外资数据又又又出现反转

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Headline

中国吸引直接投资总额下降，但高新产业继续爆发

中国资产回报下降导致人民币汇率与出口脱钩

中国贸易顺差激增但企业仍囤积数千亿美元外汇

民企盈利能力下滑与国企的差距已完全消失

印度对华出口爆发式增长部分产品激增百倍

美国制造业产出增速创一年半新高，订单回暖

美国消费者信心连涨，通胀预期降至一年来最低

资金创纪录逃离美股ETF转而涌入新兴市场

投机资金突然转向大举做空长期美国国债

闪迪股价飙升12倍，空头仍逆势加仓面临巨额亏损

加拿大对美出口依赖度短短数月内断崖下跌

完成债务重组后乌克兰主权评级脱离违约状态

英国制造业创17个月新高出口订单四年首增

日本国债收益率二十年来首次超越股票股息率

印度持有美债创五年新低，外储占比大幅下降

外汇储备积累超预期土耳其评级展望上调

不满评级遭下调非洲进出口银行终止与惠誉合作

受油价下跌及制裁影响俄罗斯出口创两年最大降幅

投机资金继续追高黄金净多头头寸增加

白银投机看多情绪降温多头头寸持续回落

中国

1.2025年，中国实际使用外商直接投资（FDI）额下降9.5%至人民币7477.7亿元，继2024年大幅下降24.7%后，连续第三年收缩。尽管外资整体下降，但新设外商投资企业数量达到70392家，同比增长19.1%。其中，来自瑞士、阿联酋和英国的投资分别大幅增长66.8%、27.3%和15.9%。从行业看，制造业吸引外资人民币1855.1亿元，服务业为5451.2亿元。高技术产业外资总额达2417.7亿元，其中电子商务服务增长75%，医疗设备及仪器制造增长42.1%，航空航天器及设备制造增长22.9%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.在房地产市场进入下行周期以及经济出现通缩压力之前，人民币实际有效汇率与基于国际收支平衡口径统计的出口额在二十多年间大体保持同步上升趋势，这反映了中国相对全球生产力的逐步提升。近期这一长期关系出现分化，名义资产回报率下降降低了持有国内资产的吸引力，引发了资本外流并使汇率承压；与此同时，物价下行也对实际汇率造成了压力。相反，出口则受益于价格竞争力的改善。

来源：摩根士丹利（《中国经济与外汇策略：汇率走强能持续么》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

3.在过去十年大部分时间里，尽管贸易顺差激增，人民币仍持续面临贬值压力，中国央行自2022年以来普遍通过设定偏强的人民币中间价来管理和减缓汇率下行。这种压力部分源于地缘政治不确定性以及房地产调整和消费疲软导致的国内基本面偏弱。与此同时，中国出口商的外汇转换意愿保持低迷，自2023年初以来银行代客净结汇率基本为负，且对冲比率较低。企业部门持续倾向于购买美元而非卖出，根据不同基准假设测算，出口商累积持有的美元资产规模估计在4000亿至2万亿美元之间。

来源：摩根大通（《关于2026年中国经济的十个问题》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

4.国企的盈利能力曾长期落后于非国企，然而自2020年起，该差距已显著收窄，国企股本回报率（ROE）甚至连续数年超过非国企，而非国企的盈利能力正承受压力。在2013至2024年的12年跨度内，非国企的利润复合年增长率为8%，仅略高于国企的6%，两者长期的盈利增长差异已经显著收敛。

来源：瑞银（《中国股票策略：迈向“慢牛”之路（第一部分）：背景、原因、挑战与展望》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

5.上海钢联数据显示，中国港口铁矿石库存已激增至2022年以来的最高水平，目前正逼近1.6亿吨关口，主要矿商产量的强劲释放与下游需求疲软共同推高了库存规模。必和必拓与中国矿产资源集团之间的商业纠纷导致部分供应冻结，这使得相关货物滞留港口而未进入熔炼环节，进一步加剧了库存积压。

来源：Bloomberg

6.根据印度商工部数据，在始于4月的财年前九个月，印度对华商品出口额同比增长36.7%至142.5亿美元。该增长趋势在2025年下半年尤为显著，12月单月出口额达20.5亿美元，同比增幅68%。增长主要由特定商品驱动，例如在本财年前七个月，作为石化原料的石脑油出口额增172%至14亿美元，而印刷电路板出口增幅超2000%至4.18亿美元。

来源：Nikkei Asia

7.中国最大汽车出口商奇瑞汽车已正式达成协议，将收购日产汽车位于南非比勒陀利亚的整车制造工厂及配套冲压设施，交易计划于2026年中期完成交割。在日产汽车通过全球裁员及出售资产以应对严重财务危机的背景下，奇瑞选择逆势接盘以扩充海外产能，其在南非市场的渗透率正快速攀升，12月奇瑞已以单月4900辆的销量超越铃木，跃居当地乘用车市场第二位，仅次于丰田。

来源：Bloomberg

美国

1.2026年1月，标普全球美国制造业PMI初值升至51.9，较12月51.8小幅上行，接近市场预期的52。制造业产出增速升至去年8月以来最快，新订单在12月回落后有所回升，供应商交付时间延长但幅度收敛。服务业PMI持平于52.5，略低于预期52.8；综合PMI小升至52.8，温和回暖但仍弱于2025年下半年。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.2026年1月，密歇根大学消费者信心指数终值为56.4，高于12月的52.9，为连续第二个月上涨，并创下去年8月以来新高。同时，消费者一年期通胀预期降至4.0%，为2025年1月以来最低；长期通胀预期则小幅升至3.3%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

3.受美欧紧张局势及特朗普针对格陵兰岛关税威胁引发的政策不确定性影响，全球资本正加速从美元资产向新兴市场轮动。贝莱德旗下核心MSCI新兴市场ETF本月已吸纳近60亿美元，有望创下2012年成立以来最大单月资金流入纪录。与此同时，追踪美股的SPDR S&P 500 ETF本月遭遇134亿美元资金流出，创下自去年3月以来最差表现。

来源：Bloomberg

4.美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至2026年1月20日当周，投机资金持有的长期美国国债头寸转为净空头23,070张，而上周为净多头13835张。基于实际业务需求的商业净头寸维持净空头，但小幅降至93,965张。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

5.美国散户投资者的交易量占市场总成交额比重已突破20%，持续超越多头基金与对冲基金等传统机构投资者约15%的份额。

来源：杰富瑞

6.S3 Partners的最新数据显示，尽管闪迪股价今年已飙升约105%，卖空者仍持续逆势加仓，空头头寸占流通股比例已从11月初的4%攀升至7.5%，而卖空盘已面临约30亿美元的盯市亏损。自2025年2月从西部数据分拆上市以来，闪迪股价累计涨幅已达1200%。

来源：Bloomberg

加拿大

加拿大对美出口的依赖度从2025年2月因关税预期抢跑效应推高的79.3%峰值，在此后短短数月内急剧萎缩至10月的67.3%。这一断崖式下跌抹去了疫情后的复苏成果，直接反映了地缘政治摩擦与贸易壁垒对北美传统供应链的深度破坏。

来源：Bloomberg

欧洲

1.受寒流和俄罗斯管道供应进一步缩减影响，欧洲天然气库存正以五年来最快的速度消耗，本月库存日均提取量达7.79太瓦时，超液化天然气（LNG）进口补库量的两倍。现货价格月内飙升逾30%，导致进口成本高企，市场更倾向于消耗此前的低价储备，致使欧洲整体储气量已跌破50%，预计冬末库存将降至20%的警戒水平。

来源：Bloomberg

2.标普全球评级将乌克兰的外币主权信用评级从选择性违约（SD）上调至CCC+，展望为稳定。此次评级调整的核心原因是乌克兰完成了对其GDP挂钩证券的重组，解决了此前的违约问题。该机构指出，虽然仍有少量商业债务处在违约状态，但这部分债务占比较小，且乌克兰现有债券不受其交叉违约条款影响。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

英国

2026年1月，标普全球英国综合PMI初值升至53.9，远超市场预期的51.5及前一个月的51.4，为2024年4月以来最快增速。其中，服务业活动指数升至54.3，制造业PMI则显著升至51.6，创17个月新高。制造业改善主要得益于生产端创去年10月以来最大增幅，以及四年内首次出现出口新订单增长。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

亚太

1.日本10年期国债收益率近期超越东证指数（Topix）的股息收益率，为至少二十年来首次出现此交叉现象。

来源：Bloomberg

2.2025年四季度，新加坡私人住宅价格指数环比上涨0.6%，低于此前0.7%的初值，涨幅较前三季度的0.9%进一步放缓，但已连续五个季度走高。其中，有所有权住宅价格环比涨幅明显扩大至约3%以上，非所有权住宅价格则由涨转跌。2025年全年，新加坡房价整体上涨约3%，略低于初步估计，为2020年以来最小年度涨幅，较2021至2023年高位增速明显回落。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

新兴/前沿市场

1.印度持有的美国长期国债已降至1740亿美元，为五年来最低水平，该规模相较于2023年的峰值已下降26%。与此同时，印度央行的数据也显示了其外汇储备构成的相应调整，目前美国国债占该国外汇储备总额的三分之一，这一比例在一年前为40%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.惠誉周六将土耳其的主权信用评级展望从“稳定”上调至“正面”，并维持其BB-的长期外币评级，主要依据在于该国外汇储备积累速度快于预期，且宏观政策的持续收紧有效降低了政策过早放松的风险。此前土耳其央行仅将基准利率下调1个百分点至37%，降幅低于市场预期的1.5个百分点，侧面印证了当局维持紧缩的倾向。同期穆迪在完成定期审查后决定按兵不动，维持土耳其Ba3评级及稳定展望，指出尽管该国拥有低政府债务负担及多元化经济结构，但修复外部失衡仍需时日，且未来数年内政策逆转的潜在风险依然存在。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

3.非洲进出口银行已终止与惠誉的合作，起因是双方对该行的“优先债权人地位”存在根本分歧。此地位的核心在于，当一个国家（如加纳、赞比亚）发生债务违约需要重组债务时，拥有该地位的机构（如世界银行）可以优先获得全额还款，无需承担损失。惠誉认为，非洲进出口银行对高风险国家的贷款使其面临损失风险，这本身就削弱了其优先地位的说法，因此将其信用评级下调至接近垃圾级。而非洲进出口银行则坚称，其由非洲多国签署的创始章程已赋予其法律上的优先权，惠誉的评级方法未能正确理解其作为非洲大陆关键资金来源的特殊使命。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

4.2025年11月，俄罗斯出口额为329亿美元，同比收缩16.2%，创近两年最大降幅，主要受原油价格下跌以及美国制裁导致印度炼油商减少采购。进口额为261亿美元，同比下降3.1%，为连续第四个月收缩，因国内经济疲软抑制商品需求。当月，俄罗斯贸易顺差为86亿美元，较去年同期的123亿美元大幅收窄，创2023年7月以来最低水平。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

大宗商品和能源

1.金价周一早盘首次突破每盎司5000美元，延续了由多重因素驱动的上涨势头。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至2026年1月20日当周，投机者持有的黄金净多头头寸增至139,162张，周环比增加2,614张，显示资金面继续追高。作为卖出套保方的生产及贸易商净头寸虽维持负值（-41,646张），但单周净头寸大幅增加9,397张。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

3.美国商品期货交易委员会（CFTC）截至2026年1月20日当周数据显示，COMEX白银期货市场的投机看多情绪持续降温，管理基金等投机客户净多头头寸进一步回落至11,326张，周度减持达3,719张。以生产商和贸易商为代表的商业产业资本则进行大规模空头回补，其持有的净头寸虽仍处空头区间（-20,218张），但较上周大幅修正5,762张。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

4.美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至2026年1月20日当周，COMEX铜期货投机资金净多头持仓录得61,682张，周环比微减493张，为连续第四周下降。代表产业套保需求的生产、贸易及加工商净空头头寸扩大至89,210张。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

5.美国商品期货交易委员会（CFTC）截至2026年1月20日当周数据显示，NYMEX WTI原油期货市场上管理基金等投机客户大幅增持净多头头寸10,927张至53,434张；而生产商及贸易商的净多头头寸虽然维持在206,409张的高位区间，但周度大幅减持24,178张。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

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