业绩喜增、AI奔赴 高途还有多少超预期

有资格庆祝，没时间停歇！

作者：岩石

编辑：张戈

风品：陈晨

来源：首财——首条财经研究院

深蹲，是为了更有力地起跳。

3月5日，高途公布了2025财年四季度及全年未经审计财报：四季度收入16.9亿元，同比增长21.4%；现金收入25.7亿元，同比增长19.1%。2025财年收入61.5亿元，同比增长35%；现金收入69亿元，同比增长23.0%。

电话会议中，创始人、董事长陈向东用“超出预期”来总结成绩单。同时，公司还持续强化对股东价值的回馈。截至2026年3月4日，高途此前公布的两项股票回购计划已累计回购约3062万股美国存托股（ADS），回购额约6.7亿元，其中仅2025年就完成3.4亿元。

擅成长、还懂分享，高途白马底色似乎挡不住了，如何做到的呢？还有无牵绊隐忧？

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增长超预期 迈向效率驱动

放眼当前教培市场，正经历一场重塑大潮。需求侧，随着终身学习深入人心，传统学科培训转向新兴技能培养，呈现出多元化、全周期特征。供给侧，AI、大数据等科技力量深融教学全流程，从内容生产到用户体验，全方位重构着教育供给生态。

大潮翻滚间，高途能有上述稳优表现难能可贵。

打深一度看，“超出预期”体现在多层面。比如四季度净亏收窄至0.84亿元，同比改善38%。经营净现金流入约9.7亿元，同比增长23.1%；全年经营活动产生的净现金流入达4.161亿元，较上年同期的2.58亿元增长61.3%。

现金储备方面，截至2025年12月31日，公司持有的现金及现金等价物、受限资金、短期投资及长期投资总计近40亿元，剔除持续回购对现金的影响后，同比提升2.2亿元。

正如巴菲特所言：“现金就像氧气，当缺少时才意识到有多必需。”凯斯·阿什沃斯-罗德也认为，现金流是衡量好公司的重要标志。加大股东回报的同时，依然能实现现金储备稳增，可见高途资金管理能力与经营韧性，为未来的战略深化奠定了基础。

保持战略定力有多重要？

高途集团CFO沈楠透露，在规模增长和经营效能提升的双重带动下，我们已连续5季度释放经营杠杆，实现净损益改善。2025年，公司坚定推动‘AI+教育’深融战略，通过对产品组合与渠道结构的系统优化，以垂直领域AI技术为底座、以学习解决方案为核心、以AI组织数字化提效为支撑……从‘规模增长’迈向‘效率驱动’，打造盈利性增长的新引擎。

对于未来发展主线，陈向东表示，2026年高途将以盈利性增长为牵引，AI能力提升为运营主线，All with AI, always AI。提升业务健康度、运营效率以及长期价值的积累，致力成为陪伴学习者成长、为股东与社会创造长期价值的教育科技企业。并对2026财年第一季给出明确预期，收入预计介于15.78亿元至15.98亿元间，同比增长约5.7%至7%。

毫无疑问，2025年的稳优超预期表现，不仅为公司注入发展信心，也验证了“AI+教育”战略可行性。高途正在走出一条属于自己的发展道路。

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各业务全线开花

非学科辅导年增90%

深入业务结构，经过多年调整，高途转型已有小成，目前学习服务是主要收入来源，主要包括传统学习服务、非学术辅导服务以及大学生和成人教育服务。此外，教育内容和数字化学习产品是学习服务的补充，主要由内容产品和辅助学习工具组成。

其中，传统学习服务聚焦在线非强制性学科辅导；非学术辅导服务则通过一系列课程培养学习者的个人兴趣与求知热情，覆盖青少年成长、剑桥英语、国际竞赛及国际考试等领域；面向大学生和成人的教育服务，则为用户提供学业发展与职业进阶的相关支持。

沈楠在电话会议上透露，2025年四季度，学习服务贡献了集团净收入的95%以上，核心地位不言而喻。其中，非学科类辅导服务与传统学习服务作为核心板块，合计贡献80%以上，继续扮演基本盘“压舱石”角色。

细分赛道上，各业务线呈现出协同发力态势。

作为重要增长引擎，非学科类辅导服务延续了强增势头。四季度总账单收入同比增超30%，收入增幅达到45%。2025全年增速高达90%。

追其原因，沈楠分析认为不仅源于规模扩大，更得益产品竞争力提升。线上业务入学人数持续扩大，利润率也稳步扩张，全年已达到中个位数水平。此外，持续的教育内容创新与精细化运营，让产品价值与学习体验双提升：老生留存率在本季度稳步提至超75%，验证了产品力认可度。

再看传统学习服务（高中业务），以“质量与效率”为核心，持续领跑赛道。通过系统化重塑服务标准、深耕本地化内容与课程体系，高途高中实现了产品与交付双升。秋季续班率延续提升态势，其中新生续班率同比提高1.5个百分点。

大学生与成人业务则聚焦协同效应。以大学生学习业务为例，围绕该群体不同阶段的学习需求，公司推出了创新产品组合，充分发挥课程体系间的协同效应，多元化的产品矩阵延长了用户学习周期。

据沈楠透露，该业务四季度总账单收入同比增超15%，贡献总收入15%以上，通过优先考虑用户需求，优化产品组合，以及提升精细化管理能力，2025年其在线产品实现盈利。

陈向东曾言“人生最大的复利是专注”，显然上述种种协同突破，也是复利效应结出的硕果。各细分赛道既独立发力、各具特色，共同构筑起一个稳健有韧性的增长格局。

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AI方法论 获客效率提升10.8%

聚集“AI+教育”战略，并非两者简单并行，而是以AI深度赋能，推动教育系统性重塑。

“教育为本，科技为用”，这也是陈向东的坚持，据凤凰网财经，其曾表示，AI能替代“教”（知识传授），但无法替代“育”（激发与成长）。

简言之，AI使命并非取代教师，而是增强教师。据高途官微，2025年12月4日数智科技创新发展大会上，高途集团联合创始人罗斌进一步阐释了该战略的落地路径，“教育本质上是交付人的变化，这是一个以人的成长为核心的行业。”、“我们需要从认知、技能、结果和情绪等多个维度帮助学员实现真正意义上的改变。”

基于这一理念，高途2025年提出了以名师为核心、结合二讲与科研技术的专业化学习解决方案，并将传统的双师模式升级为“名师+二讲+AI伴学”的三师模式，充分发挥AI在教学全流程中的协同作用。

对于“All with AI, Always AI”深意，罗斌描绘了AI在理想教育场景中的双重角色，既是老师“超级伙伴”，也是孩子“超级学伴”，贯穿学习全链路，从课前预习、课堂互动到课后辅导，实现无缝陪伴与精准支持。

具体实践中，AI承担了大量重复、机械的教学任务，如自动化错题分析、个性化学习路径生成、课堂反馈提炼等。教师由此从繁琐事务中解放出来，将更多精力投入创造性教学与情感关怀，真正实现“人师”的价值回归。

同时，高途围绕师资队伍建设提出了“好老师供应链”战略。通过严格选拔、系统培训、科学认证与持续赋能的一体化机制，全面提升教师的专业能力与创新潜力，夯实核心竞争力。

在产品端，“高途AI英语”通过大模型赋能英语素养提升，结合游戏化体验激发学生学习兴趣；在招生获客环节，AI被用于精准识别高潜用户，提升投放效率；在教研层面，AI基于课堂数据自动生成教学反馈，加快内容迭代；在后台运营中，AI已渗透至财务、人力等职能场景，持续提升组织整体运行效率。

沈楠透露，借助人工智能驱动的用户识别能力和动态资源配置机制，公司获客实现精准触达与高效转化。以总账单收入除以销售费用的指标衡量，2025年高途获客效率同比提升10.8%。

一个个跳动的数据、案例，印证了AI在商业闭环中的赋能成效，高途的AI方法论前景可期。

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三重隐忧 更多野望

不过，这不代表无懈可击。还是那句话，人无完人企无完企，亮眼成绩单背后高途亦有隐忧。

首先，传统学习业务仍占据较重要位置、需夯实品控风控篱笆。

回顾在线教育的高光时刻，2020年是重要分水岭。当年我国在线教育共发生111起融资，总金额达539.3亿元，超过此前四年融资总和，各大机构纷纷开启“烧钱”大战。

当年高途教育销售费达到58.16亿元，为近十年最高点，销售费用率81.63%，继而挤压利润空间收获了上市后首亏，归母净利-13.93亿。

当然，作为拉新起量砝码这本无可厚非。不想进去2021年，双减政策突然来袭，当年公司营收同比下降7.9%至65.62亿元，K12收入虽仍占91.4%，但收入额同比减少3.8%，辅导服务更大滑35.64%，全年亏额31.03亿元。

因此在2021年第四季度财报电话会议上，陈向东表示“展望未来，我们将继续专注于在线职业教育、专业教育和数字产品。”这一表态也成为彼时在线教育业转型的共识。

客观而言，经过数年调整，高途业务已呈现多元、协同发展，转型成绩可圈可点，可如上所言，传统学习服务依然贡献不少收入。

而强监管下，凸显练好基本功、保持合规敬畏的重要性。如2025年10月，北京海淀区教委官网通报一起高途教育子公司违规开展学科培训问题，成为“双减”政策实施后头部机构在京罕见的公开违规典型案例。

据国际金融报，同年11月，公司旗下天津高途云智科技有限公司因无证办学、违规开展学科培训被天津市河西区教育局处罚。11月10日，高途教育科技集团有限公司又被北京市海淀区法院列为被执行人。

其次，财务层面承压、扭亏仍在路上。尽管2025年收入喜增、净亏同比收窄近70%，可当年营业亏损仍达5.032亿元（非美国通用会计准则下为4.639亿元）。这意味着，在剔除利息、税项等非运营因素后，高途核心主业仍在鏖战扭亏。

“增收不增利”的困局，与“营销依赖”不无关系。2024年高途销售费达29.64亿元，吞噬五成营收。2025年进一步攀至32.89亿元，费用率达53.48%。

再次，AI战略落地有待进一步加码。2025年公司研发费不升反降，从2024年的6.481亿元减少至6.269亿元。在一家高举“AI+教育”、All with AI的企业身上，这些缩减或不算加分项。

而放眼竞品，以AI赋能的智能硬件已成重要的增长支点。以好未来（学而思）为例，截至2025年11月30日的前九月，公司净收入22.065亿美元，同比增长34.5%；归母净利2.86亿美元，同比增长211.2%。其中，“学习内容解决方案”业务——以学习机为主的智能硬件产品与AI学习内容等产品售卖——收入占比连年攀升，从2023财年的16.3%提至2025财年的31.8%。

再如新东方，2026财年上半年净利同比增长3.2%，其中二季度表现尤亮眼，净利同比增长42.3%。业务布局看，聚焦国内的新业务板块快增：成人国内考试准备业务增长约12.8%，涵盖非学科辅导、智慧学习设备的“新教育业务”增速达21.6%，已吸引超百万学生参与。

一句话，越是形势向好、越要居安思危。所谓商场如战场，尤其正处转型激荡期的教培业一日千里、方兴未艾又竞争日烈。2025年业绩超预期固然喜人，但高途、陈向东有资格庆祝，却没时间停歇。完成盈利模式、转型路径的终极验证，两者需要更多支点锚点，时不我待又如烹小鲜。

都说烈火出真金、深蹲后是起跳，期待高途更多超预期喜报。

本文为首财原创