外卖大战烧了1000亿，也没干倒美团

美团亏了141亿，但骑手社保补贴按计划覆盖全国。

撰文|蓝洞商业 赵卫卫

该省省，该花花，这是消费者的普遍心态，也是商业竞争的本质。

美团三季度财报发布后，外界得以窥探到今年夏天外卖大战的真相。美团营收同比增长 2% 到 955 亿元，核心本地商业经营利润转负，亏损 141 亿元，主要是针对餐饮行业的直接补贴力度加大。

这场外卖大战可谓是惨烈，同期京东包括外卖在内的新业务三季度亏损达 157 亿元，而阿里三季度即时零售亏损在 360-400 亿元，这意味着美团在二打一的情况下，保持了战损比在 1:2 到 1:3 之间，用更少的资源拿下了这场即时零售的保卫战。

中国消费者已经见惯了互联网巨头烧钱补贴的竞争，而烧钱往往只决定了竞争的规模，效率才决定了竞争的结局。尤其是在本地生活领域，单纯的流量进攻，打不穿极致效率构筑的履约壁垒。

实际上，激烈对抗的战争是短暂的，不要钱的奶茶也是短暂的，生活里真正永恒的，还是那些看似最普通的基本能力——每一顿外卖总能准时送到，每天点饭总能选到合心意的，供给丰富、配送稳定、价格实惠。这是消费者对外卖平台的长久需求。

这也是为什么，尽管美团三季度核心本地商业巨亏 141 亿元，但在长期能力建设上的投入一点也没耽误，骑手社保补贴依然按计划覆盖全国，向所有骑手开放。商户补贴持续加码、AI 科技投入大幅增长 31%、国际化稳步推进。

喧嚣过后，还得回到外卖行业的基本功。日复一日去打牢基础，按自己的节奏，做长期正确的事情，做真正对行业有价值的事情。

千亿外卖大战，钱好像白烧了

「外卖价格战本质上是低质量低水平的恶性竞争，我们坚决反对。过去六个月已证明这种竞争没有为行业创造真实价值，且不可持续。」美团财报电话会上一开始就开宗明义。

与惨烈竞争形成鲜明对比的是，美团外卖业务日均活跃用户和月度交易用户创历史新高。美团三季度用户数超过 8 亿，美团 App 日均活跃用户同比增长超 20%，用户平均每周至少在平台完成一次交易。

服务体验与运营效率的优势得以强化，这再次验证了美团核心本地商业 CEO 王莆中之前的预判：我们不仅跟得起，而且用了比他们少得多的资源在跟。

压力之下的「资源」消耗，是企业能力的展现。表面上看，外卖大战是一场巨额亏损，但如果剥开数据的外壳，对比阿里与京东的同期投入，我们会发现这场战争的真相——这是一场「战损比」悬殊的博弈。

外卖大战烧钱千亿，但美团的龙头地位没有被撼动。美团核心本地商业经营亏损为 141 亿元，而根据行业分析，阿里为拿下即时零售市场，单季度亏损预计在 380 亿元左右，是美团核心业务亏损的 2.7 倍。目前美团与淘宝闪购的 GTV（总交易额）比例约为 6:4，这意味着美团在「1v2」的局面下，用少得多的亏损额，守住了约六成的行业订单 GTV 份额。

价格战必然是巨额的亏损，但进攻和守城之间的战损比，意味着这场博弈没有改变市场行业的格局。

此外，美团财报电话会中还说明，10 月之后的补贴大战已经回落，美团餐饮外卖订单市场占有率稳步回升，美团继续保持在中高价订单市场 GTV 的领先地位，美团在外卖实付超 15 元的市场订单中占比超 2/3，实付超 30 元的中高端订单市场份额更是达到 70% 以上。

这意味着美团的防守战中，中高价值订单客户依然是美团掌握的核心用户群体，高频高客单用户更看重配送体验、供给质量与服务确定性，而非单纯低价，低价流量带来的实际上更多是泡沫需求，比如羊毛党，补贴退坡后，这部分需求也随之消失。

疯狂补贴的时候，用户每天可以喝三杯奶茶；但恢复正常价格后，很少有人会继续一天喝三杯。

可以说，价格战可以是买得来的雇佣兵，但稳定履约才是充满韧性的御林军。

弯腰捡钢蹦，不容易学得会

烧钱是互联网古早玩法了，见效快、势头猛，但在外卖这个生意模式里，线下生态的深耕、履约链路的效率改造，才是难以复制的核心壁垒—— 这正是美团「弯腰捡钢蹦」能力的本质：在低毛利赛道中，通过精细化运营实现规模与利润的平衡。

本质上，外卖的生意模式就不好，这是基因决定的，它不是一个传统互联网平台那种理想化的、流量变现的从容模式，而极度依赖线下、需要复杂运转和精密计算，更多是零售的苦涩本质。

只能说，在互联网最早期跑马圈地的时候，美团圈到了一块盐碱地。

但盐碱地也并非不能耕耘，「弯腰捡钢镚」是美团的能力，在过去的 2024 年，美团净利润 358 亿元，创上市以来新高。看似庞大，但平摊到每一单外卖上，利润仅为 1 块多钱。按 30 元客单价计算，行业的净利率仅为 3% 左右。

美团这种「弯腰捡钢镚」能力，本质上是一场规模杠杆极大的精密游戏，是对平衡用户、骑手、商家和平台四方利益的平衡，进而通过极其细小的利润积累规模效应。

因为传统电商可以通过高毛利商品覆盖流量成本，但即时零售每一个订单都需要骑手实地配送，每个服务环节都要做到动态平衡下的精准，用户需要准时的送达和优质服务，也就是所谓的「零等待、所见即所得、即时满足」，而商家追求单量保持盈利能力，骑手要保证收入保持补贴，平台则需要精准识别消费需求并配置相应供应链，任何一方的效率精进才能实现聚沙成塔，否则就意味着亏损的无限扩大。

相比传统电商的「实物」，美团的模式贵在「实物+服务」，无论是近年来推出的酒饮冷藏配送，还是药店网络的扩展，这意味着「弯腰捡钢镚」这场较量不光看广度，更要看精细运营的深度，否则无法保障体验的确定性。而没有极致的效率，流量不仅不是资产，反而是加速失血的负担。

「弯腰捡钢镚」这种能力，已经在外卖大战期间得到场景的扩展，比如在今年双 11 期间，核心业务指标稳步提升的同时，美团闪购「品牌官旗闪电仓」销售额涨幅达 300%，食杂零售业务强劲增长，即时零售日订单峰值突破 1.5 亿单，平均送达时间仅 34 分钟。

越来越多的品牌商开始在美团上找到新的增长点，这本身就是「弯腰捡钢镚」的确定性。

拼好饭就是明显的例子。今年拼好饭增加了很多品牌商家，比如肯德基蜜、蜜雪冰城、正新鸡排、袁记云饺等等，今年 8 月，美团拼好饭团队与肯德基联合定制了黄焖鸡套餐，售价 14.9，搭配饮品后的套餐价格是 17.9，看似单品的利润不高，但实际上获得拼好饭的流量推送和销售保证，这大大提升了销售的确定性，而骑手通过畅跑模式的顺路单，也增加了整个高峰时段的收入。

从 2020 年内测到 2022 年上线，再到如今带动更多品牌商家入局，拼好饭背后的逻辑不是一时之功，而是长久的打磨耐心。选择爆品进入开发，与品牌商家共创，创造和匹配目标客群，进而带来更多消费可能，这才是「弯腰捡钢镚」背后的基本功所在。

当外卖大战的补贴逐渐退去，行业终究会回归本质。弯腰捡钢镚的独特能力，意味着美团的「确定性」。在不确定的时代，服务的确定性就是一种硬通货。

亏了 141 亿，不影响美团骑手社保铺全国

风会熄灭蜡烛，也会使得火越烧越旺。

这是《反脆弱》揭示给我们的答案，因为事物有复原力，这是抵御冲击的能力，而反脆弱则是在压力下逆势生长，蒸蒸日上的能力，系统的反脆弱性，往往来自于平日里对「低效」的极度厌恶和对「压力」的适应。

这也可以解释，为什么经历外卖大战后，美团的 DAU 同比增长超 20%，交易用户突破 8 亿。

作为一个长期在 3% 微利线上「弯腰捡钢镚」的公司，美团的组织肌理早已适应了高强度的生存压力。这种常态化的「饥饿感」，让美团在面对真正的补贴战争时，表现出了稳健的适应力。

当外卖大战不再持续，即时零售的下一站会走向何处？美团财报电话会给出的答案是，持续加强骑手权益保障与中小商户扶持，这是维持行业健康发展的唯一路径。

这其实是美团多年来一直在做的事情，也是美团管理层认为「正确的事情」。

外卖大战在这一个季度让美团核心本地商业亏掉了 141 亿元，但这些长期的正确的事情，美团依然在做，并没有因为战争就有所松懈。

美团的骑手养老保险补贴，已经覆盖了全国，向全部骑手开放，总覆盖预计超过百万人。在北京、深圳和重庆等地，很多有住房需求的骑手都可以住进美团的骑手公寓，美团也将给骑手提供租房补贴。此外，美团还为骑手构建了多层次福利保障体系，包括设立大病关怀保障、子女教育基金，为骑手提供工作餐、体检、旅游补贴等。

相比战争带来的消耗，能力的建设才是更关乎未来的韧性所在，这一点指的就是当下的 AI。

三季度，美团研发投入 69 亿，同比增长了 31%，这其中面向用户群体的是智能生活助理「小美」，它可以完成智能化的比价和下单等功能，目前已经进入了规模化测试阶段；而面向商家端，「袋鼠参谋」「智能掌柜」等一系列 AI 工具，都已经开始为商户提供个性化的智能服务。

而在应用层之下，美团自研大语言模型层面的进展也开始加速， LongCat-Flash 系列多款开源模型都已经成型，它成为模型与公司核心应用场景深入融合的 AI 根基。

更值得一提的是，「弯腰捡钢镚」这套基建能力体系，正在将服务的模式延伸至全球。美团旗下国际外卖品牌 Keeta 在启动 29 个月后，于 2025 年 10 月实现香港业务盈利，提前达成「三年内盈利」目标，而三季度相继落地中东三国，并开始布局巴西市场，加速进入全球增长体系中。

这不是本土市场防御，而是面向更大市场的高维度进攻。

当外卖大战告一段落，局势已经很明朗，擅长在泥泞中长跑的人揭示出这场竞争没有捷径，在「弯腰捡钢镚」中才能守住长期主义的胜利。不论市场情绪如何波动，对下一个增长周期的投入不会止步，对骑手保障的建设没有因为战争动摇，对 AI 科技的探索也没有因为战争收缩。

坚守自己的方向，坚持做正确的事情，才是这场韧性之战越打越强的底气。