际比较看，中国的贷款利率已相对较低。2020年为应对疫情冲击，美国贷款利率、房贷利率最低分别降至4.1%和3.5%。而目前我国贷款利率、房贷利率均已降至3%左右。

“同时，我国的企业债信用利差较窄，为30个基点左右，明显低于美、欧、日发达经济体，这反映了我国较低的信用风险溢价。”上述权威专家指出。

设立债市非银大额赎回互换便利工具 助力防范债市系统性流动性风险

近年来，我国债券市场持续发展，基金、银行理财等非银机构持有的债券规模和市场影响不断增大。为应对极端情况下非银机构的系统性流动性风险，10月人民银行宣布设立债市非银大额赎回互换便利（简称BNSF）工具。人民银行三季度货币政策执行报告还以专栏形式对工具进行了详细介绍。

“我国正逐步构建覆盖股市与债市的非银流动性支持宏观审慎管理工具体系。”权威专家对财联社记者表示，当市场出现流动性风险的特殊情况下，非银机构面临投资者赎回、机构抛售债券、债券估值下跌、赎回加剧的负向螺旋。国际上，一些央行已在探索在极端市场情况下向非银机构提供流动性，比如，美联储2020年疫情期间出台的市场共同基金流动性便利（MMLF）等。

近年来，随着我国直接融资和非银机构的快速发展，人民银行也在加快完善非银流动性支持宏观审慎管理工具体系，继2024年创设支持资本市场两项工具，近期又设立了债市非银大额赎回互换便利工具。

“工具的机制设计坚持市场化原则，助力防范债市系统性流动性风险，也避免道德风险。”业内专家表示，债市非银大额赎回互换便利工具设计遵循了仅在特定情景使用、面向机构法人操作、坚持借贷债权关系等原则，强调仅在资管机构面临群体性流动性风险的特定情景使用，为有序调整资产、市场恢复正常运行争取时间，从而打破大额赎回到被动抛售资产的负面循环。

“同时，工具要求申请的非银机构对债券市场具有系统性影响，满足金融市场审慎管理要求，并有合格的抵押品。作为一项特定情景的宏观审慎管理工具，在债市流动性恢复后即安排退出，最大程度避免了机构对工具形成依赖。”上述专家指出。

（财联社记者 高萍）