上海
5月21日，仲量联行携手动脉网、香港生物科技协会，联合主办的“港股创新药市场与机遇论坛”在上海圆满落幕。此次论坛汇聚了业内一线企业掌舵人与顶级资本操盘手，从“港生态、港案例、港交易”三大视角切入，共同拆解本轮港股创新药复苏行情背后的底层逻辑，寻找下一个价值爆点。
创新药全球化加速，催生新价值新机遇
医药产业经历了一级市场的估值重塑和二级市场的漫长筑底，2025年行情显著回暖。当年43家中国医疗企业上市，募集441亿元，同比增长428%；在活跃的港股市场，29家医疗企业上市，同比增长142%，占全年港股IPO企业的近1/4，募集超300亿元。
从美联储降息周期开启的拐点，到重磅IPO的百亿认购狂潮，中国创新药出海达到1357亿的历史性新高，这不仅是资本市场的复苏，更是中国创新药产业从“跟随创新”向“源头创新（First-in-class, FIC）”转型，并加速实现全球化价值兑现的关键阶段。
仲量联行生命科学地产资深董事俞则人
作为本次论坛的联合主办方代表兼主持人，仲量联行生命科学地产资深董事俞则人表示，本次跃迁不仅体现在研发管线的质量提升上，更反映在出海模式的成熟和全球市场认可度的提高。这一趋势可能为创新药发展增加挑战，但无疑也会为市场带来更多可挖掘的新价值和新机遇。
港股IPO愈发注重合规性确定性，企业价值合理性需充分验证
自2018年港股18A章（《主板上市规则》第18A章）实施以来，允许未盈利生物科技公司上市等制度出台深度影响中国创新药行业的融资生态、竞争格局及企业发展路径。
香港华润正大生命科学基金董事总经理柳达
在“大咖对话直击港股IPO深水区：合规、估值与资金路径的全链条通关”圆桌论坛中，主持人香港华润正大生命科学基金董事总经理柳达表示，这一轮IPO热潮，国产创新药融资结构发生深刻变化，并且企业创始人愈发年轻化，从“科学背景到资本出身”，创始人背景也更加多元化，这是一个好现象。
毕马威中国华东及华西区资本市场合伙人方海杰
毕马威中国华东及华西区资本市场合伙人方海杰认为，伴随港股监管“A股化”迹象出现，现在监管机构对于上市企业在合规性、确定性等方面的要求越来越细。近两年整个市场对于不确定性的追捧也明显回落，大家更希望从企业的财务数据、内控管理等方面看到更多确定性。
仲量联行评估咨询服务部资深董事高景棠
仲量联行评估咨询服务部资深董事高景棠从评估角度指出，仲量联行在众多一线服务中也发现，现在对于上市整个估值的过程，监管也越来越严。尤其香港联交所对重大资产重组的监管、对交易披露的问询愈发细致，这也使得机构对评估方法的使用、参数的选择、调整的计划等都必须考虑得非常充分，需要用科学且恰当的方法论，去证明企业价值的合理性。
方达律师事务所合伙人陈婕
方达律师事务所合伙人陈婕从法律角度提醒，当前创新药赴港上市普遍，2013-2023年间大家严格按照18条审核规则执行即相对可控，2023年港股备案新规出台后，审核时间可控性减弱、窗口期忽长忽短，所以企业一定程度上要降低预期，并在更多细节方面严控合规性。
国泰海通证券投资银行部医疗健康行业部执行董事杨四分
国泰海通证券投资银行部医疗健康行业部执行董事杨四分表示，2025年以来创新药进入新周期，代表词是“license-out”，意味着打开了全球市场，中国创新药的工程化能力和组合式创新得到更多关注，目前的全球优势也还会持续。不过资本市场对药企专业度的要求显著提高，要看临床数据、商业化等多方面，这也会加速创新药估值的分化。
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