北京
4月28日，奥雅股份发布2025年报告及2026年一季度报告。根据报告，2025年奥雅股份实现营业收入4.34亿元，同比增长5.28%。亏属于上市公司股东的净利润亏损1.28亿元，同比增长54.50%。
2026年一季度实现营业收入0.79亿元，同比下降10.60%。归属于上市公司股东的净利润亏损287.99万元，同比增长69.12%。
2025年中，奥雅股份主营业务景观设计、综合文旅营业收入占比分别为34.96%、58.90%。
其中，景观设计营业收入为1.52亿元，同比下降29.42%。营业成本为0.98亿元，同比下降20.39%。毛利率35.35%，同比上年减少7.33个百分点。
综合文旅实现营业收入2.56亿元，同比上年增长53.61%。营业成本1.93亿元，同比上年增长28.30%。毛利率24.64%，同比上年同期增加14.87个百分点。
此外，奥雅股份2026年一季度销售毛利率为47.02%，同比增加15.36个百分点。销售净利率-4.2%，同比上年增加7.14个百分点。
劲旅锐评：
奥雅股份2025年年报出来以后，感觉业务不是回暖，而是勉强续命。营收微增5.28%，亏损收窄54.50%，数字看起来在好转，但把时间轴拉长，这家公司已经连续亏损四年，累计未分配利润负2.54亿元，上市募来的7.15亿元已经烧得只剩620万元。
先说营收增长的质量，2025年营收4.34亿元，同比增长5.28%，但结构问题很大。
综合文旅业务收入2.56亿元，同比大增53.61%，占营收比重达到58.90%，首次超过传统设计业务，而传统设计业务收入1.52亿元，同比下降29.42%。
一升一降之间，奥雅完成了业务结构的彻底切换，但这个切换背后有一个很简单的算术题：设计业务毛利率35.35%，综合文旅业务毛利率只有24.64%。
奥雅正在用高毛利的轻型设计业务，换回低毛利的重型文旅业务。营收是涨了，但整体赚钱能力在下降，2025年整体毛利率继续下滑。
这种以价换量的转型，到底是战略升级，还是迫于设计业务下滑的无奈之举？
更值得关注的是，文旅项目资产很重，奥雅在佛山、衢州等地落地了多个亲子文旅项目，需要前期大量资本投入，回报周期长。对于一家净资产同比缩水18.40%的公司来说，这种重资产扩张是不是太激进了？钱烧完之后，如果文旅项目迟迟不能盈利，公司还能撑多久？
季度数据更说明问题，2025年各季度营收分别是0.89亿、1.08亿、1.25亿、1.13亿，看似下半年在加速，但到了2026年一季度，营收只有0.79亿元，同比下滑10.60%。2026年一季度亏损289万元，虽然同比减亏69.12%，但关键是，还在亏。
经营现金流更是从2025年全年的+3910万元，变成2026年一季度的-2527万元，大幅恶化。公司解释说是理财赎回的基数效应，但核心业务现金流的实际表现并不乐观。
资产负债表也在持续恶化，2025年末总资产10.40亿元，比2024年末下降15.12%；净资产5.67亿元，同比下降18.40%。连续几年的亏损，已经把公司的家底掏空了大半。2021年上市时IPO募资净额7.15亿元，四年时间基本上烧完了。
奥雅股份到底还有没有投资价值？关键要看两个指标：一是综合文旅业务能不能真正跑通商业模式，从持续烧钱变成稳定盈利；二是经营现金流能不能连续四个季度真正为正。目前来看，两个问题的答案都还不清晰。因此，单季度亏损收窄或只是目前的表象，仍需持续关注。
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