上海
近日，膳食营养补充剂（VDS）龙头汤臣倍健（300146.SZ）发布了2025年上半年财报。
数据显示，上半年，汤臣倍健营业收入35.32亿元，同比下降23.43%；归母净利润7.37亿元，同比下降17.34%，扣非净利润6.93亿元，同比下降16.59%。
01
线下渠道失守
汤臣倍健称，今年上半年，行业在各细分渠道表现持续分化，药店渠道客流及膳食营养补充剂销售规模继续下行，线上延续激烈竞争格局，公司业绩承压。第二季度，公司持续调整优化各渠道业务策略，单二季度收入同比降幅缩窄，净利润同比有所增长。
分产品看，主品牌“汤臣倍健”实现收入18.88亿元，同比下降28.32%；“健力多”实现收入4.11亿元，同比下降30.35%；“lifespace”国内产品实现收入1.38亿元，同比下降34.43%，境外LSG实现收入5.34亿元，同比上升 13.46%。
显然，除境外业务表现亮眼外，主要品牌表现都并不乐观。不过，中康数据显示，今年5月，汤臣倍健蛋白粉、钙DK、健力多氨糖以及lifespace益生菌等品类，凭借新品驱动份额环比回涨。
分渠道看，线下渠道实现收入17.98亿元，同比下降31.63%；线上渠道实现收入16.84亿元，同比下降13.78%。
值得注意的是，线下渠道失守成为业绩下滑的核心。汤臣倍健成立于1995年，2002年正式将膳食营养补充剂系统引入国内非直销领域，随后将目光锁定在线下药店渠道，凭借庞大的药店销售网络和药店“代言”的专业背书迅速打开市场。据悉，姚明代言助力品牌后，线下药店渠道曾长期占据公司总营收的60%以上。
然而，2024年和2025年上半年，汤臣倍健线下渠道均遭遇30%左右的下滑。具体而言，今年以来，药店渠道受医保政策调整冲击持续发酵，蛋白粉、氨糖软骨素等核心产品动销困难。更关键的是，境内经销商数量半年减少141家至597家，渠道网络收缩速度创近五年新高。
线上渠道同样不容乐观，天猫、京东等传统电商平台增长乏力。二季度线上收入同比降幅12.1%，反超线下渠道10.7%的跌幅。
02
业绩承压的背后
事实上，汤臣倍健业绩增长乏力早有迹象。2024年，中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模较上年增长约3.7%。但行业龙头汤臣倍健的业绩数据却呈现逆势下跌的状态。2024年，汤臣倍健营业收入同比下降27.30%，归母净利润同比下降62.62%。
另据欧睿数据显示，2024年汤臣倍健在中国维生素与膳食补充剂行业零售市场的份额为9.3%，仍保持第一，却是近几年首次跌至10%之下。据悉，2020年至2023年，公司市场份额均在10%以上，其中2023年为10.4%。
需要注意的是，汤臣倍健所处的膳食营养补充剂（VDS）行业竞争正在持续加剧。一方面，国际知名企业正加速进入中国市场。另一方面，海外品牌借助跨境电商与国内品牌在线上渠道竞争激烈。此外，消费者对健康饮食习惯的重视程度不断上升，对产品的品质与功能亦提出了更高的要求。
面对这些挑战，汤臣倍健虽然坚定实施“科学营养”战略，并积极布局抗衰老、精准营养等前沿领域，但短期内仍需应对行业监管趋严、原料价格上涨等风险。
对此，华鑫证券在其发布的研报中指出，汤臣倍健2025年一季度销售费用率同比下降至30.29%，管理费用率也有所下降，表明公司正在进行费用优化。同时，公司加强线上与线下产品区隔，提升高端化定位，以应对市场变化。
国盛证券研报则指出，2025年第二季度起，汤臣倍健公司基数压力逐步走低，随着需求修复、新品上市、渠道改革成效兑现及经营提效，公司业绩有望逐季转好。目前，汤臣倍健还在加速在海外市场的布局，探索海外增量。随着更多新品增量的持续释放，汤臣倍健的业绩有望企稳回暖，为消费者创造更多健康价值。
图源：官方
-END-
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
