不到两年回报超240%，永赢李文宾最新分享：当前处于两轮康波周期叠加，但要小心海外流动性回收

5月18日，永赢基金经理李文宾在一场线上对话中，围绕站在当下，权益投资如何布局这一话题，给出了切中肯綮的分析和建议。

李文宾现任永赢基金权益投资部联席总经理、基金经理，有超过15年的证券从业经验和8年基金管理经验；是市场上不多的拥有实业、券商、公募基金三重复合背景的投资人。

2018年-2023年间，他在万家基金期间管理的产品收益，持续位居同类前列，

2024年加入永赢，当年9月开始接管基金，目前管理3只偏股型基金和1只二级债基，

虽然时间不长，但业绩与规模齐飞，一年多已经管出2只翻倍基，总管理规模150多亿。

其中，永赢科技驱动A自2024年9月接管以来，截至2026年5月18日，任职回报高达243.22%，

永赢锐见进取2025年1月成立以来，同期任职回报达183.36%。

单看今年以来的业绩，也十分亮眼，截至5月18日，3只主动权益基金已全部取得50%以上的收益。

来源：Choice，截至2026.5.18

李文宾认为，宏观政策方面，今年国内的政策将会更加从容。

从流动性维度来看，目前国内流动性相对来说还是比较充裕的，

继续扩大流动性的必要性，不是特别的高。

而海外方面，今年需要小心验证，小心观察；

在这波中东冲突中，包括贵金属，特别是黄金、白银，包括工业金属的价格，其实是在过去将近2个月时间，出现了高位震荡。

背后很重要的一个原因，

就是在大宗商品价格大幅抬升之下，

全球以美联储为主的央行，其实有退出宽松政策的一种预期。

因为海外通胀压力，普遍来说都是比较大的。

美联储政策可能告别过去两年的宽松氛围，且5月美联储主席换届；

海外流动性在今年可能会比去年更往后收。

投资上，李文宾强调必须与时代主线站在一起。

当前进入两轮康波周期叠加：新能源和人工智能，

而人工智能已成为本轮科技创新主线，尽管板块每年可能会出现30%-40%调整，但方向没有错。

在AI领域，他已重点布局存力和光通信两大板块。

来源：Choice，股价涨跌截至2026.5.18，下同。

除AI外，李文宾看好固态电池，在有其实需求的基础上扎实推进；

同时，他建议关注周期板块中以煤炭为代表的资源股，

能源安全逻辑逆转后，油气、煤炭成为更重要的战略资源，中长期价格中枢上移尚未被充分定价。

旗下几只基金的定位方面，

他管理的永赢科技驱动是科技属性比较强的一只基金；

同时其仓位调整会更灵活，尤其是当相关板块短期上涨过快后，会有一定的管理。

锐见进取在科技以外，会有相当比例在资源板块当中进行投资，是一只更广泛意义上的成长型基金。

投资报（liulishidian）整理精选了李文宾分享的精华内容如下：

国内政策将更加从容

海外情况需小心验证

问：您认为站在当前的时间点，如何判断现阶段的宏观政策、产业政策、整体流动性环境等等，以及对整个A股行情会形成什么样的影响？

李文宾：应该说，中国资本市场和全球宏观政策紧密联系程度是越来越深。

所以谈到这个问题，我个人认为，不仅需要看国内的宏观政策，同时也需要看全球的宏观政策。

国内的宏观政策，

我们觉得管理层对中国经济今年到目前为止的表现，总体来说是比较满意的。

这一点，从上个月底高层会议的表述中，可以看到。

从这种种数据情况来看，我觉得今年国内的政策将会更加从容。

这个“从容”背后的意思，

就是它比较小的概率会出现大水漫灌，或者说强刺激的政策导向。

从产业政策层面来看，我觉得今年我们需要尤为关注传统产业的供给侧改革，或者说是传统产业的反内卷。

反内卷，可能是今年国内产业政策的重要组成部分。

从流动性维度来看，

我认为，目前国内流动性相对来说还是比较充裕的，

继续扩大流动性的政策的必要性，不是特别的高。

海外情况，我认为今年是需要去小心验证和小心观察的。

比如说，我们看到3月份中东冲突以来，

包括贵金属，特别是黄金、白银，包括工业金属的价格，其实是在过去将近2个月时间，出现了高位震荡。

背后很重要的一个原因，

就是在大宗商品价格大幅抬升之下，全球以美联储为主的央行，其实有退出宽松政策的一种预期。

海外通胀压力普遍来说都是比较大的，

如果再叠加短期大宗商品价格的暴涨，

我认为我们需要去注意，今年联储的政策，有可能会告别过去两年比较宽松的氛围。

其次，我们都知道今年5月份是美联储主席换届的关键月份，

我们也需要去关注，作为美联储新任主席沃什，对相关货币政策的判断和论述。

总的来说，我认为海外的流动性，今年应该是比去年更加往后退的。

第二个，谈到宏观政策，今年有特别大的一个黑天鹅事件，就是中东事件。

对海外来说，我认为宏观政策会比去年更加积极，

但是货币政策可能会比去年相对更加往回收。

必须要

跟时代主线站在一起

问：站在当前的时间点，您觉得今年A股中长期的投资主线有哪些？哪些方向值得大家重点关注？

李文宾：资本市场，往往它牛市的时候，是跟科技创新紧密相连的。

可能大家耳熟能详的是所谓的“康波周期”，

非常有名的一句话叫“人生发财靠康波”，

为什么会有康波周期呢？

康波周期最为根本的底层逻辑，不是简单的时间周期，

本质上，康波的上行周期，就是以科技创新为核心，

推动生产力的前进，这点其实非常关键。

所以我经常说，在2020年以后，我们其实是非常幸运地进入到了两轮康波周期的叠加。

第一轮康波周期，也就是2008年到2022年为止，新能源的这一轮创新周期。

新能源这一轮创新周期，改变了非常多的产业链竞争格局，以及国与国之间的竞争地位。

通常来说，科技创新，很少看到两轮创新周期高度贴近。

但是科学技术的进步，它是不以人的意志为转移的，

到这个时间点它发生了就发生了。

非常幸运的，就是我们看到了2023年以来，人工智能异军突起，已经成为了本轮的科技创新主线。

过去我曾多次提出过，就是在每一轮的康波周期，

它可能有1-2个创新的主线组成，同时再附加3-4个创新的支线。

对于我们每个人来说，

不要求每一轮的每一条创新支线都能够抓住，

但是，最重要的是必须要抓住这轮创新周期的主线。

也就是换句话来说，你必须要跟时代的主线站在一起，这点我觉得是非常重要的。

2026年以来，我们会发现，为什么科技板块会向AI产业集中？

背后的逻辑，就是这轮创新周期核心的科技发展主线，就是人工智能。

到目前为止，我依然认为这个判断是没有错的。

但是我们也谈到了，股价和基本面，会存在偏离的情况。

我举个例子，人工智能这个产业，在2023年的一季度，就已经出现创新拐点的苗头了。

过去3年，每一年，这个行业都是在高速发展；

但是我想提醒各位，过去的3年，每一年这个板块都出现了30%-40%的调整。

背后的原因是什么？

就是因为股价跑得太快了，预期跑得太早了。

所以从这个维度上来说，今年依然可能会在人工智能这条主线以外，出现其他一些因为短期调整比较剧烈被错杀的投资机会。

固态电池有真实需求

真真切切在向前推进

那被错杀的投资机会，在什么地方呢？

我认为除了人工智能这条主线以外，今年我们还可以去关注以下几个方向。

第一个是固态电池，我是非常看好的。

为什么会我会把这个行业挑出来？

因为这个行业，它是真真切切在往前推进的，

而且同时它的需求是真实存在的，它不是凭空创造出来的一个需求。

无论是我们的新能源车，3C手机，都有一个从液态电池，向半固态和固态电池过渡的需求。

资源材料周期板块

与宏观经济高度挂钩

除了固态电池以外，今年我们还可以去关注一些以资源股、材料股为代表的周期板块。

因为这个板块是与宏观经济高度挂钩的。

刚才我也谈到了今年年初以来，国内的宏观经济表现，其实是非常亮丽的。

我们也会看到，最近一段时间以来，

有一类商品价格，在3月中东冲突以后，是不断创新高的。

是什么商品呢？

是黑色的煤炭。

因为煤炭和电力需求，和国内工业的开工率情况，和国内的工业需求是高度挂钩的。

在中东战争以后，我们会发现有两类对煤炭的需求，是超预期的。

第一是国内的经济基本面情况，

第二就是来自于全球的电力需求。

因为很多西方国家，他们在过去把很多燃煤电厂改造成天然气电厂了。

但是天然气电厂，恰好是这次中东战争最为受影响的方面。

海外一些国家，把以前处在低负荷，主要用来调频调峰的煤电发电厂的产能大幅提升。

此消彼长，我们就会看到，今年整个以煤炭为代表的资源板块，它的价格出现大幅上涨。

再叠加国内今年非常强调各行各业的反内卷，

本质上来说，就是我们不再支持以低价的产品来换取经济的发展；

相反，我们要强调各行各业高质量的发展。

在资源板块，就能看到，国内产能大规模扩张的潜力，基本上已经被掐灭了。

所以我个人认为，今年除了科技板块以外，资源股板块是非常值得看好的。

人工智能领域

已重点布局存力和光通信

问：在科技大类里面，哪些分支是比较具备持续性成长逻辑的呢？

李文宾：本轮的科技创新主线就是人工智能。

目前来看，我个人认为有几个方向需要去关注。

首先，就是在人工智能领域，有哪些方向是真正因为技术的引领，取得了需求的大规模爆发，

最终带来企业端收入利润的大幅增长。

我今年重点是在两个方面做布局。

第一个是在存力方面，

第二个是在光通信领域。

当然这个排序，跟去年其实是有些不同的，

去年，我更多是在光这个领域去布局，

但是从去年10月份开始，我更多是在存力领域去布局。

一旦应用迅速铺开，存储的需求，一定会呈几何式爆发。

现在我们有视频、音频、多模态，它对存储的消耗甚至说不是一个平方级的消耗，它可能是一个X方级的消耗。

我们也都知道，存储的产量毕竟还是需要遵守比较普遍的厂房建设，购买设备，然后良率爬升这个过程。

它一定是追不上存储的价格。

其次，还有另外一个非常重要的因素，就是来自于电力的需求。

我们都知道，AI的终端不仅是芯片，还有电力。

因为AI是非常耗电的，

新的GPU技术，当它的计算能力不断迭代以后，

最明显的一点就是它的功耗一定会大幅提升。

今年大模型已经飞入寻常百姓家了，大家都在用大模型。

那我们可以想象，它对能源的需求、能源的消耗一定是上一个台阶。

而且非常重要的一点是，能源是很难被简单地进行传输和贸易的。

因为能源一旦传输，就会带来很大的损耗。

为什么工业金属涨不动了

油气煤炭中枢上移还未被定价

问：想请教一下您，站在当前时间点，如何去判断顺周期板块的行业景气度？

李文宾：我在去年年底有一个论断，

我说今年我们需要去评估美联储新主席上台以后，对全球流动性的影响，

是不是能够延续过去两年美联储相对来说比较宽松的政策预期。

今年恰好又遇到了三月底的中东事件，

我们都已经看到了能源价格对全球的通胀压力，其实是非常大的。

这就意味着，今年我们需要对海外流动性，进行谨慎和全面的分析。

过去3、4年，特别是以贵金属和工业金属为代表的商品板块，是出现了大牛市。

这背后非常重要的一个逻辑，就是来自于美联储的降息周期，

以及西方非常繁荣的工业再投资的需求。

这两个逻辑，支撑了过去3-4年的包括商品板块、周期板块长期繁荣的主要因素。

今年的话，两条腿少了一条腿。

少了一条腿，我们就需要小心，部分参与的投资者会撤离。

因为原先是两个强逻辑，现在变成了一个强逻辑，那一定会有资金的流出。

这是我认为今年在顺周期板块当中需要关注的。

但是，有一些顺周期板块，它的需求特别强，供需格局特别好，它可以抵消流动性的因素。

在中东事件以后，

可能有一些板块，它的基本面会出现逆转。

比如说油气，比如说刚才谈到的煤炭，

无论中东事件未来怎么样走向，

无论是会缓和还是说继续冲突，我们第一反应是什么？

第一，要改变能源结构。

比如过去长期依赖天然气的，现在要考虑增加之前非常不喜欢的煤炭，传统的化石能源；

要不要增加长期战略储备，这是非常关键的。

因为真正到了危机时刻，国家会停摆，企业会停摆，

一旦停摆，老百姓没有饭吃，工厂开不了工，对任何一个国家来说都是毁灭性的打击。

所以过去我们经常谈到稀土、小金属，是战略金属。

今天我想说，包括油气，包括煤炭，是更为重要的战略资源。

中东事件对全球能源安全产业链的影响，

对全球油气价格、煤炭价格中长期价格中枢上移的影响，

我觉得目前资本市场是完全没有充分定价的。

- 结语-

投资报原创的稿件，有转载需要的，请留言。

投资报发布的、未标原创的，可直接转载，但需注明来源和作者。