创维电视还是黄宏生的心头肉吗？

2026开年，70岁黄宏生或许迎来了“第二春”。这位在家电江湖摸爬滚打近四十年的创维创始人，正为这家老牌上市公司翻开了新的一页。

2026年1月，创维集团抛出了一系列重磅计划，拟通过股份回购计划撤销上市地位，实现私有化退市，同时分拆旗下的光伏业务，以介绍方式在港交所主板独立上市。

复牌当日，创维集团股价大涨37%，市场用真金白银为这出“腾笼换鸟”的故事投出赞成票。

这套一退一进的组合拳，也标志着黄宏生带领的创维，将在资本市场彻底卸下传统家电业务的包袱，全力押注他眼中的第二增长曲线。

实际上，黄宏生早有推动光伏业务独立上市的想法。他甚至曾放言，未来要分拆出5到8家上市公司，每家目标百亿规模，将创维打造成一个生态平台。

在他眼中，光伏业务无疑是创维当下最优质的资产。过去几年，当传统家电业务陷入红海搏杀时，创维光伏异军突起。2020年才成立的创维光伏，凭借遍布乡镇的家电经销商网络，在户用分布式光伏领域迅速做到全国第二。

2025年1月，黄宏生在深圳发表年度演讲时预计，这一年的光伏业务的营收规模将首次超过传统电视。

2025年财报证实了光伏业务的高增长，根据财报，创维新能源业务收入达236.85亿元，同比增长16.5%，占总营收比重提升至33.68%，与智能家电业务的差距进一步缩小。

只是，正当创维新能源业务增长势头一片向好时，围绕规模与成本的矛盾也开始出现。

3月27日，创维集团发布了2025年全年经审核业绩。财报显示，集团全年营业额首次突破700亿元大关，达到703.24亿元，创下成立38年来的历史新高。

在报告期内，公司归母净利润却大跌37.3%，仅为3.56亿元，整体毛利率从2024年的13.5%进一步下滑至12.8%，陷入了增收不增利的状态。

千亿营收无比重要，甚至成为创维发展的一种执念。十多年来，黄宏生对创维集团年营收破千亿时常挂在嘴边，写进战略。尽管这一目标多次调整，但已成为创维业绩奋进的一大方向。

从2012 年前后提出力争2020年实现千亿销售额，到2018年创维“一二三四” 战略明确2023 年达成，再到2021年将实现时间后推到2024年，一直到2024 年，黄宏生表态，希望2025 年集团完成千亿营收目标。

如今，当风光无限的光伏业务将把创维推向梦寐以求的千亿王座时，创维曾经的业绩明星似乎处境尴尬。

2012 年，黄宏生在创维拿下中国彩电销量六连冠时提出，创维电视2020 年要实现千亿销售额。

一直背负创维集团营收核心的电视业务，这些年市占比在缓慢下滑，难现当年高光。后续，若光伏业务单独剥离上市、集团退市同步顺利达成，那么，创维电视业务也将迎来新的转折。

一、增长救星or利润刺客

创维2025年财报中，黄宏生重点押注的新能源业务，规模与利润两极分化明显。

财报显示，创维新能源业务营收236.85亿，同比增长16.5%，总营收占比提升至33.6%，累计并网装机容量超过29.3吉瓦。光伏已成为创维名副其实的第二增长曲线。

新能源业务一路的高增长也伴随持续的高投入。

创维新能源业务的核心模式是户用分布式光伏电站的开发、建设与运营，即，通过与农户合作，在农户屋顶安装光伏电站，电站发电产生的收益由农户与创维共享。

这一模式的优势在于能够快速铺开和抢占市场，但硬币的另一面是，其毛利率远低于智能家电业务。

2025年上半年，创维新能源业务分部溢利8.08亿，对应138亿元的营收，分部利润率约5.9%。

尽管这一水平在光伏行业中不算低，但当这项业务占总营收的比重从2024年的31.28%提升至2025年的33.6%时，它对集团整体毛利率的稀释效应就变得不可忽视。

2025年，创维集团的整体毛利率为12.8%，较2024年下降了0.7个百分点。财报中明确提到，毛利率下滑的一个重要原因就是“毛利率相对较低的新能源业务占比提升对整体毛利的稀释。”

这也意味着，当低毛利业务在公司收入结构占比越来越高时，即便营收规模不断扩大，集团的盈利能力反而可能被拉低，这也是规模与效益之间常见的矛盾。

从财务数据来看，创维的这一趋势已经清晰显现。2025年，创维集团营收增长8.2%，毛利仅增长2.3%，毛利增速落后于营收增速。

这意味着，创维集团每增加一元的收入，所获得的利润贡献却会变少。如果这一趋势持续，当创维实现“千亿营收”的时候，其盈利能力或将面临更大承压。

与此同时，新能源业务快速扩张带来的应收账款风险也在累积。

截至2025年末，创维集团的应收账款及应收票据余额高达118.23亿元，较上年末的94.89亿元大幅增加。

值得注意的是，其中14.13亿元的应收账款已逾期，逾期90天以上的应收账款高达7.04亿元。财报还特别注明，集团就这些逾期的应收账款未持有任何抵押品。这意味着，相当一部分款项的回收已经出现了实质性困难。

这些高企的应收账款，很大程度上就来源于创维新能源业务的商业模式。

分布式光伏业务的特点是“重运营、长周期”，电站建成后需要长期运维，回本周期通常在2到5年不等。

每新增一座电站，创维都需要垫付建设成本，等待未来数年通过发电收益或用户分期付款逐步收回。在业务高速扩张阶段，这一模式天然地伴随着较长的回款周期和较高的信用风险。

在这一行业特性下，集团的资金压力也被进一步放大。

创维光伏官方宣称，其累计建成电站超过80万座，运维容量逾27吉瓦，累计发电量超410亿度。

然而每个电站建成后，都需要持续的运维投入。创维宣传的“30年发电保障”虽远超行业25年的标准，但其4500人的运维团队能否真正支撑这一承诺，仍需时间检验。

2025年的光伏行业，正处于一个供需失衡、价格下行的周期低谷。同行TCL科技旗下的TCL中环，2025年亏损92.64亿，连续九个季度处于亏损状态，其光伏硅片业务毛利率为-19.44%。

虽然创维主要聚焦于下游的分布式光伏电站开发，与TCL中环的硅片制造环节不同，但行业整体产能过剩和价格战的压力必然会传导至下游。

在行业“内卷”加剧的背景下，创维想要维持甚至提升光伏业务的毛利率，将面临越来越大的挑战。

二、智能家电，国内失语

智能家电业务是创维的起家之本，在2025年，该部业务营收356.56亿元，同比增长6.5%，仍是集团最大的收入来源，相较往期增速略有放缓。

奥维云网数据显示，2025年中国彩电销量跌至2763万台的历史新低，行业进入存量博弈的深水区。在这一周期起伏中，创维的电视业务同样受到了考验。

财报显示，2025年创维智能电视产品在中国大陆市场的营业额为117.81亿元，同比下滑7.4%。

从市场格局来看，2025年的中国电视市场已形成“海信、TCL、小米”三足鼎立的新格局，三者合计市占率超过60%。

曾与海信、TCL并称“彩电三巨头”的彩电大王创维，如今行业统治力日趋下降。目前，TCL和海信通过子品牌覆盖2000-4000元下沉市场，创维定位高端，主力机型集中在5000元以上。

由于规模庞大的下沉市场错失，这也导致2024年以来创维的市占率被海信、TCL、小米超过，甚至有被海信子品牌VIDDA和小米子品牌红米赶上态势。

市场地位的滑落不是一朝一夕。从技术路线来看，创维曾经是中国OLED电视最坚定的押注者，并累计投入超百亿元布局OLED产业链。

彼时的OLED面板技术长期依赖韩国LGD供应，成本居高不下，始终难以实现规模化普及。

在这一背景下，市场风向开始转向Mini LED，但创维的转型却显得迟疑不决，一度陷入“两条腿走路”的游移中，既不想放弃OLED的技术积累，又不得不追赶Mini LED的行业趋势。

这种技术路线上的摇摆，让创维在高端市场的竞争中逐渐掉队。当海信、TCL等竞品通过Mini LED技术抢占高端市场时，创维的OLED电视因定价过高而销量不佳，而后期转向Mini LED又错过了最佳窗口期。

虽然创维后续推出了“壁纸电视”等差异化产品试图挽回局面，但在京东、天猫等电商平台上，创维的中高端Mini LED机型销量远不及海信和TCL的同级别产品，最终，其电视业务只能依靠低端机型走量。

京东销售数据显示，创维中高端Mini LED机型销量普遍仅2万台左右，而售价1699元的低端机型却售出9万台以上。

这种产品结构也严重制约了创维的盈利能力，2025年上半年，创维智能家电业务收入同比增长9.4%，营业利润却反而下降8.9%，进一步压缩了本就微薄的利润空间。

国内市场承压之时，海外布局却成为创维家电业务的亮点。

2025年，创维海外市场营业额为183.35亿元，占总营业额的26.0%，同比增长16.3%，增速远超中国大陆市场的5.5%。

这种态势也反映出创维在海外市场开拓上取得的实质性突破。

2025年，创维成功获得北美飞利浦品牌独家授权，突破了当地市场准入壁垒，与沃尔玛、山姆会员店等主流零售渠道建立深度合作，实现了北美区域业务的跨越式增长。

2026年2月底，创维又与松下达成深度战略合作伙伴关系，将全面负责松下品牌电视在欧洲市场的生产、销售、营销及渠道拓展，双方将在高端OLED机型领域开展联合开发。

黄宏生将这种策略概括为“低成本、长远地拿下世界级品牌”，也就是通过运营已收归旗下的德国美兹、欧洲Strong等本地品牌，以及主品牌SKYWORTH与子品牌酷开的多品牌矩阵，实现“融入当地”的国际化战略。

这种借船出海的策略，让创维在短时间内实现了海外市场的快速跃升。不过，由此而来的品牌矩阵分散、依赖外部品牌授权而非自有品牌建设，也使创维长期处于代工或品牌运营的从属地位，难以真正建立起全球性的品牌影响力。

在国际市场中，创维难以在短期内撼动三星、LG等国际巨头长期构筑的品牌壁垒。而与海信、TCL等对手相比，创维在品牌建设上的投入力度也有着明显差距。

海信通过连续赞助世界杯、欧洲杯等顶级体育赛事，在全球范围内建立了不错的品牌认知。TCL则通过冠名好莱坞中国大剧院、与NBA合作等方式，发力海外本土化运营。

相比之下，创维在海外市场的品牌投入却依旧低调，其自有品牌“Skyworth”在海外消费者中的认知度相较对手们或许仍然不够。

借船出海可解一时之困，却未必能行稳致远。当飞利浦和松下的品牌授权到期，或合作关系发生变化，创维在海外市场的渠道和份额也将面临着不确定性。

三、黄宏生时代洪流中转身

2026年，创维将自身定义为“AI普及年”。在AI浪潮席卷全球的背景下，创维试图通过技术赋能重新找回产品竞争力。

其中，酷开系统已累计接入超过2亿台设备，日均交互超过70亿次，成为训练AI模型的燃料。

黄宏生用“英国管家”形象地描述创维AI系统的智能服务：一个专业的管家，不需要主人下达明确指令，就能感知主人的需求。

2026年3月，创维推出了年度超旗舰壁纸电视A10H系列，搭载与京东方联合研发的专属“画界屏”，在显示技术上寻求差异化突破。

AI能否成为创维家电业务的突破口，仍取决于其能否真正转化为产品力的跃迁。

黄宏生也坦言，受存储芯片价格涨幅剧烈的影响，创维的AI功能目前主要搭载于高端机型，低端产品因成本限制暂时无法普及。

对创维和黄宏生而言，2026年的意义远不止营收能否突破千亿。

2026年，是创维成立38周年，或许也是黄宏生创业生涯中一次关键的转型关口。

他曾在接受采访时用“九死一生”来比喻创业历程，从遥控器到彩电，从彩电到新能源汽车，再到如今的光伏与AI，黄宏生从未停止探索。

现在，他的命题是让一家年营收超700亿的庞然大物，在时代洪流中实现转身。

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