理想时隔11季度再现亏损

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

11月26日，理想汽车公布2025年第三季度财报。

数据显示，理想汽车2025年第三季度营收为274亿元，同比下滑36.2%，环比下滑9.5%。净亏损6.244亿元，而上年同期净利润28亿元，上一季度净利润11亿元，由盈转亏。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损3.597亿元，而上年同期净利润39亿元，上一季度净利润15亿元。

理想汽车自2022年第四季度以来，已连续 11个季度盈利，如今又迎来亏损。

总结此次亏损的原因，主要有两方面，一个是MEGA召回带来的巨大影响，一个则是三季度交付量的大幅下滑。

10月23日晚，一台2024款理想MEGA在上海起火，引发用户、媒体和社会的密切关注。

理想方面称，公司内部调查显示与事故车同批次的理想MEGA 2024款车辆中，冷却液防腐性能不足，特定条件下会导致冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏，导致车辆出现故障灯点亮、动力受限及无法上电的情形，极端情况下会造成动力电池热失控，存在安全隐患。

据市监总局官网，10月31日，理想汽车主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划，共召回了11411辆相关车型。

李想在财报会上表示，此次事件相关成本被计入三季度财报，短期内显著影响了利润表现。

毛利率方面，公司第三季度整体毛利率降至16.3%，较去年同期的21.5%下降5.2个百分点；车辆毛利率也跌至15.5%，远低于去年同期的20.9%。若剔除理想MEGA召回预估成本，理想的季度毛利率为20.4%。

财报显示，理想汽车三季度毛利额共计44.69亿元。以此计算，理想MEGA召回约为理想汽车带来了超11亿元的损失。

潜在的品牌影响也不容忽视。有舆论称，理想i6因此流失了部分潜在客户。按照年初规划，i6、i8和MEGA三款纯电车型应该能达到1.8-2万辆的月销规模，现在完成率不足三成。

另一方面，在新能源汽车激烈竞争下，理想汽车三季度交付量出现大幅下滑。曾经的新势力“销冠”，在今年第三季度业绩承压。

财报显示，理想汽车第三季度交付量93211辆，同比下降39%。第三季度汽车销售收入258.7亿元人民币，同比下降37%。车辆毛利率为15.5%，同比下跌5.4个百分点。

更刺眼的是，同期蔚来、小鹏、零跑交付量全线飘红，唯独理想掉队。

具体到每个月，这种颓势更为清晰：

7月交付量30731辆，同比下滑39.7%。在新势力销量榜单上，不仅被零跑超越，甚至不敌小鹏，跌至第12位；

8月交付量进一步下滑至28529辆，创下除2月外的年内新低。在激烈的榜单竞争中，又被蔚来公司反超；

9月虽然在纯电新品的带动下交付量环比回升至33951辆，但与去年同期相比，依然大幅下降了36.8%。

过去，在30万以上的大家庭SUV市场，理想增程系列鲜有实力相当的竞争者，但进入2025年，它的“舒适区”闯入了以华为赋能的凶悍对手。

比如问界。问界M9在50万级豪华车市场持续保持着领先地位，累计交付已突破24万辆；而新推出的问界M8在40万元级别市场中表现极为强势，销量位居前列，对理想L8、L7形成了直接碾压。

目前，理想汽车两条产品线正经历双重考验。

在增程技术领域，理想的护城河正面临挑战。自今年6月起，增程式电动车在新能源汽车市场的份额已连续五个月萎缩，10月份额跌至7.5%。与此同时，造车新势力正加速转向纯电路线，其产品结构中纯电车型占比从去年的49%大幅攀升至74%，而增程车型则从51%降至26%。市场格局彻底扭转，纯电正成为主流方向。

在纯电赛道，理想i8车型10月销量5749辆，i6车型9月仅售出5775辆，与李想“月销破万”的预期相去甚远。

展望第四季度，理想汽车预计车辆交付量为10万辆至11万辆，同比减少37%至30.7%。营收为265亿元至292亿元，同比减少40.1%至34.2%。

李想在财报会上总结，2025年的第三季度，也是理想汽车面向第二个十年的第一个季度。理想汽车经历了产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策变化等带来的各种挑战，这些因素对交付和经营产生了影响。

在内部经营上，理想汽车从今年四季度开始全面回归创业公司模式。

理想汽车在过去的十年里，最初的七年是创业公司的管理模式。随着规模的扩大，过去 3 年，理想开始尝试用职业经理人的组织模式，但这种模式并不符合当下不稳定的市场环境以及理想实际情况。这次的管理回调，是一家车企在生死关口对自身基因的重新确认。

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