从退市到再度IPO，“鞋王”百丽的重生之路

股市从来不缺少退市的企业，但退市后“卷土重来”的难度极大。尤其是一些曾经辉煌一时的大型公司，当市值到达一定高度后，别说超越最高点，一旦退市，恐怕再度入市都是个大问题。

可有人偏偏不信这个邪，硬是要在一番折戟沉沙后重新再来，并且退市了还要又一次IPO。这就是18年前市值一度破千亿，最高点直达1500亿的“鞋王”百丽！可惜属于百丽的好景不长，辉煌很短暂，因为轻视电商和盲目扩张，上市后业绩一路下滑，最终只得私有化退市，沦落成无数女性心中难以释怀的“意难平”品牌。

令人意外的是，退市8年后的“鞋王”重新获得了资本的支持，在高瓴资本入主后完成重生，手握20个鞋服品牌，主品牌销量大涨如今又要再度冲击上市。活生生上演了一场“凤凰涅槃”的商业神话，再一次颠覆了所有人的认知。

然而，在这场跌宕起伏、看似足够精彩的商业奇迹背后，依然有一连串的疑问，值得人们深思：百丽重生靠资本的加持，还是品牌焕新，重新获得了市场认可和用户肯定，即便重启IPO，它距离巅峰时的1500亿市值究竟有多远？

陨落后的“鞋王”再度重生

可能比较年轻的群体对于百丽这个品牌不太熟悉，但对于广大80、70后的群体来说，当年的一句“百变，所以美丽”的广告词，却让众多女性记住了这个耳熟能详的女鞋品牌，因此成了它忠实的用户。比起普通的女鞋，百丽最大的标签就是“轻盈、环保”，低调有质感，无显眼的Logo设计，打造毫不费力的舒适。而且价格适中，普通的通勤商务款价格大多在200-100元，包括男鞋也是300-800元不等。虽然与一些国际大牌无法相提并论，但比起国内大部分的中低端品牌，百丽实用而彰显品位。

可惜，在巅峰时市值突破1500亿、全国门店超2万家后，因为电商的崛起、传统百货客流锐减，百丽陷入了产品老化、渠道僵化、库存高企的困境，销量持续下滑，2017年以当时531亿港元的估值私有化退市，被外界视为“鞋王”落幕。

正当人们以为一代人共同的记忆会彻底消失在视线之外，没想到今年的春节，百丽居然再一次出现在各大商超最显眼的位置，彻底唤醒人们沉寂了若干年的记忆。除了携新款亮相在最重要的节日，百丽还再度向港交所提交了IPO申请。其中的招股书就披露了2023年3-11月，营收161亿元，净利润20.58亿元；全年营收超过200亿，比退市之前的180亿略有增长。

在2024年3月递交的招股书中还提到目前有13个自有品牌和7个合作品牌，业务范围包括鞋履、服饰等，可以满足不同年龄段和不同价位的消费需求。

除了及时调整商品企划、设计研发、生产制造和销售策略，百丽还在2023年搭建了全渠道销售网络，会员突破600万，其中包含300多家实体门店，就连原本被“废弃”的电商，也在2025年取得显著收效，仅前三季度就获得线上销售额同比增长143%的良好成绩，品牌搜索热度环比增长150%，新客户环比增长近70%。

“点石成金”的资本才是关键

民间有句俗语叫“一分钱难倒英雄汉，百折不挠真豪杰。”百丽黯然退市的时候，也许没有人能想到它还能再度归来，而且以全新的姿态活跃在市场上。

在著名投资机构高瓴的运作中，有数不清的经典案例，但真正让人感到“点石成金”、扭转局面的，百丽肯定是不可忽视的成功范本。2017年，高瓴资本与鼎晖投资入主，拿下百丽57.6%的股份，着手对这个没落“鞋王”进行数字化改造、品牌重构、渠道升级的全套“复活”操作，让濒临倒闭的百丽逐渐脱离泥潭，成功实现了涅槃重生。

回想退市前的库存积压、爆款老旧、门店效率低下，仅靠传统的店铺生产和销售，完全跟不上消费趋势，而有了资本的加持，从生产到销售，这个被视为“过时”的品牌好比程序升级、系统重装，实现了全链路数字化改造，给每双鞋装上了RFID芯片，实时监测试穿率、转化率，快速判断爆款；打通线上线下数据，会员、库存、订单全域跟进，直播、私域、小程序全面发力，从当初的线上营收不足7%提升到超过30%，完善的供应链取代传统大批量生产，小单快返，快速迭代，新品上市周期大幅缩短，库存压力显著降低。

摒弃过去不再“灵光”的打法，靠“猜款式”生产的百丽，脱胎换骨成靠数据说话、精准拿捏消费者需求的爆款担当，这才是销量回暖的真正驱动力。

产品贴合消费趋势，真正抓住了年轻消费者的心，从“求多”变成“求精”，运营效率实现质的飞跃，业务分拆也随之释放价值，尽管距离巅峰时的1500亿市值仍然遥远，但在营收持续增长、品牌溢价、全球化布局、新业务继续拓展后，谁又能说“鞋王”不能重返巅峰，续写新的商业神话呢？