机构买手的抱团对象，易方达这只产品8年多回报635%，既有光、也有电，油金同配

作为“专业机构买手”，FOF基金对主动权益基金的配置受到市场关注，同时也可以成为我们投资者选基时的一个参考。

Wind数据显示，祁禾管理的易方达环保主题A和C类，今年一季度被FOF大举买入，

加仓幅度分别达到3773万份和1028万份，共有19只FOF持有这只产品，堪称FOF“抱团”看好能带来高回报的选手。

而祁禾也未让金主们失望，

今年以来，截至5月25日，易方达环保主题A净值大涨61.16%，去年也涨了50%；

祁禾从2017年开始管理这只基金，截至5月25日，8年半任职回报达635.26%，年化回报26.75%，长期业绩非常能打。

来源：Choice，数据截至：2026.5.25

投资报资料显示，祁禾2010年起先后在华泰证券、博时基金处任职，覆盖电气设备、新能源和有色等；

2014年加入易方达基金，2017年开始管钱。

他在投资中聚焦制造业，致力于寻找具有高竞争优势且具备成长空间的企业；

在上一轮的新能源大牛市中表现非常突出，当时近五年的收益率排名第一，总管理规模高峰时也曾达到约350亿。

而从2024年开始，祁禾也及时转向，赶上了这一轮AI的行情，净值开始收复失地。

2024年开始买入思源电气，中天科技，立讯精密，德业股份等AI相关个股，

到2025年中，中际旭创，亨通光电等大牛股也都出现在前十大之列。

这充分说明了这位基金经理，能够根据国内经济、股市的变化，把握住投资的主线，与时代同步共进；

而不是像有的基金经理，沉迷于过往的成功路径，死抱着业绩增速已下滑的白酒等茅资产，给持有人造成连续5､6年的亏损。

图：易方达环保主题2026年一季度前十重仓股

来源：Choice，涨跌数据截至2026.5.25

根据今年一季报调仓动向来看，祁禾当前的投资思路可以概括为：

“长期坚守能源转型，中期布局资源品，短期跟随业绩兑现”。

他对新能源的长期方向没有动摇，但在行业内部根据供需格局和热点轮动进行动态调整，

例如加仓锂电产业、增配光通信等。

与此同时，他将一部分仓位转向了油气、工业金属等资源品，

这些标的既受益于地缘冲突和供给约束，也契合他对全球供应链重构的判断。

而在个股层面，一季度前十新进了中天科技，亨通光电，长光华芯等多家光通信公司，把握住了这波光行情，

同时也重配锂电池不同环节的公司，新进了电解液公司新宙邦等。

因此，祁禾的基金不像有些All In 光的产品那样极致，

除了AI，他也布局了其他机会，

在当下这批光通信个股已迅速被拔至高位的环境下，如果有新钱要买入，可能他的基金是个可行的选择。

1、管理规模达208亿元

仓位稳定、开始加码港股

一季度末，祁禾管理的五只基金合并规模达到208亿元，已连续稳步增长第四个季度。

其中，代表产品易方达环保主题的规模从35.2亿元增至55.6亿元，增幅超过57%。

这一变化既来自净值的增长，也来自资金的净流入——

份额数据显示，该基金一季度份额从6.98亿份回升至9.50亿份，结束了此前连续多个季度的净赎回趋势。

类似地，祁禾管理的几只老基金在一季度集体迎来了规模反弹，与其突出的业绩表现密不可分。

从权益仓位来看，祁禾管理的基金长期维持较高仓位。

前十大集中度方面，各基金在一季度均有所回落。

港股配置，是祁禾一季度另一个值得关注的变化。

高端制造、智造优势、产业升级三只基金的港股占比均从去年四季度的22%左右提升至24%-26%，

延续了2024年以来加仓港股的趋势。

更值得注意的是，2025年11月才成立的易方达产业优选，

在一季度末的港股仓位达到了34.08%，显著高于其他几只老基金。

2、通信与电子

占比逐季上升

行业配置变化，最能体现祁禾的配置思路。

以管理时间最长的易方达环保主题为例，

根据季报数据，今年一季度，通信行业为第一大重仓行业，占基金净值比20.27%，

电力设备为第二大重仓行业，占比15.8%，较上季度回升近12个百分点。

事实上，2025年以前，电力设备曾长期为祁禾的第一大重仓行业，

净值占比最高甚至达到50%以上，是绝对的主仓方向。

进入2025年二季度，电力设备占比开始下降，而通信和电子占比逐步提升，进入重仓行业之列。

2026年一季度，通信正式超越电力设备，完成了行业主攻方向的切换。

从重仓股看，仅亨通光电、中天科技、中际旭创、新易盛这四只个股，

合计在环保主题中的占比已超过20%，几乎等于整个通信行业的配置比例。

换言之，祁禾对通信板块的看好，并不是广泛撒网，而是集中在光模块和光纤光缆这两条细分赛道上。

3、新进亨通光电、中天科技

减持光模块龙头新易盛

具体来看，祁禾管理的5只主要基金，

在一季度同步新进了中天科技和亨通光电这两只光纤股。

在一季度重仓的全部17只个股中，这两只标的净值占比排在第五、第六位，分别占4.69%和4.28%。

一季度，光通信板块领涨全市场，祁禾的组合也精准把握住了这波趋势，

亨通广电和中天科技的单季度股价涨幅分别达到112.94%和66.06%。

另外，同属光通信产业链上游，并且被新进买入易方达环保主题前十大的长光华芯，同样单季度涨超60%，

截至5月13日，年内股价涨幅更是达到248.54%。

事实上，早在2025年中报中，易方达环保主题就曾短暂买入过亨通光电，

表明祁禾对这一细分领域，早有跟踪研究，“站到光里”也并非偶然。

来源：Choice，制图：投资报，数据截至：2026.5.25

此外，光模块龙头中际旭创和新易盛也是祁禾的重仓标的，但一季度的操作出现分化。

如果合并计算5只基金的总持仓数量，中际旭创的整体仓位和上季度末相比，变化不大。

而新易盛则在4只基金中均被减持，

在易方达环保主题中从第一大重仓降至第六位。

一季报显示，新易盛2026年一季度实现净利润27.74亿元，同比增长76.80%，但环比下滑13.25%。

祁禾自2025年三季度将新易盛买入前十大以来，持有期间股价已翻了两倍多。

业绩环比走弱叠加股价已积累较大涨幅，可能部分解释了基金经理此时选择部分止盈的逻辑。

4、加码油气和资源

祁禾在一季度的另一个显著加仓方向，是油气与资源类标的。

易方达高端制造、智造优势、产业升级三只基金同时新进了港股的中国石油股份，持仓占比均在3.44%。

此外，中国海洋石油出现在产业优选的前十大中，占比4.83%；

这些油气标的在一季度受益于石油供给冲击，单季度股价涨幅接近30%，成为组合中重要的进攻力量。

同时，祁禾在此前早有配置中国黄金国际，一季度易方达产业优选还新进了山东黄金，占比2.49%。

在今年一季度的地缘政治扰动下，这两只黄金股单季度分别微跌3.63%和6.53%，整体上仍然具有一定韧性。

这些油气与黄金标的的配置，与祁禾在季报中提到的“油气、化工、贵金属、工业金属和小金属板块是我们关注的重点”完全契合。

5、大幅买入吉利汽车

翻倍增持宁德时代

汽车板块也是一季度新进的重要方向。

吉利汽车（港股）同时出现在易方达高端制造、智造优势、产业升级和产业优选四只基金的前五大中，

其中在高端制造中占比4.89%，在智造优势中占比4.95%，在产业升级中占比5.05%，在产业优选中的占比更是高达7.85%。

如此高密度、高比例的集体新进，说明祁禾对吉利汽车的看好程度非同一般。

在新能源板块内部，祁禾的操作呈现出明显的有增有减。

宁德时代是增持力度最大的个股。

在易方达环保主题中，持仓数量相对去年四季度增加了246.96%，占净值比达到9.31%；

宁德时代已取代上季度的新易盛，成为环保主题的第一大重仓股；

在其他几只基金中，也都有增持宁德。

同时，祁禾还新进了新宙邦、蔚蓝锂芯等标的，布局电池产业链的不同环节。

也正由此，电力设备板块整体占比从上季度的3.87%回升至15.80%。

6、锂电出货量不断上升

碳酸锂供应瓶颈比较明显

祁禾在季报中对新能源板块的现状做了较为详细的分析，

他指出，锂电板块出货量不断上升，

相比于往年一季度淡季，呈现出淡季不淡的特点，

特别是材料环节的碳酸锂供应瓶颈比较明显，电池也有小幅涨价。

光伏整体处在供需不平衡、企业盈利能力承压的状态，

但是太空光伏引发市场对板块的关注，阶段性涨幅较大。

储能招标仍在高位，供需两旺。

公用环保类资产在市场较为活跃的背景下，也有算电协同等主题发酵，不乏亮点。

总体而言，新能源领域热点较多、轮动较快，

祁禾的策略是，“避免在预期过高、波动过高时买入，并实时对投资逻辑进行检验，同时加大对业绩向好预期稳定的公司的配置力度”。

7、全球供应链重构

供需错配有机会

在易方达高端制造的季报中，祁禾则更侧重于对制造板块的整体判断。

他认为，一季度制造板块内部分化明显：

一方面，卫星相关的新质生产力板块表现显眼，但波动较大，

部分公司的股价仍以预期和情绪驱动为主，业绩兑现路径不清晰；

另一方面，出口相关标的受人民币升值影响，表现承压。

与此同时，受整体市场风险偏好下降影响，高估值个股回撤幅度较大。

展望后市，祁禾判断全球经济除了受人工智能需求拉动，以及受地缘冲突影响的商品外，缺乏明显的亮点。

全球供应链仍在持续重构，商品的供给和需求容易错位，蕴含着机会和风险。

油气、化工、贵金属、工业金属和小金属板块是他关注的重点；

另外，他认为后续制造业投资机会分化，优质个股和成长性好的子领域仍有很强投资价值。

- 结语-

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