39万亿！美国国债正在加速失控。毁灭吧，赶紧的

3月17日，美国联邦债务总额正式突破了39万亿美元。距离去年10月底突破38万亿美元，还不到五个月。

预算监督机构和经济学家们现在一致认为，这种债务累积速度"不可持续"。

39万亿这个数字本身已经大到让人麻木了，比它更值得关注的是增长速度。

从37万亿到38万亿用了大约14个月，从38万亿到39万亿只用了5个月。按这个节奏，彼得森基金会预测，到今年秋天联邦债务就将逼近40万亿美元。

更具讽刺意味的是，自特朗普首届任期上任以来，美国国债总额已经翻了一番，2017年1月的时候还是19.9万亿美元。

当年竞选他承诺八年内消除国债，现在回过头来看这个承诺，多少有点黑色幽默的意思了。

债务规模本身还不是最让人担忧的。真正要命的是为这些债务所支付的利息。

2020财年，美国净利息支出是3450亿美元；到2025财年，这个数字已经涨到了9700亿。

五年不到，翻了将近三倍。

把这9700亿放到联邦财政收入里看更直观：它占了全部税收收入的19%，也就是说政府每收进来1美元的税，就有19美分要拿去付利息。

利息支出如今已经是联邦预算中第三大开支项目，仅次于社会保障和医疗保险。而且请注意，这笔利息几乎吞掉了全部的企业所得税收入。

分摊到每个家庭头上呢？大约是每户7300美元，比普通家庭一年花在医疗保健上的6500美元还要多。

与此同时赤字也在持续放大。疫情之前联邦每年的赤字不到1万亿，2025年已经到了1.7到1.8万亿的水平，赤字率从4.6%上涨到接近6%。

国会预算办公室的十年预测显示，年度赤字将从目前的约1.9万亿攀升到2036年的3.1万亿，届时国债总额可能飙升至63万亿美元。

这里有一个很关键的数学关系值得琢磨。2019年美国财政赤字占财政支出的比例大约是22%，2025年上升到了25%左右，意味着政府每花4块钱，就有1块是借来的。

而利息支出的占比在2019年是8.4%，2025年已经到了13.8%。国会预算办公室预测，2026财年这个比例将达到13.85%，2028年进一步升至14.52%。

如果按这个趋势外推，到2030年利息很可能占到财政支出的20%。

这意味着什么？意味着新借的钱基本上全部要用来还利息。

政府举了一大笔债，不是拿去修路搞基建改善民生，而是拿去填上一笔借款的利息窟窿。这种游戏还能维持多久，说实话不太乐观。

偏偏在这个节骨眼上，美联储的处境也极其尴尬。

3月19日凌晨公布的议息会议结果显示，美联储以11比1的投票维持基准利率在3.50%-3.75%不变。鲍威尔在发布会上坦言”处境艰难”：

劳动力市场有走弱迹象，这支持降息；但通胀面临上行风险，这支持加息或至少按兵不动。

让局势更复杂的是中东的战事。美以联军对伊朗的军事行动已经持续了数周，霍尔木兹海峡航运几近瘫痪，布伦特原油一度突破每桶109美元。

白宫国家经济委员会主任哈塞特估算，军事行动已经耗资超过120亿美元。

油价高企直接推高通胀预期，美联储最新预测把2026年PCE通胀率从此前的2.4%上调至2.7%。

市场对降息的期待正在快速降温，市场甚至把首次降息时点推到了2027年7月。

这在一年前简直不可想像。

如果利率长期维持高位，美国的利息负担只会越来越沉重。利息支出已经从2022年的不到5000亿翻倍到今年预计的1万亿，并且预计到2035年还要再翻一倍到1.8万亿。

而如果某天美联储被迫无视通胀来降息，那传递出的信号就更危险了：

市场会把这理解为美国的偿债能力已经触到了天花板。到那个时候，联储利率定多少已经不重要了，债券市场的参与者会自己做判断，抛售美债推高收益率，实际效果等同于帮美联储加了息。

沃顿商学院的预算模型测算，如果把社会保障、医疗保险等长期承诺中的隐性负债也计算在内，美国真实的财政缺口接近100万亿美元。而且该模型还预测，如果不做重大政策调整，美国国债将在大约20年内面临无法展期的困境：

届时只有两个选择：公开违约，或者通过通货膨胀来隐性赖账。

100万亿这个数字，我打出来自己都觉得不真实。

现实就是，美国的债务在膨涨，利息在膨胀，赤字在膨胀，但经济增速远远跟不上。

国债规模与GDP的比例从2019年的106.5%升到了2025年的129%，到2030年公众持有债务占GDP的比重预计将达到108%，2036年进一步达到120%，打破二战后1946年创下的历史记录。

如果美联储不得不出手兜底大量购买美债，市场就会认为美债的名义价格已经偏离了真实价值，到时候谁还愿意持有呢？

那最后就是美联储一个人在那买，和日本央行走上了同一条路。而美债一旦失去吸引力，以美债信用为基石的美元体系又能撑多久？

没人能给出一个精确的时间节点。但从39万亿这个数字往后看，留给美国政府腾挪的空间确实已经不多了。

这一切可能才刚刚开始。